Rysslands industriproduktion f\u00f6ll med 0,7 procent i \u00e5rstakt i maj, vilket innebar en tv\u00e4r v\u00e4ndning j\u00e4mf\u00f6rt med marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar om en uppg\u00e5ng p\u00e5 1,6 procent. Utfallet pekar p\u00e5 svagare aktivitet i industrin in mot mitten av \u00e5ret, efter att tidigare momentum visat sig sv\u00e5rt att uppr\u00e4tth\u00e5lla.<\/p>\n
Gapet mellan faktiskt utfall och prognos uppgick till 2,3 procentenheter, vilket inneb\u00e4r en tydlig negativ \u00f6verraskning f\u00f6r m\u00e5naden. Ingen ytterligare uppdelning gavs i publiceringen.<\/p>\n
Den ov\u00e4ntade nedg\u00e5ngen p\u00e5 0,7 procent i Rysslands industriproduktion i maj, n\u00e4r en \u00f6kning p\u00e5 1,6 procent v\u00e4ntades, \u00e4r en tydlig bearish signal. Siffran indikerar en djupare svaghet i ekonomin \u00e4n vad marknaden har prisat in. Vi ser detta som ett tillf\u00e4lle att positionera f\u00f6r fortsatt nedg\u00e5ng i ryskkopplade tillg\u00e5ngar de kommande veckorna.<\/p>\n
Denne ekonomiska sk\u00f6rhet s\u00e4tter omedelbar press p\u00e5 den ryska rubeln. Med valutan redan f\u00f6rsvagad och nyligen nere vid 102 per amerikansk dollar tittar vi p\u00e5 terminskontrakt som kan gynnas av ytterligare f\u00f6rsvagning. Historiskt har industriutfall av den h\u00e4r storleksordningen ofta f\u00f6reg\u00e5tt valutadepreciering, vilket g\u00f6r en r\u00f6relse mot 105 till ett realistiskt m\u00e5l.<\/p>\n
F\u00f6r aktier v\u00e4ntar vi oss att nyheten tynger MOEX Russia Index, som har handlats sidledes kring 3 200-niv\u00e5n. Att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 indexet eller relaterade ETF:er ger direkt nedsidesexponering med definierad risk. Datan antyder att sektorer utanf\u00f6r statligt st\u00f6dd milit\u00e4r produktion \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g ned, vilket kan leda till svagare bolagsvinster \u00e4n v\u00e4ntat.<\/p>\n
Vi v\u00e4ntar oss \u00e4ven att den implicita volatiliteten stiger n\u00e4r den \u00f6verraskande statistiken \u00f6kar os\u00e4kerheten p\u00e5 marknaden. Perioder med negativ makrodata, s\u00e4rskilt i geopolitiskt sp\u00e4nda l\u00e4gen, har historiskt lett till volatilitetstoppar. Det g\u00f6r strategier som \u00e4r l\u00e5nga volatilitet, exempelvis att k\u00f6pa straddles i nyckelaktier med Rysslandsexponering, till ett attraktivt s\u00e4tt att handla m\u00f6jligheten till stora prisr\u00f6relser.<\/p>\n
En hackande inhemsk ekonomi g\u00f6r Ryssland mer beroende av r\u00e5varuexporten f\u00f6r sina int\u00e4kter. Samtidigt som Brentoljan h\u00e5ller sig kring 85 dollar per fat inneb\u00e4r den interna svagheten att ett fall i de globala oljepriserna skulle sl\u00e5 s\u00e4rskilt h\u00e5rt mot den ryska budgeten. Vi \u00e4r d\u00e4rf\u00f6r f\u00f6rsiktiga i synen p\u00e5 energimarknaden och anv\u00e4nder optioner f\u00f6r att s\u00e4kra mot en m\u00f6jlig nedg\u00e5ng i oljepriset under 80-dollarsniv\u00e5n.<\/p>\n\n\n\n