Yenen f\u00f6rsvagades n\u00e5got mot USA-dollarn i takt med att riskaptiten f\u00f6rblev blandad och marknaderna f\u00f6ljde utvecklingen i Mellan\u00f6stern. USD\/JPY handlades kring 161,75\u2013161,79 och konsoliderade f\u00f6r tredje sessionen i rad under m\u00e5ndagens topp p\u00e5 161,93. Valutaparet beh\u00f6ll en upp\u00e5tlutning efter att Federal Reserve via dot plot i sammanst\u00e4llningen av ekonomiska prognoser \u00e5ter betonat sitt inflationsm\u00e5l p\u00e5 2%, samtidigt som amerikansk statistik fortsatt gav st\u00f6d \u00e5t dollarn genom starka arbetsmarknadsf\u00f6rh\u00e5llanden och inflation som ligger kvar \u00f6ver 3%. Fokus skiftar nu till torsdagens k\u00e4rn-PCE (Core Personal Consumption Expenditures) prisindex.<\/p>\n
Penningmarknaden prisade in minst 20 r\u00e4ntepunkter av \u00e5tstramning till \u00e5rsskiftet, vilket enligt Prime Terminal implicerar 82% sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i december och samtidigt 60% sannolikhet f\u00f6r of\u00f6r\u00e4ndrat i juli. Oro kopplad till olja och Mellan\u00f6stern bidrog till att pressa ned den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan med n\u00e4ra 10 r\u00e4ntepunkter till 4,406%. Amerikansk f\u00f6rs\u00e4ljning av nya bost\u00e4der f\u00f6ll 7,3% i maj i s\u00e4songsjusterade tal, uppgav Census Bureau, och Japans producentprisindex f\u00f6r tj\u00e4nster steg 3,3%. Tekniskt l\u00e5g USD\/JPY kvar \u00f6ver ett \u201dtrippelt\u201d enkelt glidande medelv\u00e4rde n\u00e4ra 159,28, med st\u00f6d vid 160,00, 157,41 och 157,09, medan RSI (14) noterades till 72,02.<\/p>\n
Vi ser Federal Reserves h\u00e5rda h\u00e5llning i inflationsfr\u00e5gan som den fr\u00e4msta drivkraften som h\u00e5ller dollarn stark mot yenen. N\u00e4r penningmarknaden nu prisar in 82% sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning till december framst\u00e5r den fundamentala \u201dminsta motst\u00e5ndets v\u00e4g\u201d som upp\u00e5t. Den senaste amerikanska k\u00e4rn-PCE-siffran, som visar att inflationen ligger kvar p\u00e5 2,8%, st\u00e4rker bilden av att Fed f\u00f6rblir h\u00f6kaktig l\u00e4ngre \u00e4n andra centralbanker.<\/p>\n
Den fr\u00e4msta risken mot denna upptrend \u00e4r direkta interventioner fr\u00e5n japanska myndigheter, s\u00e4rskilt n\u00e4r vi handlar \u00f6ver 161,00-niv\u00e5n. Vi minns den kraftiga nedg\u00e5ngen i slutet av 2022 n\u00e4r finansdepartementet (Ministry of Finance) ingrep runt 151,90-niv\u00e5n och spenderade \u00f6ver 60 miljarder dollar f\u00f6r att st\u00f6tta yenen. De nuvarande verbala varningarna fr\u00e5n minister Katayama antyder att t\u00e5lamodet \u00e5terigen b\u00f6rjar ta slut.<\/p>\n
Samtidigt kan vi inte bortse fr\u00e5n Bank of Japans h\u00f6kaktiga f\u00f6rskjutning, d\u00e4r ledam\u00f6ter \u00f6ppet diskuterar snabbare r\u00e4nteh\u00f6jningar. Japans nationella k\u00e4rninflation noterades nyligen till 2,5%, vilket markerar den 25:e raka m\u00e5naden d\u00e5 den legat p\u00e5 eller \u00f6ver centralbankens m\u00e5l p\u00e5 2%. Detta ih\u00e5llande pristryck ger trov\u00e4rdighet \u00e5t BoJ:s senaste uttalanden och kan i sig utl\u00f6sa en yenrally.<\/p>\n
Givet risken f\u00f6r en pl\u00f6tslig omsv\u00e4ngning \u00e4r vi f\u00f6rsiktiga med att h\u00e5lla rena l\u00e5nga positioner p\u00e5 dessa utstr\u00e4ckta niv\u00e5er. Vi bed\u00f6mer att k\u00f6poptioner (calls) eller hausseartade call spreads erbjuder en b\u00e4ttre risk\u2013avkastningsprofil f\u00f6r att f\u00e5nga ytterligare uppsida, samtidigt som potentiella f\u00f6rluster strikt begr\u00e4nsas om en intervention skulle intr\u00e4ffa. Den f\u00f6rh\u00f6jda implicita volatiliteten g\u00f6r dessa strategier dyrare, men speglar den verkliga os\u00e4kerheten i marknaden.<\/p>\n
Sp\u00e4nningen mellan dessa motverkande krafter talar f\u00f6r att en betydande prisr\u00f6relse \u00e4r mycket sannolik under de kommande veckorna. D\u00e4rf\u00f6r \u00f6verv\u00e4ger vi ocks\u00e5 volatilitetbaserade strategier, s\u00e5som l\u00e5nga straddles, kring viktiga h\u00e4ndelser som den kommande amerikanska inflationsrapporten. Det skulle g\u00f6ra det m\u00f6jligt att tj\u00e4na p\u00e5 ett st\u00f6rre utbrott oavsett riktning.<\/p>\n\n\n\n