Commerzbank v\u00e4ntar sig att Europeiska centralbanken levererar en fullt inprisad r\u00e4nteh\u00f6jning p\u00e5 25 punkter, vilket flyttar fokus till forward guidance om r\u00e4ntebanan bortom sommaren. Marknadens priss\u00e4ttning i terminskontrakt indikerar redan mer \u00e4n tv\u00e5 ytterligare h\u00f6jningar i \u00e5r, vilket h\u00f6jer ribban f\u00f6r en h\u00f6kaktig reaktion utan tydligare v\u00e4gledning fr\u00e5n ECB-chefen Christine Lagarde.<\/p>\n
Banken pekar p\u00e5 att ECB:s m\u00f6te-f\u00f6r-m\u00f6te-ansats sannolikt ligger fast, d\u00e4r uppdaterade prognoser och scenarioantaganden v\u00e4ntas styra budskapet. Banken p\u00e5minner om att marsprognoserna antydde 40 punkters ytterligare \u00e5tstramning till \u00e5rets slut; st\u00e4llt mot den m\u00e5ttstocken menar man att dagens terminspriss\u00e4ttning ser ambiti\u00f6s ut, \u00e4ven efter att ha v\u00e4gt in de senaste utvecklingarna i Iran.<\/p>\n
Med en mindre r\u00e4nteh\u00f6jning p\u00e5 15 punkter fr\u00e5n Europeiska centralbanken som nu ses som en sj\u00e4lvklarhet \u00e4r den fullt inprisad i dagens marknad. V\u00e5rt fokus flyttas d\u00e4rf\u00f6r helt till forward guidance f\u00f6r r\u00e4ntebanan bortom sommaren. Eventuella \u00f6verraskningar kommer fr\u00e5n Lagardes presskonferens, inte fr\u00e5n sj\u00e4lva r\u00e4ntebeslutet.<\/p>\n
Bakgrunden till beslutet \u00e4r komplex, vilket g\u00f6r ECB:s kommunikation avg\u00f6rande. F\u00e4rska Eurostat-siffror visade att inflationen ov\u00e4ntat steg till 2,8% i maj, samtidigt som BNP-tillv\u00e4xten under f\u00f6rsta kvartalet var tr\u00f6ga 0,2%. Denna dragkamp mellan seg inflation och en sk\u00f6r ekonomi inneb\u00e4r att tr\u00f6skeln f\u00f6r en h\u00f6kaktig \u00f6verraskning \u00e4r h\u00f6g.<\/p>\n
Vi anser att dagens marknadsterminer, som diskonterar mer \u00e4n ytterligare en h\u00f6jning i \u00e5r, \u00e4r ganska ambiti\u00f6sa. Priss\u00e4ttningen framst\u00e5r som anstr\u00e4ngd givet den svaga tillv\u00e4xtutsikten. Vi skulle beh\u00f6va h\u00f6ra mycket tydliga och best\u00e4mda h\u00f6kaktiga kommentarer fr\u00e5n ECB f\u00f6r att se r\u00e4ntor och avkastningskurvor pressas markant h\u00f6gre h\u00e4rifr\u00e5n.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare talar detta uppl\u00e4gg f\u00f6r positionering f\u00f6r en mindre aggressiv ECB \u00e4n vad marknaden f\u00f6r n\u00e4rvarande r\u00e4knar med. Optionsstrategier som tj\u00e4nar p\u00e5 att r\u00e4ntorna toppar ur eller till och med faller efter sommaren kan visa sig v\u00e4rdefulla. Vi tittar s\u00e4rskilt p\u00e5 att s\u00e4lja out-of-the-money Euribor-terminer f\u00f6r att dra nytta av denna potentiellt \u00f6verstr\u00e4ckta priss\u00e4ttning.<\/p>\n
Ser man tillbaka visade den snabba h\u00f6jningscykeln 2022\u20132023 ECB:s beslutsamhet, men den bromsade ocks\u00e5 till slut ekonomin betydligt. Den nuvarande svagheten i tyska ink\u00f6pschefsindex (PMI) f\u00f6r industrin, som har legat kvar i kontraktionszon under 50, speglar tidigare cykler d\u00e4r banken tvingades pausa tidigare \u00e4n v\u00e4ntat. Den historiska parallellen st\u00e4rker v\u00e5r syn att marknaden kan vara ute i f\u00f6rtid.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Alla stirrar p\u00e5 Lagarde: 25 punkter \u00e4r redan inprisat, men terminsmarknaden f\u00f6rv\u00e4ntar fler h\u00f6jningar \u00e4n ECB:s marsbana. Svag tillv\u00e4xt och seg inflation h\u00f6jer ribban f\u00f6r h\u00f6kaktig guidning.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50895,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-52863","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52863","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=52863"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52863\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/50895"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=52863"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=52863"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=52863"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}