En svagare r\u00e4ntebild i Central- och \u00d6steuropa har minskat st\u00f6det f\u00f6r korunan, eftersom marknaden har skruvat ned antalet v\u00e4ntade styrr\u00e4nteh\u00f6jningar i Polen och Tjeckien till cirka tv\u00e5\u2013tre under de kommande tolv m\u00e5naderna, fr\u00e5n tidigare runt fyra. Ungern har samtidigt f\u00e5tt en tydligare ompriss\u00e4ttning mot r\u00e4ntes\u00e4nkningar efter ett duvaktigt (mjukare, mer inriktat p\u00e5 l\u00e4gre r\u00e4ntor) m\u00f6te i Ungerns centralbank, d\u00e4r marknaden nu r\u00e4knar med n\u00e4stan 115 r\u00e4ntepunkter (bp, 0,01 procentenheter) i s\u00e4nkningar under samma period. Mot den bakgrunden beh\u00e5ller EUR\/CZK en upp\u00e5tbias efter att ha nosat p\u00e5 24,25.<\/p>\n
Fokus flyttas till polska inflationssiffror p\u00e5 fredag, d\u00e4r maj v\u00e4ntas landa p\u00e5 3,7 procent i \u00e5rstakt, den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan juni i fjol och \u00f6ver Polens centralbanks toleransband (intervallet runt inflationsm\u00e5let). Den reala styrr\u00e4ntan i Polen (styrr\u00e4ntan minus inflation) v\u00e4ntas n\u00e5 neutrala niv\u00e5er (ungef\u00e4r varken stimulerande eller bromsande) i maj och troligen bli negativ i juni, vilket kan begr\u00e4nsa utrymmet f\u00f6r fler r\u00e4ntes\u00e4nkningar \u00e4ven om oljepriset faller. Tjeckiens centralbank bed\u00f6ms i st\u00e4llet h\u00e5lla r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad l\u00e4ngre n\u00e4r de n\u00e4rmaste inflationsutfallen mattas av, medan en ECB-h\u00f6jning i juni skulle minska r\u00e4nteskillnaden och \u00f6ka pressen p\u00e5 korunan.<\/p>\n
Givet den f\u00f6r\u00e4ndrade r\u00e4ntebilden ser vi den tjeckiska korunas senaste styrka som tillf\u00e4llig. Marknaden prisar inte l\u00e4ngre in aggressiva r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n Tjeckiens centralbank, vilket minskar valutans attraktionskraft. Det g\u00f6r att vi f\u00f6redrar derivatpositioner (finansiella kontrakt vars v\u00e4rde beror p\u00e5 en underliggande tillg\u00e5ng) som tj\u00e4nar p\u00e5 en svagare koruna mot euron de kommande veckorna.<\/p>\n
Vi noterar ett v\u00e4xande gap i penningpolitiken mellan ECB och Tjeckiens centralbank. Med inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar i euroomr\u00e5det som ligger kvar kring 2,4 procent och marknaden som prisar in n\u00e4ra 90 procents sannolikhet f\u00f6r en ECB-h\u00f6jning i juni, \u00e4r argumenten f\u00f6r en starkare euro starka. Det st\u00e5r i kontrast till Tjeckien, d\u00e4r inflationen i april bromsade till 2,9 procent, vilket ger centralbanken utrymme att ligga still (inte \u00e4ndra r\u00e4ntan) under en l\u00e4ngre period.<\/p>\n
En tydlig skillnad syns ocks\u00e5 mot Polen, d\u00e4r vi v\u00e4ntar att majinflationen landar p\u00e5 3,7 procent. Det skulle pressa polska realr\u00e4ntor ned p\u00e5 minussidan och \u00f6ka trycket p\u00e5 Polens centralbank att inta en mer h\u00f6kaktig h\u00e5llning (stramare, mer inriktad p\u00e5 h\u00f6gre r\u00e4ntor) \u00e4n tidigare v\u00e4ntat. D\u00e4rf\u00f6r positionerar vi f\u00f6r att den polska zlotyn ska utvecklas b\u00e4ttre \u00e4n korunan, vilket g\u00f6r en l\u00e5ng position i PLN\/CZK via optioner (r\u00e4tt, men inte skyldighet, att k\u00f6pa eller s\u00e4lja till ett visst pris) till ett intressant relativv\u00e4rdescase (en aff\u00e4r som bygger p\u00e5 skillnaden mellan tv\u00e5 n\u00e4rbesl\u00e4ktade tillg\u00e5ngar).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
CEE-r\u00e4ntebilden viker: f\u00e4rre h\u00f6jningar i Polen\/Tjeckien och stora s\u00e4nkningspriser i Ungern urholkar korunst\u00f6det. EUR\/CZK f\u00e5r upp\u00e5tbias. Fokus: polsk KPI 3,7%. Spela svag CZK och starkare PLN relativt.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-50783","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50783","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=50783"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50783\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=50783"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=50783"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=50783"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}