USD\/JPY:s korta implicita volatilitet fr\u00e5n en vecka till tre m\u00e5nader har fallit i linje med det bredare fallet i G10-volatilitet, trots att paret \u00e5ter testar 160,0. Det tyder p\u00e5 att optionspriss\u00e4ttningen inte f\u00e5ngar en f\u00f6rnyad risk f\u00f6r valutaintervention. Marknaden f\u00f6refaller luta sig mot Bank of Japans junim\u00f6te, d\u00e4r en r\u00e4nteh\u00f6jning den 16 juni med 19 punkter av \u00e5tstramning inprisad ses som ett potentiellt tak f\u00f6r ytterligare yensvaghet.<\/p>\n
Japans operationer i april\u2013maj beskrevs som den st\u00f6rsta interventionen sedan 2004, men takten bed\u00f6ms vara sv\u00e5r att uppr\u00e4tth\u00e5lla och begr\u00e4nsas av IMF:s riktlinje om h\u00f6gst tre interventionstillf\u00e4llen under valfri rullande sexm\u00e5nadersperiod f\u00f6r att beh\u00e5lla status som \u201dfritt flytande\u201d valuta. \u00c4nd\u00e5 kanske den tidigare utl\u00f6sande niv\u00e5n kring 160,60 inte l\u00e4ngre g\u00e4ller: det implicita toleransbandet bed\u00f6ms ligga \u00f6ver den niv\u00e5n, potentiellt runt 162\u2013163, och junis s\u00e4songsm\u00e4ssiga yensvaghet l\u00e4mnar utrymme f\u00f6r fler tester p\u00e5 uppsidan.<\/p>\n
Vi ser att den kortsiktiga volatiliteten i USD\/JPY inte speglar den verkliga risken n\u00e4r paret \u00e5ter n\u00e4rmar sig 160. Enm\u00e5naders implicita volatiliteten ligger kring 7,5 procent, en skarp kontrast mot niv\u00e5erna \u00f6ver 12 procent som s\u00e5gs under den senaste st\u00f6rre interventionsperioden v\u00e5ren 2024. Det antyder att optioner f\u00f6r n\u00e4rvarande \u00e4r billiga i f\u00f6rh\u00e5llande till risken f\u00f6r en pl\u00f6tslig, kraftig r\u00f6relse.<\/p>\n
M\u00e5nga handlare tycks tro att Bank of Japans m\u00f6te den 16 juni kommer att l\u00f6sa problemet, kanske genom den lilla r\u00e4nteh\u00f6jning som marknaden redan prisar in. Det har skapat en k\u00e4nsla av lugn, d\u00e4r m\u00e5nga antar att detta r\u00e4cker f\u00f6r att stoppa yenens fall. Vi anser dock att detta f\u00f6rbiser det underliggande trycket som driver valutaparet h\u00f6gre.<\/p>\n
Japanska myndigheter spenderade n\u00e4ra 60 miljarder dollar under den senaste stora interventionsrundan, en takt som \u00e4r sv\u00e5r att uppr\u00e4tth\u00e5lla p\u00e5 sikt. Mot den bakgrunden tror vi att de kan tolerera en h\u00f6gre niv\u00e5 den h\u00e4r g\u00e5ngen och eventuellt l\u00e5ta paret stiga mot 162 eller 163 innan man agerar. Den gamla \u201dlinjen i sanden\u201d vid 160 kanske inte l\u00e4ngre \u00e4r den niv\u00e5 som utl\u00f6ser en insats.<\/p>\n
Juni \u00e4r dessutom historiskt en svag m\u00e5nad f\u00f6r yenen, d\u00e4r data visar att USD\/JPY har stigit under \u00e5tta av de tio senaste junim\u00e5naderna. Vi ser en m\u00f6jlighet i att k\u00f6pa optioner, som k\u00f6poptioner eller straddles, f\u00f6r att dra nytta av den l\u00e5ga volatilitetspriss\u00e4ttningen. Det ger m\u00f6jlighet att positionera sig f\u00f6r en fortsatt gradvis uppg\u00e5ng, samtidigt som man \u00e4r f\u00f6rberedd p\u00e5 en explosiv r\u00f6relse om och n\u00e4r myndigheterna v\u00e4l agerar.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Lugn p\u00e5 yenen n\u00e4r USD\/JPY \u00e5ter nosar p\u00e5 160: kort volatilitet faller och optioner underskattar interventionsrisk. BoJ-m\u00f6tet i juni ses som tak, men toleransbandet kan ligga 162\u2013163.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50953,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-51157","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51157","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=51157"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/51157\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/50953"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=51157"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=51157"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=51157"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}