ABN AMRO-ekonomerna Bill Diviney och Larissa de Barros Fritz har granskat de ekonomiska och marknadsm\u00e4ssiga konsekvenserna av att Storbritanniens premi\u00e4rminister Keir Starmer avg\u00e5r, med fokus p\u00e5 m\u00f6jligheten att Andy Burnham eftertr\u00e4der honom. Deras bed\u00f6mning kretsar kring en mer v\u00e4nsterlutande, omf\u00f6rdelande politisk inriktning, med \u00e5tg\u00e4rder som syftar till att mildra levnadskostnadskrisen f\u00f6r l\u00e5ginkomsthush\u00e5ll och d\u00e4r finansieringen v\u00e4ntas komma fr\u00e5n h\u00f6gre skatter f\u00f6r de v\u00e4lb\u00e4rgade.<\/p>\n
Ur ett marknadsperspektiv pekar analysen mot kontinuitet i finanspolitiken. Burnham v\u00e4ntas i stort h\u00e5lla sig till r\u00e5dande finanspolitiska regler, vilket inneb\u00e4r l\u00e5g sannolikhet f\u00f6r en \u201dLiz Truss\u201d-liknande konfrontation med obligationsmarknaden och begr\u00e4nsad st\u00f6rning f\u00f6r gilts. I deras basscenario ligger Storbritannien kvar p\u00e5 en bana av finanspolitisk konsolidering, med ett budgetunderskott som sp\u00e5s minska fr\u00e5n 5,2 procent 2025 till omkring 3,5 procent 2026\/27.<\/p>\n
Givet den f\u00f6rv\u00e4ntade \u00f6verg\u00e5ngen till en regering ledd av Andy Burnham ser vi att marknaden prisar in en \u00f6verdriven politisk risk. Till skillnad fr\u00e5n turbulensen i slutet av 2022, d\u00e5 r\u00e4ntan p\u00e5 10-\u00e5riga gilts steg med \u00f6ver 100 punkter p\u00e5 n\u00e5gra dagar, r\u00e4knar vi med en tydlig inriktning mot finanspolitisk konsolidering. Det talar f\u00f6r att den implicita volatiliteten i giltmarknaden \u00e4r f\u00f6r h\u00f6g, vilket g\u00f6r att det kan vara attraktivt att s\u00e4lja optioner p\u00e5 SONIA- eller giltterminer.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att pundet, som har f\u00f6rsvagats till omkring 1,25 mot USA-dollarn i sp\u00e5ren av os\u00e4kerheten, kan vara p\u00e5 v\u00e4g mot en \u00e5terh\u00e4mtning. En stabil finanspolitisk bana skulle lugna investerare och komplettera Bank of Englands senaste framsteg med att f\u00f6ra inflationen tillbaka mot 2-procentsm\u00e5let. Vi \u00f6verv\u00e4ger att k\u00f6pa kortfristiga k\u00f6poptioner i GBP\/USD, med f\u00f6rv\u00e4ntan om en \u00e5terg\u00e5ng till niv\u00e5n runt 1,28 som s\u00e5gs f\u00f6rra m\u00e5naden n\u00e4r den nya regeringens mer moderata finanspolitiska h\u00e5llning klarnar.<\/p>\n
P\u00e5 aktiemarknaden v\u00e4ntar vi oss en tydlig divergens mellan sektorer. F\u00f6reslagna skatteh\u00f6jningar f\u00f6r de rika kan skapa motvind f\u00f6r lyxvaror och f\u00f6rm\u00f6genhetsf\u00f6rvaltare, medan st\u00f6d till l\u00e5ginkomsthush\u00e5ll b\u00f6r gynna dagligvaru- och l\u00e5gprishandelsbolag. Med tanke p\u00e5 f\u00e4rska ONS-data som visar att f\u00f6rs\u00e4ljningsvolymerna i l\u00e5gprishandeln steg med 1,5 procent f\u00f6rra m\u00e5naden ser vi v\u00e4rde i att s\u00e4tta upp parhandel, exempelvis genom att g\u00e5 l\u00e5ng en korg av konsumentinriktade aktier mot en kort position i lyxvarum\u00e4rken via optioner.<\/p>\n\n\n\n