Japans ekonomi v\u00e4xte med 0,5% kvartal-till-kvartal under f\u00f6rsta kvartalet, vilket \u00f6vertr\u00e4ffade konsensusprognosen p\u00e5 0,3%. Utfallet pekar p\u00e5 en starkare n\u00e4rtidstakt \u00e4n v\u00e4ntat i b\u00f6rjan av \u00e5ret. <\/p>\n
\u00d6verraskningen p\u00e5 0,2 procentenheter j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6rv\u00e4ntningarna kan p\u00e5verka bed\u00f6mningar av inhemsk efterfr\u00e5gan och utsikterna f\u00f6r penningpolitiken. Marknaden kommer att f\u00f6lja kommande data \u00f6ver aktivitet och inflation f\u00f6r att avg\u00f6ra om tillv\u00e4xtimpulsen kan h\u00e5lla i sig \u00e4ven n\u00e4sta kvartal.<\/p>\n
Den h\u00f6gre BNP-siffran \u00e4n v\u00e4ntat f\u00f6r f\u00f6rsta kvartalet indikerar att den japanska ekonomin har mer momentum \u00e4n vad som var inprisat. Vi ser detta som en tydlig signal om att den underliggande ekonomiska h\u00e4lsan f\u00f6rb\u00e4ttras. Den h\u00e4r positiva \u00f6verraskningen b\u00f6r ge st\u00f6d \u00e5t den japanska yenen p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n
Vi anser att statistiken ger Bank of Japan st\u00f6rre fog f\u00f6r att accelerera normaliseringen av penningpolitiken. BoJ har varit f\u00f6rsiktig, men med inflationen nyligen stabil runt 2,7% och nu \u00e4ven solid tillv\u00e4xt har sannolikheten f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning f\u00f6re utg\u00e5ngen av tredje kvartalet \u00f6kat markant. Denna potentiella policyf\u00f6rskjutning \u00e4r nu v\u00e5rt huvudfokus.<\/p>\n
Som svar tittar vi p\u00e5 att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 JPY mot dollarn, med sikte p\u00e5 en r\u00f6relse under 150-niv\u00e5n i USD\/JPY. Yenen har f\u00f6rsvagats avsev\u00e4rt under de senaste tv\u00e5 \u00e5ren, och detta kan bli katalysatorn f\u00f6r en v\u00e4ndning. Vi bed\u00f6mer att den implicita volatiliteten \u00e4r f\u00f6r l\u00e5g givet den \u00f6kade risken f\u00f6r en penningpolitisk \u00f6verraskning fr\u00e5n centralbanken.<\/p>\n
F\u00f6r aktier \u00e4r bilden mer komplex. \u00c4ven om en stark ekonomi \u00e4r positivt, skulle en snabbt f\u00f6rst\u00e4rkande yen sl\u00e5 mot vinstutvecklingen f\u00f6r Japans stora exportbolag, som utg\u00f6r en betydande del av Nikkei 225. Historiskt kan en 1-procentig f\u00f6rst\u00e4rkning av yenen minska vinst per aktie f\u00f6r export\u00f6rer med en liknande storleksordning.<\/p>\n
D\u00e4rf\u00f6r \u00f6verv\u00e4ger vi l\u00e5nga positioner i terminer p\u00e5 TOPIX-index, som har st\u00f6rre vikt mot inhemska bolag som gynnas av en stark lokal ekonomi. Som hedge kan vi k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 Nikkei 225. Denna parhandel positionerar oss f\u00f6r att dra nytta av inhemsk tillv\u00e4xt, samtidigt som vi skyddar oss mot den valutarelaterade risk som export\u00f6rerna st\u00e5r inf\u00f6r.<\/p>\n
Vi r\u00e4knar ocks\u00e5 med att japanska statsobligationsr\u00e4ntor (JGB) stiger n\u00e4r marknaden prisar in en mer h\u00f6kaktig Bank of Japan. Givet den extremt flacka avkastningskurvan ser vi en m\u00f6jlighet till en brantare kurva. Vi unders\u00f6ker r\u00e4nteswappar f\u00f6r att positionera oss f\u00f6r h\u00f6gre korta r\u00e4ntor under de kommande sex m\u00e5naderna.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
BNP i Japan slog f\u00f6rv\u00e4ntningarna: +0,5% i Q1 mot 0,3%. Det st\u00e4rker caset f\u00f6r BoJ-h\u00f6jning f\u00f6re Q3-slut, kan lyfta yenen; favoriter: JPY-call, TOPIX-l\u00e5ng, Nikkei-hedge, h\u00f6gre JGB-r\u00e4ntor.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50885,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-51374","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51374","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=51374"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51374\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/50885"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=51374"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=51374"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=51374"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}