BNY uppger att kinesiska obligationer har st\u00e5tt emot trots stigande f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 global inflation, samtidigt som de senaste inhemska inflationssiffrorna pekar mot snabbare pris\u00f6kningar n\u00e4r globala leveransproblem (st\u00f6rningar i transporter och produktion som kan driva upp priser) sammanfaller med en cyklisk uppg\u00e5ng (en mer normal konjunkturf\u00f6rst\u00e4rkning efter en svagare period). Trots den n\u00e5got stramare tonen pr\u00e4glas l\u00e4get fortsatt av motvind i ekonomin, och regeringen har annonserat ytterligare en kampanj mot \u201danti-involution\u201d (\u00e5tg\u00e4rder f\u00f6r att d\u00e4mpa \u00f6verdriven konkurrens som pressar marginaler och leder till ineffektiv priskrigskonkurrens).<\/p>\n
Korta r\u00e4ntor (r\u00e4ntor p\u00e5 mycket korta l\u00f6ptider, n\u00e4ra dagens penningmarknad) f\u00f6ll till en rekordl\u00e5g niv\u00e5 p\u00e5 m\u00e5ndagen, vilket st\u00e4rker bilden av att desinflation (att inflationstakten bromsar in) best\u00e5r och fortsatt gynnar obligationsmarknaden. Mot den h\u00e4r motst\u00e5ndskraften, och tillsammans med m\u00e5ttligt starka CNY-k\u00f6p (k\u00f6p av kinesiska yuan) den h\u00e4r m\u00e5naden, antyder utg\u00e5ngsl\u00e4get att kinesiska yuan kan komma att s\u00e4ljas n\u00e4r portf\u00f6ljer viktas om via r\u00e4nteplaceringar (omflyttningar mellan olika obligationsinnehav), \u00e4ven n\u00e4r andra obligationsmarknader har reagerat mer negativt p\u00e5 att inflationen omv\u00e4rderas (marknaden prisar in h\u00f6gre inflation och d\u00e4rmed h\u00f6gre r\u00e4ntor).<\/p>\n
Vi ser en tydlig divergens d\u00e4r kinesiska obligationer har legat stabilt medan andra globala obligationer har fallit i pris p\u00e5 inflationsoro. Den h\u00e4r motst\u00e5ndskraften, tillsammans med nyliga kapitalinfl\u00f6den (pengar som placeras i landet), g\u00f6r att kinesiska yuan ser s\u00e5rbar ut f\u00f6r s\u00e4ljtryck. En omviktning framst\u00e5r som sannolik n\u00e4r investerare flyttar fr\u00e5n relativt dyra kinesiska r\u00e4nteplaceringar (obligationer och andra r\u00e4ntepapper).<\/p>\n
F\u00f6r att s\u00e4tta siffror p\u00e5 detta har r\u00e4ntan p\u00e5 Kinas 10-\u00e5riga statsobligation legat stabilt kring 2,4 procent detta kvartal, medan r\u00e4ntan p\u00e5 amerikanska 10-\u00e5riga statsobligationer steg till 4,9 procent f\u00f6rra veckan. Den v\u00e4xande skillnaden minskar attraktiviteten i att h\u00e5lla tillg\u00e5ngar i yuan. Vi bed\u00f6mer att detta kan utl\u00f6sa portf\u00f6ljjusteringar bort fr\u00e5n CNY under de kommande veckorna.<\/p>\n
Utifr\u00e5n denna syn tittar vi p\u00e5 att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 amerikanska dollar mot yuan (USD\/CNY) (en option som ger r\u00e4tt, men inte skyldighet, att k\u00f6pa dollar till en viss kurs). Strategin ger m\u00f6jlighet att positionera sig f\u00f6r en svagare yuan med en i f\u00f6rv\u00e4g best\u00e4md och begr\u00e4nsad risk. Vi v\u00e4ntar oss att dessa omviktningar kan b\u00f6rja driva upp v\u00e4xelkursen USD\/CNY genom juni.<\/p>\n
Samtidigt steg Kinas KPI (konsumentprisindex, ett m\u00e5tt p\u00e5 inflationen) f\u00f6r april 2026 till 1,1 procent, men det \u00e4r l\u00e5gt j\u00e4mf\u00f6rt med globala trender och v\u00e4ntas inte p\u00e5verka politiken n\u00e4mnv\u00e4rt. Mer v\u00e4gledande \u00e4r senaste Caixin Manufacturing PMI (ink\u00f6pschefsindex f\u00f6r industrin; under 50 betyder att aktiviteten minskar), som ov\u00e4ntat sj\u00f6nk till 49,8 och signalerar ny ekonomisk svaghet. Det st\u00f6djer bilden att myndigheterna h\u00e5ller penningpolitiken mjuk (l\u00e5ga r\u00e4ntor och god tillg\u00e5ng p\u00e5 krediter), vilket pressar valutan.<\/p>\n
Milj\u00f6n p\u00e5minner om den penningpolitiska divergens (skillnad i r\u00e4nte- och kreditpolitik mellan l\u00e4nder) som s\u00e5gs 2015 och som f\u00f6ljdes av en l\u00e4ngre period med kapitalutfl\u00f6den (pengar som l\u00e4mnar landet). Med kinesiska korta r\u00e4ntor n\u00e4ra rekordl\u00e5ga niv\u00e5er \u00e4r centralbankens fokus tydligt p\u00e5 att st\u00f6tta tillv\u00e4xten, inte valutan. Vi bed\u00f6mer att detta kan \u00f6ka takten i den v\u00e4ntade omviktningen.<\/p>\n
D\u00e4rf\u00f6r ser vi ocks\u00e5 ett l\u00e4ge p\u00e5 optionsmarknaden. Underf\u00f6rst\u00e5dd volatilitet i offshore-yuan (USD\/CNH) (marknadens prissatta f\u00f6rv\u00e4ntan p\u00e5 framtida kursr\u00f6relser; \u201doffshore\u201d avser handel utanf\u00f6r Fastlandskina) ligger n\u00e4ra 4,5 procent, en niv\u00e5 vi anser vara f\u00f6r l\u00e5g givet risken f\u00f6r en snabb r\u00f6relse. Vi \u00f6verv\u00e4ger optionsstrategier som tj\u00e4nar p\u00e5 att valutans volatilitet \u00f6kar.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Kinesiska obligationer st\u00e5r emot inflationsoro n\u00e4r korta r\u00e4ntor faller till rekordniv\u00e5er. Men v\u00e4xande r\u00e4ntegap mot USA och svag PMI \u00f6kar risken f\u00f6r portf\u00f6ljomviktning och CNY-s\u00e4lj. K\u00f6p USD\/CNY-optioner.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-50815","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50815","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=50815"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50815\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=50815"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=50815"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=50815"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}