Bank of Japan h\u00f6jde sin styrr\u00e4nta med 25 punkter till 1,0 %, ett drag som var allm\u00e4nt v\u00e4ntat, och beslutet m\u00f6tte en enda reservation fr\u00e5n den nya direktionledamoten Asada, som f\u00f6redrog att avvakta. Banken bekr\u00e4ftade ocks\u00e5 att nedtrappningen av obligationsk\u00f6pen avslutas i april 2027. Marknadsreaktionen blev d\u00e4mpad, vilket gav yenen begr\u00e4nsat st\u00f6d p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n
Centralbanken beh\u00f6ll en lutning mot ytterligare h\u00f6jningar men signalerade inte en snabbare \u00e5tstramningsbana. Trots att styrr\u00e4ntan ligger p\u00e5 de h\u00f6gsta niv\u00e5erna p\u00e5 30 \u00e5r har Japan fortfarande den l\u00e4gsta realr\u00e4ntan i G10, vilket g\u00f6r att yenen fortsatt \u00e4r aktuell som finansieringsvaluta om inte BoJ blir tydligare h\u00f6kaktig. Interventionsrisken beskrevs som f\u00f6rh\u00f6jd med USD\/JPY strax \u00f6ver 160, men enbart varningar bed\u00f6mdes som osannolika att utl\u00f6sa en varaktig v\u00e4ndning.<\/p>\n
Vi ser Bank of Japans senaste r\u00e4nteh\u00f6jning till 1,0 % som en duvaktig \u00e5tstramning som inte f\u00f6r\u00e4ndrar v\u00e5r syn. Med Japans senaste k\u00e4rninflation p\u00e5 2,8 % \u00e4r realr\u00e4ntan tydligt negativ p\u00e5 -1,8 %. Det bef\u00e4ster yenens roll som den fr\u00e4msta finansieringsvalutan f\u00f6r carry trades.<\/p>\n
V\u00e5rt fokus ligger fortsatt p\u00e5 att vara l\u00e5nga USD\/JPY, s\u00e4rskilt n\u00e4r paret handlas kring 160,85 i morse. Den stora r\u00e4ntedifferensen, d\u00e4r den amerikanska Fed Funds-r\u00e4ntan ligger kvar p\u00e5 4,0 %, ger en stark medvind f\u00f6r paret att testa h\u00f6gre niv\u00e5er. Vi bed\u00f6mer att motst\u00e5ndets v\u00e4g fortsatt \u00e4r upp\u00e5t utan en mer aggressiv BoJ-h\u00e5llning.<\/p>\n
I v\u00e5r derivatstrategi f\u00f6redrar vi att k\u00f6pa USD\/JPY-k\u00f6poptioner med l\u00f6sen kring 162 och 163 f\u00f6r att f\u00e5nga ytterligare uppsida. Risken f\u00f6r intervention fr\u00e5n finansdepartementet \u00e4r betydande, i linje med de skarpa men tillf\u00e4lliga v\u00e4ndningar vi s\u00e5g i slutet av 2022. Det h\u00e5ller den implicita volatiliteten f\u00f6rh\u00f6jd, med Cboe\/JPX JPY Volatility Index som tickat upp till 11,5 den h\u00e4r veckan.<\/p>\n
F\u00f6r att hantera nedsidesrisken vid intervention kompletterar vi med n\u00e5gra billiga s\u00e4ljoptioner l\u00e5ngt utanf\u00f6r pengarna. Det ger en st\u00f6td\u00e4mpare mot ett pl\u00f6tsligt, kraftigt fall under 158-niv\u00e5n. Uppl\u00e4gget g\u00f6r att vi kan ligga kvar i den prim\u00e4ra carry-positionen samtidigt som vi tydligt avgr\u00e4nsar risken om myndigheterna v\u00e4ljer att agera.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
BoJ h\u00f6jde 25 punkter till 1,0% men levererade en duvaktig \u00e5tstramning. Negativ realr\u00e4nta h\u00e5ller yenen som carry-valuta; USD\/JPY v\u00e4ntas upp mot 162\u2013163, trots f\u00f6rh\u00f6jd interventionsrisk.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":51017,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-52132","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t