Den senaste ISM-unders\u00f6kningen f\u00f6r tillverkningsindustrin pekar p\u00e5 fortsatt amerikansk ekonomisk motst\u00e5ndskraft \u00e4ven n\u00e4r os\u00e4kerheten i Mellan\u00f6stern best\u00e5r. Huvudindexet steg till 54,0 i maj, den h\u00f6gsta niv\u00e5n p\u00e5 fyra \u00e5r, och bredden f\u00f6rb\u00e4ttrades n\u00e4r fyra av de fem delindex som ing\u00e5r i totalm\u00e5ttet \u00f6kade. Nya order st\u00e4rktes ocks\u00e5, vilket signalerar fortsatt momentum i fabriksaktiviteten trots det geopolitiska l\u00e4get.<\/p>\n
I MUFG:s sammansatta ramverk f\u00f6r amerikansk inflationsbild \u00e4r ISM:s prisindex f\u00f6r industrin fortsatt en central komponent, och den senaste noteringen motsvarar en chock p\u00e5 +2 standardavvikelser p\u00e5 rullande tv\u00e5\u00e5rsbasis, vilket lyfter kompositen. Energi och insatsvaror inom industrin forts\u00e4tter att vara de fr\u00e4msta k\u00e4llorna till prispress, d\u00e4r h\u00f6ga olje- och r\u00e5varupriser f\u00f6rst\u00e4rker inflationen uppstr\u00f6ms, medan den inhemska l\u00f6nedynamiken beskrivs som d\u00e4mpad. Denna kombination g\u00f6r Feds policyl\u00e4ge mer komplext.<\/p>\n
Givet den \u00f6verraskande styrkan i den amerikanska tillverkningssektorn anser vi att marknaden underskattar risken f\u00f6r att Federal Reserve h\u00e5ller r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad l\u00e4ngre \u00e4n v\u00e4ntat. Majs ISM-index n\u00e5dde 54,0, en fyra\u00e5rsh\u00f6gsta, vilket indikerar en ekonomi som kan st\u00e5 emot en restriktiv penningpolitik. Vi justerar d\u00e4rf\u00f6r v\u00e5ra positioner i r\u00e4nteswappar f\u00f6r att spegla att f\u00e4rre r\u00e4ntes\u00e4nkningar \u00e4r inprisade under \u00e5rets andra h\u00e4lft.<\/p>\n
Denna divergens mellan en motst\u00e5ndskraftig ekonomi och seg inflation v\u00e4ntas \u00f6ka marknadens ryckighet. VIX, som har legat n\u00e4ra en l\u00e5g niv\u00e5 runt 14, framst\u00e5r som alltf\u00f6r sj\u00e4lvtillfredsst\u00e4lld givet Feds potentiella policyskifte. Vi ser en m\u00f6jlighet i att k\u00f6pa korta k\u00f6poptioner p\u00e5 VIX f\u00f6r att s\u00e4kra sig mot, eller tj\u00e4na p\u00e5, en pl\u00f6tslig uppg\u00e5ng i volatiliteten.<\/p>\n
Uppstr\u00f6ms prispress fr\u00e5n energi och r\u00e5varor forts\u00e4tter att vara en huvudoro och driver direkt inflationen. Med WTI-olja som h\u00e5ller sig stabilt \u00f6ver 85 dollar per fat, en niv\u00e5 som inte setts sedan slutet av f\u00f6rra \u00e5ret, v\u00e4ntar vi oss att f\u00f6retagens insatskostnader f\u00f6rblir f\u00f6rh\u00f6jda. F\u00f6ljaktligen f\u00f6redrar vi bull call spreads p\u00e5 ETF:er inom energisektorn f\u00f6r att dra nytta av denna ih\u00e5llande styrka.<\/p>\n
En mer h\u00f6kaktig Fed-syn \u00e4r i grunden positiv f\u00f6r USA-dollarn. N\u00e4r andra centralbanker som ECB inleder sina l\u00e4ttnadscykler b\u00f6r den v\u00e4xande r\u00e4ntedifferensen styra kapital mot dollarn. Vi ser v\u00e4rde i att ligga l\u00e5ng dollar mot euro, med f\u00f6rv\u00e4ntan att DXY-index testar \u00e5rsh\u00f6gsta.<\/p>\n
De senaste KPI-siffrorna st\u00f6djer denna bild, d\u00e4r k\u00e4rninflationen kom in p\u00e5 en klistrig 3,8% och br\u00f6t den avkylningstrend vi s\u00e5g i april. Detta speglar tidigare cykler d\u00e4r centralbanken tvingats skjuta upp planerade r\u00e4ntes\u00e4nkningar p\u00e5 grund av ov\u00e4ntat robust ekonomisk aktivitet. Handlare b\u00f6r vara f\u00f6rsiktiga med strategier som i h\u00f6g grad bygger p\u00e5 en n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende Fed-l\u00e4ttnad.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
ISM sl\u00e5r f\u00f6rv\u00e4ntningarna: industrin p\u00e5 fyra\u00e5rsh\u00f6gsta 54,0 och nya order lyfter. Prisindex chockar (+2 sd) via energi\/r\u00e5varor. Fed kan h\u00e5lla r\u00e4ntan l\u00e4ngre \u2013 mer volatilitet, starkare dollar, energicase.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50879,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-51161","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51161","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=51161"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51161\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/50879"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=51161"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=51161"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=51161"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}