Central- och \u00f6steuropeisk penningpolitik blir alltmer splittrad, d\u00e4r Ungern r\u00f6r sig mot l\u00e4ttnader medan Polens NBP och Tjeckiens CNB ligger kvar p\u00e5 of\u00f6r\u00e4ndrat med en h\u00f6kaktig slagsida. I Polen menar beslutsfattarna att r\u00e4ntorna \u00e4r tillr\u00e4ckligt restriktiva f\u00f6r att stabilisera inflationen och ser en begr\u00e4nsad breddning av pristrycket, samtidigt som de pekar p\u00e5 tillv\u00e4xtmotvind kopplad till oljepriserna. I Tjeckien sj\u00f6nk inflationen till 2,1% i maj fr\u00e5n 2,5% i april, men h\u00e5llningen \u00e4r fortsatt lutad \u00e5t \u00e5tstramning.<\/p>\n
Marknaderna har \u00e5terspeglat divergensen. Sedan slutet av februari har r\u00e4ntan p\u00e5 den ungerska 10-\u00e5riga statsobligationen fallit med 93 punkter, medan tjeckiska och polska r\u00e4ntor steg med 48 respektive 76 punkter. P\u00e5 valutamarknaden har utvecklingen varit annorlunda: forinten har st\u00e4rkts med 6,5% mot euron, medan korunan och zlotyn har f\u00f6rsvagats, vilket pekar p\u00e5 en tydligare differentiering i uppfattade makrof\u00f6ruts\u00e4ttningar i regionen.<\/p>\n
Vi ser en tydlig tudelning i central-europeisk penningpolitik som skapar handelsm\u00f6jligheter. Centralbankerna i Polen och Tjeckien h\u00e5ller fortsatt h\u00e5rt i inflationsbek\u00e4mpningen, medan Ungern b\u00f6rjar s\u00e4nka r\u00e4ntorna. Denna divergens \u00e4r huvudtemat vi b\u00f6r handla p\u00e5 de kommande veckorna.<\/p>\n
Givet Ungerns upplevda makromotst\u00e5ndskraft f\u00f6redrar vi positioner som gynnas av en starkare forint och l\u00e4gre ungerska r\u00e4ntor. Magyar Nemzeti Banks senaste s\u00e4nkning med 25 punkter i slutet av maj fick st\u00f6d av den senaste inflationsstatistiken, som visade en nedg\u00e5ng till 3,4% i \u00e5rstakt. Vi b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att anv\u00e4nda optioner f\u00f6r att positionera f\u00f6r att EUR\/HUF r\u00f6r sig l\u00e4gre, eller anv\u00e4nda r\u00e4nteswappar f\u00f6r att ta position f\u00f6r att ungerska r\u00e4ntor faller ytterligare.<\/p>\n
Omv\u00e4nt v\u00e4ntar vi oss fortsatt svaghet i polska zlotyn och tjeckiska korunan mot euron. Polens centralbank har signalerat att inga s\u00e4nkningar sannolikt kommer f\u00f6re fj\u00e4rde kvartalet, s\u00e4rskilt d\u00e5 inflationen f\u00f6rblir seg p\u00e5 5,1% i maj. Vi kan uttrycka denna syn genom att k\u00f6pa k\u00f6poptioner i EUR\/PLN och EUR\/CZK, och positionera f\u00f6r att dessa valutor f\u00f6rsvagas.<\/p>\n
Det mest direkta s\u00e4ttet att spela detta \u00e4r via relativv\u00e4rdesaff\u00e4rer. Vi tittar p\u00e5 att g\u00e5 l\u00e5ng ungerska forinten mot polska zlotyn, med f\u00f6rv\u00e4ntan att HUF\/PLN-kursen st\u00e4rks. P\u00e5 r\u00e4ntemarknaden ser vi v\u00e4rde i en spreadaff\u00e4r som tar sikte p\u00e5 att r\u00e4ntegapet mellan ungerska och polska 10-\u00e5riga statsobligationer vidgas ytterligare fr\u00e5n nuvarande niv\u00e5er.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Splittrad penningpolitik i CEE \u00f6ppnar l\u00e4gen: Ungern lutar mot l\u00e4ttnader, Polen och Tjeckien st\u00e5r fast h\u00f6kaktigt. R\u00e4ntor divergerar, forinten st\u00e4rks. Handla relativv\u00e4rde: l\u00e5ng HUF, kort PLN\/CZK.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50865,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-51339","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t