Sveriges svaga BNP-siffra f\u00f6r f\u00f6rsta kvartalet f\u00f6rklarades fr\u00e4mst av en nedg\u00e5ng i den offentliga konsumtionen med 2,1 % q\/q, medan hush\u00e5llens konsumtion \u00f6kade 0,6 % q\/q och lager bidrog positivt till tillv\u00e4xten. Den reala disponibla inkomsten steg 1,0 % y\/y, vilket gav visst st\u00f6d \u00e5t efterfr\u00e5gan. En Bloomberg-enk\u00e4t prognostiserar KPI-inflation p\u00e5 0,8 % y\/y i \u00e5r, en kombination som kan tala f\u00f6r en of\u00f6r\u00e4ndrad policyh\u00e5llning fr\u00e5n Riksbanken.<\/p>\n
Inflationsutfallen kom dock att kompliceras av skattef\u00f6r\u00e4ndringar. Slutliga siffror f\u00f6r april visade KPI p\u00e5 -0,1 % y\/y, m\u00e5ttet exklusive energi var of\u00f6r\u00e4ndrat, och KPIF l\u00e5g p\u00e5 0,8 % y\/y; samma Bloomberg-enk\u00e4t v\u00e4ntar att KPI stiger till 1,3 % y\/y i maj, medan Riksbanken har ett m\u00e5l p\u00e5 2 % f\u00f6r KPIF. Regeringen meddelade i september att man skulle halvera momsen p\u00e5 livsmedel i budgeten f\u00f6r 2026, och momss\u00e4nkningen tr\u00e4dde i kraft i april, vilket potentiellt kan snedvrida de n\u00e4rmaste utfallen. Protokoll fr\u00e5n Riksbankens m\u00f6te visade oro f\u00f6r inflationsrisker p\u00e5 uppsidan, d\u00e4ribland s\u00e5dana kopplade till Iran-kriget, samtidigt som r\u00e4ntan l\u00e4mnades of\u00f6r\u00e4ndrad.<\/p>\n
—<\/p>\n
Vi ser de senaste mjuka konjunkturdata fr\u00e5n Sverige som potentiellt missvisande. \u00c4ven om BNP i Q1 f\u00f6ll till f\u00f6ljd av l\u00e4gre offentlig konsumtion var den viktiga signalen att hush\u00e5llens konsumtion faktiskt \u00f6kade, med st\u00f6d av stigande realinkomster. Denna styrka i konsumtionen talar f\u00f6r att ekonomin har en mer robust grund \u00e4n vad rubriksiffran antyder.<\/p>\n
De nuvarande l\u00e5ga inflationsutfallen h\u00e5lls artificiellt nere av regeringens tillf\u00e4lliga momss\u00e4nkning p\u00e5 livsmedel, som tr\u00e4dde i kraft i april. Vi bed\u00f6mer att underliggande pristryck bygger upp, en bild som st\u00f6ds av f\u00e4rska data fr\u00e5n SCB som visade att maj m\u00e5nads KPIF-inflation steg till 1,7 %, vilket \u00f6verraskade marknaden som bara hade prissatt en uppg\u00e5ng till 1,3 %. Det indikerar att den tillf\u00e4lliga l\u00e4ttnaden fr\u00e5n momss\u00e4nkningen redan h\u00e5ller p\u00e5 att klinga av och att k\u00e4rntrycket \u00e5terkommer.<\/p>\n
Riksbankens egna protokoll visar att man \u00e4r mer bekymrad \u00f6ver inflationen \u00e4n vad marknaden tycks tro. Tj\u00e4nstem\u00e4n oroar sig f\u00f6r risker p\u00e5 uppsidan fr\u00e5n geopolitiska h\u00e4ndelser, s\u00e5som den p\u00e5g\u00e5ende konflikten i Iran, som fortsatt p\u00e5verkar frakter och energipriser. Man b\u00f6r inte underskatta deras ben\u00e4genhet att agera om inflationspressen forts\u00e4tter att byggas upp i bredare mening.<\/p>\n
Situationen k\u00e4nns lik 2021\u20132022, d\u00e5 de initiala inflationsuppg\u00e5ngarna avf\u00e4rdades innan centralbanker tvingades till aggressiva \u00e5tg\u00e4rder. Vi bed\u00f6mer d\u00e4rf\u00f6r att marknaden underskattar sannolikheten f\u00f6r framtida r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n Riksbanken. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga positioner som gynnas av h\u00f6gre korta svenska r\u00e4ntor, exempelvis att betala fast r\u00e4nta i r\u00e4nteswappar.<\/p>\n
—<\/p>\n
Givet denna divergens mellan marknadspriss\u00e4ttning och potentiellt Riksbanksagerande framst\u00e5r den svenska kronan som underv\u00e4rderad. En mer h\u00f6kaktig centralbank skulle vara en tydlig katalysator f\u00f6r en starkare SEK. Vi ser m\u00f6jligheter i att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 kronan, s\u00e4rskilt mot euron, f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r en \u00f6verraskande \u00e5tstramning av penningpolitiken.<\/p>\n
Den tydliga diskrepansen mellan svaga officiella data och centralbankens h\u00f6kaktiga undertoner skapar betydande os\u00e4kerhet. Det talar f\u00f6r h\u00f6gre volatilitet de kommande veckorna, s\u00e4rskilt kring n\u00e4sta inflationsutfall. Att k\u00f6pa optionsstraddles p\u00e5 EUR\/SEK kan vara ett effektivt s\u00e4tt att dra nytta av en st\u00f6rre prisr\u00f6relse n\u00e4r marknaden bearbetar denna motstridiga information.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
BNP-rubriken ser svag ut \u2013 men hush\u00e5llens konsumtion och realinkomster pekar upp. Momss\u00e4nkningen pressar KPI tillf\u00e4lligt, medan KPIF \u00f6verraskar. Riksbanken oroar sig f\u00f6r uppsidesrisker; marknaden underskattar h\u00f6jningar, SEK kan st\u00e4rkas.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50875,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-51170","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51170","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=51170"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51170\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/50875"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=51170"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=51170"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=51170"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}