Eurozonens BNP f\u00f6r f\u00f6rsta kvartalet reviderades ned till en kontraktion p\u00e5 -0,2 % j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende kvartal, i huvudsak p\u00e5 grund av Irland, d\u00e4r BNP skrevs ned till -12,1 % qoq. Exklusive Irland uppgick tillv\u00e4xten till 0,3 % qoq, i kombination med fastare PMI-utfall och starkare franska industrisiffror, vilket flyttade fokus bort fr\u00e5n en bredt baserad inbromsning. \u00c4ven om sentimentsvagheten fortsatt \u00e4r koncentrerad till Tyskland och Frankrike, r\u00f6rde sig den senaste franska h\u00e5rda statistiken i en mer st\u00f6djande riktning.<\/p>\n
I Frankrike har risken f\u00f6r en andra kvartalsvis BNP-nedg\u00e5ng i rad under andra kvartalet minskat. P\u00e5 prissidan noterades den totala inflationen till 3,2 % i \u00e5rstakt i maj, och underliggande inflation uppgick till 2,5 % i \u00e5rstakt. Prognoser pekar p\u00e5 toppar i b\u00f6rjan av 2027, med total inflation kring 3,8 % i \u00e5rstakt och k\u00e4rninflation kring 2,8 % i \u00e5rstakt.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att marknaden feltolkar den senaste negativa BNP-siffran f\u00f6r euroomr\u00e5det. Rubriksiffran drogs ned n\u00e4stan helt av en volatil, eng\u00e5ngsartad revidering i Irland, och detta statistiska brus d\u00f6ljer den underliggande stabiliteten i den bredare europeiska ekonomin. Exklusive Irland v\u00e4xte euroomr\u00e5det faktiskt, vilket talar f\u00f6r att narrativet om en f\u00f6rdjupad inbromsning \u00e4r fel.<\/p>\n
De senaste indikatorerna st\u00f6djer en mer optimistisk syn \u00e4n vad BNP-utfallet antyder. Exempelvis kom S&P Global Eurozone Composite PMI f\u00f6r maj in p\u00e5 52,6, tydligt i expansionszon och med den starkaste tillv\u00e4xten i privat sektor p\u00e5 ett \u00e5r. Detta ligger i linje med starkare industridata fr\u00e5n Frankrike, minskar risken f\u00f6r en teknisk recession d\u00e4r och indikerar ekonomisk motst\u00e5ndskraft.<\/p>\n
Detta glapp mellan data skapar en m\u00f6jlighet p\u00e5 r\u00e4ntemarknaderna inf\u00f6r n\u00e4sta ECB-m\u00f6te. Nuvarande marknadspriss\u00e4ttning tycks s\u00e4tta en l\u00e4gre sannolikhet f\u00f6r framtida r\u00e4nteh\u00f6jningar p\u00e5 grund av recessionsoro, vilket vi anser vara ogrundat. Med Eurostats senaste snabbestimat som visar att inflationen h\u00f6ll i sig p\u00e5 3,3 % i maj kommer ECB:s fokus fortsatt vara att bek\u00e4mpa pristrycket.<\/p>\n
V\u00e5ra egna prognoser visar att inflationen inte toppar f\u00f6rr\u00e4n i b\u00f6rjan av 2027, vilket inneb\u00e4r att centralbankens arbete \u00e4r l\u00e5ngt ifr\u00e5n avslutat. Den historiska tr\u00f6gheten i inflationen, som setts under andra perioder efter kriser, talar f\u00f6r att ECB beh\u00f6ver h\u00e5lla en h\u00f6kaktig h\u00e5llning l\u00e4ngre \u00e4n m\u00e5nga r\u00e4knar med. D\u00e4rmed f\u00f6refaller derivatmarknaden underv\u00e4rdera den fram\u00e5tblickande banan f\u00f6r europeiska r\u00e4ntor.<\/p>\n
Mot denna bakgrund ser vi ett v\u00e4rde i att positionera sig f\u00f6r h\u00f6gre korta r\u00e4ntor \u00e4n vad marknaden i dag r\u00e4knar med. Optioner som gynnas av en uppg\u00e5ng i EURIBOR eller swappositioner som g\u00e5r emot en duvaktig ECB-sv\u00e4ng de kommande veckorna framst\u00e5r som attraktiva. Vi v\u00e4ntar oss en ompriss\u00e4ttning av r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna n\u00e4r marknaden ser igenom den irl\u00e4ndska BNP-distorsionen och i st\u00e4llet fokuserar p\u00e5 mer motst\u00e5ndskraftig k\u00e4rndata.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
BNP-fallet i eurozonen \u00e4r mest irl\u00e4ndskt brus: ex Irland v\u00e4xte ekonomin 0,3 % och PMI pekar upp. Inflationen seg, ECB f\u00f6rblir h\u00f6kaktig \u2013 marknaden underv\u00e4rderar h\u00f6gre korta r\u00e4ntor.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50867,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-51457","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51457","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=51457"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51457\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/50867"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=51457"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=51457"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=51457"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}