MUFG uppgav att Brentoljan f\u00f6ll under 80 dollar per fat, f\u00f6r f\u00f6rsta g\u00e5ngen sedan den 3 mars, efter att oljepriserna backat kraftigt. P\u00e5 ungef\u00e4r en m\u00e5nad har r\u00e5oljan fallit 30% fr\u00e5n en intradagstopp den 18 maj, en r\u00f6relse som banken beskrev som att den minskar de upplevda inflationsriskerna p\u00e5 kort sikt kopplade till energi och f\u00f6r\u00e4ndrar hur bredare inflationstryck bed\u00f6ms, samtidigt som Federal Reserve beh\u00e5ller en generellt h\u00f6kaktig policyh\u00e5llning och prognoser.<\/p>\n
Marknadspriss\u00e4ttningen har varit mer f\u00f6rsiktig \u00e4n vad omfattningen av oljer\u00f6relsen kan antyda. Sedan r\u00e5oljan f\u00f6ll n\u00e4ra 30% har den amerikanska tv\u00e5\u00e5riga statsobligationsr\u00e4ntan varit i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrad, vilket tyder p\u00e5 begr\u00e4nsad vilja att ompriss\u00e4tta r\u00e4ntebanan inf\u00f6r en n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende h\u00e4ndelserisk. Artikeln beskrev ocks\u00e5 oljeprisfallet som n\u00e5got som delvis motverkar en fortsatt kraftig uppg\u00e5ng i aktier samt tre m\u00e5nader av starkare \u00e4n v\u00e4ntade NFPR-rapporter (non-farm payrolls), snarare \u00e4n att driva en genomgripande f\u00f6r\u00e4ndring i risksentimentet.<\/p>\n
Med Brentoljan stabiliserad kring 78,50 dollar per fat ser vi det skarpa prisfallet p\u00e5 30% som en f\u00f6r\u00e4ndring i grunden av inflationsutsikterna f\u00f6r de kommande m\u00e5naderna. Den senaste KPI-rapporten f\u00f6r maj bekr\u00e4ftade detta, med en nedg\u00e5ng till 2,9% i \u00e5rstakt, till stor del p\u00e5 grund av energi-komponentens fall. Detta ger Federal Reserve ett betydande man\u00f6verutrymme, \u00e4ven n\u00e4r de h\u00e5ller en tuff retorik.<\/p>\n
Efter Feds beslut i g\u00e5r kv\u00e4ll att l\u00e4mna r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad samtidigt som man signalerade en h\u00f6kaktig slagsida, anser vi att marknaden underv\u00e4rderar m\u00f6jligheten till en mer duvaktig inriktning senare i \u00e5r. Den tv\u00e5\u00e5riga Treasury-r\u00e4ntan har knappt r\u00f6rt sig, vilket tyder p\u00e5 att handlare fortfarande v\u00e4ger starka aktiemarknader mot denna nya disinflation\u00e4ra kraft fr\u00e5n energi. Det skapar en m\u00f6jlighet f\u00f6r oss i r\u00e4ntederivat, eftersom Fed nu har mindre sk\u00e4l att jaga inflationen med aggressiva h\u00f6jningar.<\/p>\n
Givet denna milj\u00f6 menar vi att den implicita volatiliteten \u00e4r f\u00f6r h\u00f6gt prissatt i vissa segment. VIX har redan fallit till en 14-m\u00e5nadersl\u00e4gsta niv\u00e5 p\u00e5 12,5, och vi r\u00e4knar med att volatiliteten i r\u00e4ntefutures pressas ytterligare n\u00e4r det omedelbara hotet om en energidriven inflationsspik har f\u00f6rsvunnit. Vi tittar p\u00e5 att s\u00e4lja volatilitet, exempelvis via korta strangles i SOFR-terminer, i f\u00f6rhoppning om en mer f\u00f6ruts\u00e4gbar och intervallbunden r\u00e4ntemilj\u00f6 under sommaren.<\/p>\n
Historiskt har perioder med kraftiga oljeprisnedg\u00e5ngar, som 2014\u20132016, ofta lett till en flackare avkastningskurva n\u00e4r f\u00f6rv\u00e4ntningarna om n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende r\u00e4nteh\u00f6jningar avtar. Vi positionerar oss f\u00f6r en liknande dynamik genom spreadaff\u00e4rer som gynnas av en flackning mellan 2- och 10-\u00e5riga Treasury-terminer. Detta uttrycker v\u00e5r syn att \u00e4ven om Fed kanske inte s\u00e4nker r\u00e4ntan snart, har argumenten f\u00f6r ytterligare aggressiv \u00e5tstramning f\u00f6rsvagats avsev\u00e4rt.<\/p>\n
P\u00e5 energimarknaderna visar f\u00f6rra veckans EIA-rapport, med en ov\u00e4ntad lageruppbyggnad p\u00e5 2,1 miljoner fat, att balansl\u00e4get mellan utbud och efterfr\u00e5gan fortsatt \u00e4r l\u00f6st. Vi r\u00e4knar inte med en snabb rekyl i oljepriset, vilket g\u00f6r intervallstrategier mer attraktiva \u00e4n rena riktningsbet. Vi \u00f6verv\u00e4ger att s\u00e4lja covered calls mot l\u00e5nga positioner i energi-ETF:er f\u00f6r att generera l\u00f6pande int\u00e4kter medan marknaden sm\u00e4lter denna nya, l\u00e4gre prisniv\u00e5.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Brent under 80 dollar \u2013 f\u00f6rsta g\u00e5ngen sedan mars \u2013 efter 30% fall p\u00e5 en m\u00e5nad. MUFG ser oljeledd disinflation som ger Fed man\u00f6verutrymme. Marknaden ompriss\u00e4tter knappt r\u00e4ntor; m\u00f6jligheter i volatils\u00e4lj, kurvflackning och intervallenergistrategier.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50839,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-52131","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52131","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=52131"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52131\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/50839"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=52131"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=52131"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=52131"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}