BNP Paribas kopplar USA:s starkare tillv\u00e4xt sedan 2022 till h\u00f6gre produktivitet (att varje arbetad timme ger mer output) snarare \u00e4n kortsiktiga vinster fr\u00e5n artificiell intelligens (AI, datorer som kan l\u00f6sa uppgifter som normalt kr\u00e4ver m\u00e4nsklig analys), efter att ekonomin h\u00e5llit emot trots inflation, r\u00e4nteh\u00f6jningar och tullar. Banken v\u00e4ntar sig att kraften best\u00e5r in i 2026 och 2027, med produktivitetsf\u00f6rb\u00e4ttringar som fortsatt huvudmotor.<\/p>\n
Efter en tillf\u00e4llig pandemirelaterad \u201cknuff\u201d och en efterf\u00f6ljande korrigering \u00f6kade arbetsproduktiviteten per timme i snitt med 2,4% per \u00e5r 2023\u20132025, j\u00e4mf\u00f6rt med 1,3% under 2014\u20132019. P\u00e5 medell\u00e5ng sikt v\u00e4ntas AI f\u00f6rst\u00e4rka den upp\u00e5tg\u00e5ende produktivitetstrenden, och f\u00f6rv\u00e4ntningar om AI-drivna effektivitetsvinster (att samma resurser r\u00e4cker l\u00e4ngre) beskrivs som ett st\u00f6d f\u00f6r den nuvarande investeringscykeln (en period d\u00e5 f\u00f6retag \u00f6kar sina investeringar). Rapporten uppger att amerikanska institutioner ser AI som en m\u00e5ttlig, st\u00f6djande faktor f\u00f6r l\u00e5ngsiktig BNP-tillv\u00e4xt (bruttonationalprodukt, v\u00e4rdet av allt som produceras i ekonomin).<\/p>\n
Den fortsatta styrkan i USA:s ekonomi bed\u00f6ms bottna i konkreta produktivitetslyft, inte i spekulation om AI. Det st\u00f6ds av den senaste rapporten fr\u00e5n Bureau of Labor Statistics (USA:s statistikmyndighet f\u00f6r arbetsmarknad) f\u00f6r Q1 2026, som visade produktivitet utanf\u00f6r jordbruket (\u201dnonfarm\u201d, ett standardm\u00e5tt som exkluderar jordbruk) i en \u00e5rstakt p\u00e5 2,1%, vilket st\u00e4rker bilden av en varaktig f\u00f6rb\u00e4ttring. Detta tyder p\u00e5 att uppg\u00e5ngen \u00e4r mer uth\u00e5llig \u00e4n m\u00e5nga tror.<\/p>\n
Den stabila tillv\u00e4xtbilden talar f\u00f6r att Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) kan avvakta de n\u00e4rmaste m\u00e5naderna. Data fr\u00e5n CME FedWatch (ett verktyg som utifr\u00e5n terminspriser uppskattar marknadens sannolikheter f\u00f6r r\u00e4ntebeslut) indikerar nu under 10% sannolikhet f\u00f6r n\u00e5gon r\u00e4ntef\u00f6r\u00e4ndring f\u00f6re fj\u00e4rde kvartalet, vilket ger en mer f\u00f6ruts\u00e4gbar r\u00e4ntemilj\u00f6. F\u00f6r handlare minskar det risken f\u00f6r pl\u00f6tsliga policy\u00f6verraskningar, och kan gynna strategier som tj\u00e4nar p\u00e5 l\u00e4gre r\u00e4nteos\u00e4kerhet (mindre sv\u00e4ngningar i f\u00f6rv\u00e4ntade r\u00e4ntor).<\/p>\n
Mot den h\u00e4r bakgrunden b\u00f6r fokus ligga p\u00e5 en fortsatt, stabil uppg\u00e5ng i amerikanska aktier snarare \u00e4n en spekulativ topp. \u00c4ven om tekniksektorn \u00e4r starkt, talar breda produktivitetsvinster f\u00f6r sektorer som industri och s\u00e4llank\u00f6psvaror (consumer discretionary, bolag som s\u00e4ljer varor\/tj\u00e4nster man kan avst\u00e5 vid s\u00e4mre tider) som sl\u00e4pat efter. Exponering kan tas via k\u00f6poptioner (call options, r\u00e4tten men inte skyldigheten att k\u00f6pa till ett f\u00f6rutbest\u00e4mt pris) p\u00e5 sektor-ETF:er (b\u00f6rshandlade fonder) som XLI, f\u00f6r att f\u00e5 del av en bredare konjunkturuppg\u00e5ng. Detta st\u00f6ds av att vinsttillv\u00e4xten hos bolag h\u00e4nger med v\u00e4rderingarna (hur dyr marknaden \u00e4r i relation till vinster).<\/p>\n
Milj\u00f6n med stabil tillv\u00e4xt och en avvaktande Fed talar f\u00f6r fortsatt l\u00e5g marknadsoro. VIX-index (\u201dr\u00e4dsloindex\u201d, ett m\u00e5tt p\u00e5 f\u00f6rv\u00e4ntade b\u00f6rssv\u00e4ngningar) har handlats i ett lugnt intervall mellan 13 och 16, och bed\u00f6mningen \u00e4r att det kan best\u00e5 \u00f6ver sommaren. Det g\u00f6r strategier som s\u00e4ljer optionspremie (att ta betalt f\u00f6r att utf\u00e4rda optioner) mer intressanta, exempelvis covered calls (s\u00e4lja k\u00f6poptioner mot aktier man redan \u00e4ger) eller cash-secured puts (s\u00e4lja s\u00e4ljoptioner med kontanter avsatta f\u00f6r ett eventuellt k\u00f6p) i stabila storbolag.<\/p>\n
Historiskt p\u00e5minner l\u00e4get om slutet av 1990-talet, d\u00e5 ett produktivitetslyft m\u00f6jliggjorde stark tillv\u00e4xt utan skenande inflation och drev en fler\u00e5rig b\u00f6rsuppg\u00e5ng. Till skillnad fr\u00e5n dotcom-eran (IT-bubblan) framst\u00e5r dagens vinster som mer spridda i ekonomin. D\u00e4rf\u00f6r kan breda index som S&P 500 (ett stort USA-index med 500 ledande bolag) vara mer attraktiva \u00e4n att koncentrera sig till enbart snabbast stigande teknikaktier.<\/p>\n
Styrkan relativt andra ekonomier kan h\u00e5lla dollarn stark. Dollarindex, DXY (ett index som m\u00e4ter dollarn mot en korg av stora valutor), ligger i en tydlig upptrend och har nyligen brutit \u00f6ver 107. Det kan motivera en l\u00e5ng dollar-position (att gynnas av en starkare dollar), exempelvis via terminskontrakt (futures, standardiserade avtal om k\u00f6p\/s\u00e4lj i framtiden) eller optioner, s\u00e4rskilt mot valutor d\u00e4r centralbanker \u00e4r inne i en mer offensiv r\u00e4ntes\u00e4nkningsfas (snabbare s\u00e4nkningar).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
USA:s turbo \u00e4r produktivitet \u2013 inte AI-hype. BNP Paribas ser 2,4% \u00e5rlig produktivitet 2023\u20132025 och styrka in i 2027. Fed kan avvakta, VIX f\u00f6rblir l\u00e5g, dollarn stark, sektorrotation v\u00e4ntar.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-50772","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50772","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=50772"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50772\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=50772"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=50772"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=50772"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}