TD Securities anser att den brittiska statistikmyndigheten ONS kan m\u00e4ta s\u00e4songsm\u00f6nstret i Storbritanniens BNP fel. Det g\u00f6r att tillv\u00e4xten tidigt p\u00e5 \u00e5ret ser starkare ut \u00e4n den \u00e4r, medan aktiviteten under andra halv\u00e5ret ser svagare ut \u2013 utan att den \u00e5rliga tillv\u00e4xten f\u00f6r\u00e4ndras. I analysen s\u00e4gs att Storbritannien slog \u00f6vriga G10-l\u00e4nder (en grupp av tio stora, likvida valutor och ekonomier) under f\u00f6rsta halv\u00e5ret 2025 och hittills leder \u00e4ven 2026 \u00e5rs BNP-siffror f\u00f6r f\u00f6rsta kvartalet. Samtidigt pekar banken p\u00e5 ett \u00e5terkommande m\u00f6nster i b\u00e5de kvartals- och m\u00e5nadsdata: produktionen tar fart under f\u00f6rsta halv\u00e5ret och st\u00e5r sedan i princip still under andra halv\u00e5ret. ONS har publicerat en genomg\u00e5ng d\u00e4r myndigheten f\u00f6rsvarar sina metoder.<\/p>\n
Med en metod som kallas \u201ddubbel s\u00e4songsrensning\u201d (man s\u00e4songsrensar en serie som redan \u00e4r s\u00e4songsrensad f\u00f6r att hitta \u00e5terkommande m\u00e4tfel), baserad p\u00e5 arbete fr\u00e5n San Francisco Fed (Federal Reserve Bank of San Francisco, en regional centralbank i USA), g\u00f6r TD en ny s\u00e4songsjustering av den officiella serien. Banken finner att den officiellt s\u00e4songsrensade BNP-serien sedan 2023 varit mer ryckig \u00e4n den dubbeljusterade varianten och att f\u00f6rsta och andra kvartalet tenderar att \u00f6verskattas, medan tredje och fj\u00e4rde kvartalet underskattas. Utifr\u00e5n detta kan den rapporterade tillv\u00e4xten i Q1 p\u00e5 0,6 procent j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende kvartal (q\/q, kvartal-till-kvartal) vara \u00f6verskattad med upp till 0,25 procentenheter. Det skulle i sin tur inneb\u00e4ra att Q3 och Q4 kan vara underskattade med upp till 0,2 procentenheter vardera.<\/p>\n
Vi anser att den senaste styrkan i Storbritanniens BNP-siffror \u00e4r missvisande. De officiella siffrorna verkar ha ett \u00e5terkommande problem d\u00e4r tillv\u00e4xten \u00f6verskattas under \u00e5rets f\u00f6rsta h\u00e4lft. Det inneb\u00e4r att ekonomins faktiska fart sannolikt \u00e4r l\u00e4gre \u00e4n de rapporterade 0,6 procenten f\u00f6r f\u00f6rsta kvartalet 2026. Det g\u00e5r emot den r\u00e5dande marknadsbilden, d\u00e4r m\u00e5nga har tolkat utvecklingen som en tydlig och kraftig \u00e5terh\u00e4mtning i brittisk ekonomi.<\/p>\n
Den h\u00e4r skepsisen f\u00e5r st\u00f6d av de senaste inflationssiffrorna. Inflationen l\u00e5g p\u00e5 2,1 procent i april 2026, n\u00e5got under marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar (konsensus, allts\u00e5 genomsnittet av prognoser). Det tyder p\u00e5 att ekonomin inte \u00e4r \u00f6verhettad. Bank of England (Storbritanniens centralbank) fokuserar samtidigt p\u00e5 l\u00f6ne\u00f6kningar, som fortfarande ligger \u00f6ver 4 procent. Om BNP-tillv\u00e4xten \u00e4r \u00f6verskattad ger det centralbanken st\u00f6rre utrymme att avvakta med fler r\u00e4nteh\u00f6jningar. Vi anser d\u00e4rf\u00f6r att marknadens priss\u00e4ttning av en r\u00e4nteh\u00f6jning i tredje kvartalet \u00e4r f\u00f6r sj\u00e4lvs\u00e4ker.<\/p>\n
D\u00e4rf\u00f6r kommer vi de n\u00e4rmaste veckorna att f\u00f6lja r\u00e4ntederivat (finansiella kontrakt vars v\u00e4rde beror p\u00e5 r\u00e4ntor) noga, s\u00e4rskilt SONIA-terminer (futures) med l\u00f6ptid mot slutet av 2026. SONIA \u00e4r den dominerande brittiska dagsl\u00e5ner\u00e4ntan utan s\u00e4kerhet och anv\u00e4nds som referens. Den nuvarande r\u00e4ntekurvan (hur marknaden prisar r\u00e4ntor \u00f6ver olika l\u00f6ptider) verkar fullt ut ha byggt in den starka \u2013 men sannolikt missvisande \u2013 Q1-siffran. Det kan skapa ett l\u00e4ge att positionera sig f\u00f6r en mer f\u00f6rsiktig Bank of England \u00e4n marknaden r\u00e4knar med.<\/p>\n
Den h\u00e4r omv\u00e4rderingen av brittisk tillv\u00e4xt b\u00f6r s\u00e4tta press ned\u00e5t p\u00e5 det brittiska pundet. Pundets uppg\u00e5ng mot dollarn till omkring 1,28 i april byggde delvis p\u00e5 den h\u00e4r ifr\u00e5gasatta tillv\u00e4xtbilden. Vi \u00f6verv\u00e4ger att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (put options, som \u00f6kar i v\u00e4rde om kursen faller) p\u00e5 GBP\/USD med f\u00f6rfall i slutet av juli f\u00f6r att kunna tj\u00e4na p\u00e5 ett m\u00f6jligt fall tillbaka mot 1,25.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
\u00c4r Storbritanniens BNP-boost en statistisk synvilla? TD Securities varnar f\u00f6r fel s\u00e4songsrensning hos ONS: Q1\u2013Q2 kan \u00f6verskattas, Q3\u2013Q4 underskattas. Det kan d\u00e4mpa BoE-h\u00f6jningar och pressa pundet.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-50711","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50711","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=50711"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50711\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=50711"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=50711"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=50711"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}