F\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 en ny japansk till\u00e4ggsbudget har \u00f6kat efter att premi\u00e4rminister Sanae Takaichi instruerat finansdepartementet att b\u00f6rja ta fram ett f\u00f6rslag, vilket \u00e4r en omsv\u00e4ngning fr\u00e5n hennes tidigare linje att reserverna r\u00e4ckte. Paketet diskuteras i storleksordningen 3\u201310 biljoner yen, d\u00e4r en del kan finansieras genom att staten ger ut fler obligationer (det vill s\u00e4ga l\u00e5nar mer via marknaden).<\/p>\n
De planerade satsningarna v\u00e4ntas fokusera p\u00e5 subventioner (statligt st\u00f6d som s\u00e4nker priset) f\u00f6r bensin och el, samt bredare inflationsl\u00e4ttnader f\u00f6r hush\u00e5ll och sm\u00e5 och medelstora f\u00f6retag (SMF). F\u00f6rv\u00e4ntningar om st\u00f6rre obligationsutbud har drivit upp r\u00e4ntorna p\u00e5 japanska statsobligationer, d\u00e4r 10-\u00e5rsr\u00e4ntan \u00e4r \u00f6ver 2,5 procent och 30-\u00e5rsr\u00e4ntan \u00f6ver 4,0 procent.<\/p>\n
Yenen har f\u00f6rsvagats n\u00e4r r\u00e4ntorna p\u00e5 l\u00e5ng l\u00f6ptid stigit och marknaden kr\u00e4vt en h\u00f6gre finanspolitisk riskpremie (extra ers\u00e4ttning investerare vill ha f\u00f6r risken att staten \u00f6kar skulds\u00e4ttningen). USD\/JPY har r\u00f6rt sig tillbaka mot 160, efter att finansdepartementet intervenerade (k\u00f6pte\/s\u00e5lde valuta f\u00f6r att p\u00e5verka kursen) i slutet av april och b\u00f6rjan av maj.<\/p>\n
Med inflationen beskriven som relativt d\u00e4mpad bed\u00f6ms en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Bank of Japan som mindre sannolik vid junim\u00f6tet. N\u00e4sta h\u00f6jning till 1,00 procent v\u00e4ntas i st\u00e4llet vid policym\u00f6tet i juli.<\/p>\n
Det talas \u00e5ter om att en ny till\u00e4ggsbudget kan bl\u00e5sa liv i s\u00e5 kallade \u201dTakaichi-aff\u00e4rer\u201d (marknadspositioner som bygger p\u00e5 att Takaichis politik leder till mer stimulanser och mer uppl\u00e5ning). Det skapar f\u00f6rv\u00e4ntningar om \u00f6kad utgivning av japanska statsobligationer (JGB, Japans statspapper) f\u00f6r att finansiera nya utgifter. Utsikten om mer statsskuld s\u00e4tter press ned\u00e5t p\u00e5 yenen.<\/p>\n
Det \u00f6kade obligationsutbudet driver upp JGB-r\u00e4ntorna, d\u00e4r 10-\u00e5rsr\u00e4ntan nyligen steg \u00f6ver 1,1 procent, en niv\u00e5 som inte setts p\u00e5 mer \u00e4n ett decennium. En stigande finanspolitisk riskpremie tynger yenen, n\u00e4r marknaden oroar sig f\u00f6r landets skuldb\u00f6rda. Detta sker trots att h\u00f6gre r\u00e4ntor normalt kan locka kapital.<\/p>\n
Som f\u00f6ljd n\u00e4rmar sig USD\/JPY \u00e5ter 160-niv\u00e5n, en viktig psykologisk niv\u00e5 (en rund siffra som ofta p\u00e5verkar beteende och orderfl\u00f6den). Vi s\u00e5g m\u00f6nstret i fjol och 2024, d\u00e4r myndigheternas interventioner bara gav tillf\u00e4llig l\u00e4ttnad f\u00f6r yenen. Den nuvarande prisbilden tyder p\u00e5 att interventionerna \u00e5terigen inte v\u00e4nt trenden.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare (som handlar med optioner och terminskontrakt, allts\u00e5 avtal vars v\u00e4rde bygger p\u00e5 ett underliggande pris) g\u00f6r kombinationen av stadig uppg\u00e5ng och sv\u00e5rf\u00f6ruts\u00e4gbar interventionsrisk att optionsstrategier f\u00f6r uppsidan blir attraktiva. Vi bed\u00f6mer att k\u00f6p av USD\/JPY-k\u00f6poptioner (call, en r\u00e4tt att k\u00f6pa till ett visst pris) ger ett s\u00e4tt att tj\u00e4na p\u00e5 fortsatt yenf\u00f6rsvagning med tydligt begr\u00e4nsad risk. Strategin f\u00e5ngar potential mot 165 men begr\u00e4nsar f\u00f6rluster om finansdepartementet ingriper kraftfullt.<\/p>\n
Bank of Japan v\u00e4ntas inte f\u00f6r\u00e4ndra l\u00e4get vid junim\u00f6tet. N\u00e4r Japans k\u00e4rninflation (inflation rensad fr\u00e5n mer sv\u00e4ngiga priser, ofta energi och mat) ligger stabilt runt 2,5 procent i \u00e5rstakt finns liten br\u00e5dska att h\u00f6ja r\u00e4ntan snabbt. Den stora r\u00e4nteskillnaden mot USA, d\u00e4r r\u00e4ntorna \u00e4r betydligt h\u00f6gre, \u00e4r fortsatt den dominerande kraften bakom yenf\u00f6rsvagningen.<\/p>\n
Vi ser ocks\u00e5 en m\u00f6jlighet i att positionera sig f\u00f6r en brantare japansk r\u00e4ntekurva (att l\u00e5ngr\u00e4ntor stiger mer \u00e4n korta r\u00e4ntor). Staten v\u00e4ntas ge ut obligationer med l\u00e5ng l\u00f6ptid f\u00f6r att finansiera budgeten, vilket kan driva upp 20- och 30-\u00e5rsr\u00e4ntor snabbare \u00e4n korta r\u00e4ntor. Handlare kan anv\u00e4nda r\u00e4nteswappar (avtal d\u00e4r man byter r\u00e4ntebetalningar, till exempel fast mot r\u00f6rlig) eller terminskontrakt (futures, standardiserade avtal om framtida k\u00f6p\/s\u00e4lj) f\u00f6r att ta position f\u00f6r att gapet vidgas de kommande veckorna.<\/p>\n
Den st\u00f6rsta risken f\u00f6r dessa bed\u00f6mningar vore en ov\u00e4ntad tonf\u00f6r\u00e4ndring fr\u00e5n Bank of Japan. En signal om snabbare r\u00e4nteh\u00f6jningar \u00e4n marknaden r\u00e4knat med kan ge en kraftig, snabb f\u00f6rst\u00e4rkning av yenen. Handlare beh\u00f6ver ocks\u00e5 vara vaksamma f\u00f6r st\u00f6rre \u00e4n v\u00e4ntade direkta interventioner p\u00e5 valutamarknaden.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Japan laddar f\u00f6r ny till\u00e4ggsbudget p\u00e5 3\u201310 biljoner yen \u2013 och marknaden skakar. Fler JGB kan pressa yenen mot 160, lyfta l\u00e5ngr\u00e4ntor och \u00f6ppna f\u00f6r \u201dTakaichi-aff\u00e4rer\u201d igen.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-52729","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52729","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=52729"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52729\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=52729"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=52729"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=52729"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}