Societe Generales analys s\u00e4ger att oljan har reagerat mindre kraftfullt \u00e4n vad st\u00f6rningens omfattning antyder, trots att den globala r\u00e5oljetillg\u00e5ngen \u00e4r ned omkring 14%. Det kan j\u00e4mf\u00f6ras med ett avbrott p\u00e5 7% under den arabiska oljebojkotten 1973, men priserna har stigit cirka 30% snarare \u00e4n till den 60%-niv\u00e5 som s\u00e5gs i slutet av mars, och ligger fortsatt l\u00e5ngt under den 134%-uppg\u00e5ng som noterades 1973. I noten pekas tio motverkande faktorer ut som diskuterats med kunder, d\u00e4ribland f\u00f6rst\u00f6rd efterfr\u00e5gan i Kina, strukturella f\u00f6r\u00e4ndringar som d\u00e4mpar den upplevda effekten av h\u00f6gre priser, lagerneddragningar, st\u00f6djande budskap fr\u00e5n Washington samt en terminskurva som framst\u00e5r som betryggande.<\/p>\n
Banken menar att de fysiska marknaderna stramas \u00e5t n\u00e4r lagren faller och den omedelbara tillg\u00e5ngen blir mer anstr\u00e4ngd, men att konsumenter har m\u00f6tt sina behov genom att anv\u00e4nda upp billigare lager i st\u00e4llet f\u00f6r att konkurrera om dyra spotlaster \u2013 en dynamik som beskrivs som tillf\u00e4llig. Den till\u00e4gger att priss\u00e4ttningen l\u00e4ngre ut p\u00e5 kurvan \u00e4r f\u00f6r svag f\u00f6r att motivera de investeringar som kr\u00e4vs f\u00f6r uth\u00e5llig tillv\u00e4xt i utbudet utanf\u00f6r OPEC, samtidigt som producenters hedgning l\u00e4ngre ut p\u00e5 kurvan bidrar till att f\u00f6rankra l\u00e5ngsiktiga priser. N\u00e4r strategiska reserver byggs upp igen och lagren blir mindre bekv\u00e4ma v\u00e4ntar sig banken att marknaden kommer att kr\u00e4va h\u00f6gre priser f\u00f6r att \u00e5terbalanseras.<\/p>\n
Vi ser ett betydande glapp mellan den fysiska oljemarknaden och dagens priser, vilket skapar en m\u00f6jlighet. Trots stora utbudsst\u00f6rningar ligger WTI-olja kvar runt 85 dollar per fat, en niv\u00e5 som vi anser inte speglar den underliggande stramheten. Senaste data fr\u00e5n Energy Information Administration (EIA) st\u00f6djer detta och visar en ov\u00e4ntad lagerminskning p\u00e5 4,2 miljoner fat f\u00f6rra veckan, n\u00e4r en mindre uppbyggnad hade v\u00e4ntats.<\/p>\n
Situationen maskeras av att konsumenter drar ned sina befintliga, billigare lager i st\u00e4llet f\u00f6r att k\u00f6pa p\u00e5 den dyrare spotmarknaden. Det \u00e4r en kortsiktig l\u00f6sning som inte kan best\u00e5, eftersom lagren \u00e4r \u00e4ndliga och nu ligger p\u00e5 en fem\u00e5rsl\u00e4gsta niv\u00e5 f\u00f6r den h\u00e4r tiden p\u00e5 \u00e5ret. Vi bed\u00f6mer att n\u00e4r dessa lager t\u00f6ms under de kommande veckorna kommer k\u00f6pare att tvingas tillbaka in i marknaden, vilket skapar upp\u00e5ttryck p\u00e5 promptpriserna.<\/p>\n
Terminskurvan skickar en missvisande signal om l\u00e5ngsiktig stabilitet som handlare b\u00f6r f\u00f6rs\u00f6ka utnyttja. Exempelvis handlas terminskontraktet f\u00f6r december 2026 n\u00e4ra 79 dollar, ett pris som \u00e4r otillr\u00e4ckligt f\u00f6r att stimulera de kapitalinvesteringar som kr\u00e4vs f\u00f6r ny produktion utanf\u00f6r OPEC. Det antyder att l\u00e4ngre-daterade k\u00f6poptioner (calls) i dagsl\u00e4get \u00e4r underv\u00e4rderade i f\u00f6rh\u00e5llande till det ofr\u00e5nkomliga behovet av h\u00f6gre priser f\u00f6r att balansera marknaden fram\u00f6ver.<\/p>\n
Nyliga ekonomiska signaler, s\u00e5som att Kinas Caixin Manufacturing PMI f\u00f6r maj slog f\u00f6rv\u00e4ntningarna med 51,9, indikerar att farh\u00e5gor om f\u00f6rst\u00f6rd efterfr\u00e5gan kan vara \u00f6verdrivna. Vi har tidigare sett, exempelvis under perioden efter 1973 \u00e5rs chock eller den snabba prisuppg\u00e5ngen 2022, hur snabbt marknader kan priss\u00e4tta om n\u00e4r tillf\u00e4lliga motvindar avtar. Det slutliga behovet av att fylla p\u00e5 strategiska oljereserver kommer ocks\u00e5 att l\u00e4gga till ytterligare ett lager av framtida efterfr\u00e5gan, vilket st\u00e4rker v\u00e5r syn att dagens priser \u00e4r oh\u00e5llbart l\u00e5ga.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Oljan trotsar chocken: SocGen ser 14% utbudstapp men bara 30% prislyft. Billiga lager maskerar stram fysisk marknad. N\u00e4r lagren t\u00f6ms och reserver \u00e5terfylls v\u00e4ntas h\u00f6gre prompt- och l\u00e5ngpriser.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50839,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-51411","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51411","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=51411"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51411\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/50839"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=51411"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=51411"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=51411"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}