BNY:s Bob Savage anv\u00e4nder iFlow-data f\u00f6r att bed\u00f6ma amerikanska aktier och pekar p\u00e5 fallande institutionella kassatillg\u00e5ngar i kombination med h\u00f6ga v\u00e4rderingar och omfattande nyemissioner, inklusive stora b\u00f6rsnoteringar som SpaceX. Han s\u00e4ger att iFlow:s institutionella kassinnehav har f\u00f6ljt S&P 500 t\u00e4tare sedan covid och argumenterar f\u00f6r att v\u00e4ndpunkter i kassan \u00e4r viktigare \u00e4n r\u00f6relsen fr\u00e5n topp till botten n\u00e4r man tolkar framtida aktievolatilitet. Kassatillg\u00e5ngarna uppges ligga n\u00e4ra sitt 10-\u00e5rssnitt, medan priss\u00e4ttningen av aktierisk in i Q3 och andra halv\u00e5ret beskrivs som driven av policyf\u00f6rv\u00e4ntningar snarare \u00e4n inflationen i sig.<\/p>\n
Den senaste nedg\u00e5ngen i kassan beskrivs som mindre \u00e4n under covid eller vid Rysslands invasion av Ukraina, samtidigt som tidigare toppar ofta har markerat omslag i aktietrender \u2013 med \u201cLiberation Day\u201d som undantag; \u201cbuy-the-dip\u201d i kassa f\u00f6rblir den dominerande ber\u00e4ttelsen. Savage kopplar indexets divergens fr\u00e5n innehaven till f\u00f6rsiktighet kring v\u00e4rderingar och noterar att en h\u00f6gre CAPE i regel har sammanfallit med h\u00f6gre kassatillg\u00e5ngar, delvis som defensiv positionering inf\u00f6r en f\u00f6rv\u00e4ntad \u00e5terg\u00e5ng mot medelv\u00e4rdet. Om emissioner s\u00e4ger han att megastora IPO:er inte typiskt har markerat en marknadstopp; de senaste 50 \u00e5ren har 20% av stora IPO:er f\u00f6reg\u00e5tt en marknadskorrektion, d\u00e4r tajming och kassa s\u00e4gs sammanfalla med omslag snarare \u00e4n att orsaka dem.<\/p>\n
Vi ser att institutionella kassatillg\u00e5ngar b\u00f6rjar falla fr\u00e5n sina senaste toppar, en dynamik som ofta har f\u00f6reg\u00e5tt omslag i aktietrender. \u00c4ven om kass niv\u00e5er ligger n\u00e4ra sitt 10-\u00e5rssnitt och nedg\u00e5ngen \u00e4r blygsam, antyder skiftet att den dominerande \u201cbuy-the-dip\u201d-mentaliteten s\u00e4tts p\u00e5 prov. Vi b\u00f6r f\u00f6lja dessa fl\u00f6den noga, eftersom ett fortsatt uttag kan signalera \u00f6kad marknads\u00f6vertygelse eller, omv\u00e4nt, att \u201csidlinjekassa\u201d b\u00f6rjar ta slut.<\/p>\n
Den fr\u00e4msta oron \u00e4r divergensen mellan stigande aktieindex och dessa trevande kassautplaceringar, vilket pekar p\u00e5 investerares oro \u00f6ver h\u00f6ga v\u00e4rderingar. Med Shiller P\/E-talet f\u00f6r n\u00e4rvarande f\u00f6rh\u00f6jt kring 32, klart \u00f6ver det historiska snittet p\u00e5 17, \u00e4r f\u00f6rsiktigheten befogad. D\u00e4rf\u00f6r anser vi att det \u00e4r klokt att k\u00f6pa ned\u00e5tskydd, exempelvis s\u00e4ljoptioner p\u00e5 stora index, s\u00e5 l\u00e4nge VIX \u00e4r relativt l\u00e5g kring 14.<\/p>\n
Det stora antalet kommande IPO:er \u00e4r en annan faktor, men vi ser det inte som en tillf\u00f6rlitlig signal om en marknadstopp. Historiskt har endast 20% av mega-IPO:er under de senaste 50 \u00e5ren intr\u00e4ffat f\u00f6re en st\u00f6rre marknadskorrektion. D\u00e4rf\u00f6r b\u00f6r vi se dessa h\u00e4ndelser mer som potentiella dr\u00e4neringar av kortsiktig likviditet \u00e4n som ett definitivt sk\u00e4l att bli negativ till den bredare marknaden.<\/p>\n
I slut\u00e4nden kommer marknadsriktningen \u00f6ver sommaren att styras av f\u00f6rv\u00e4ntningar om centralbankspolitik, inte enbart av inflationsdata i sig. Majs KPI-rapport visade att inflationstakten enligt KPI (headline) l\u00e4ttade till 2,9%, men en fortsatt tr\u00f6ghet i k\u00e4rn- och tj\u00e4nsteinflationen g\u00f6r Fed-politiken os\u00e4ker. Vi bed\u00f6mer att de mest l\u00f6nsamma derivatstrategierna de kommande veckorna blir de som \u00e4r strukturerade kring volatiliteten i samband med viktiga makrostatistiksl\u00e4pp och Federal Reserves kommunikation.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Kassa rinner ur \u2013 varningssignal f\u00f6r Wall Street? BNY:s Savage ser fallande institutionell kassa trots h\u00f6ga v\u00e4rderingar och IPO-v\u00e5g. V\u00e4ndpunkter i kassan styr volatilitet; sommaren avg\u00f6rs mer av Fed-f\u00f6rv\u00e4ntningar \u00e4n inflation.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50871,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-51827","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51827","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=51827"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51827\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/50871"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=51827"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=51827"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=51827"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}