Marknaden har till stor del redan r\u00e4knat in att Europeiska centralbanken (ECB) h\u00f6jer r\u00e4ntan i juni, och ser steget som mer symboliskt \u00e4n \u00f6verraskande. F\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 fler h\u00f6jningar senare i \u00e5r har d\u00e4mpats n\u00e4r hoppet om en l\u00f6sning p\u00e5 konflikten med Iran har \u00f6kat. Att Hormuzsundet kan \u00f6ppnas igen de n\u00e4rmaste dagarna bed\u00f6ms samtidigt inte vara tillr\u00e4ckligt f\u00f6r att stoppa en junih\u00f6jning.<\/p>\n
I ett l\u00e4ge d\u00e4r situationen i Mellan\u00f6stern inte trappas upp igen och indirekta f\u00f6ljdeffekter uteblir (till exempel att h\u00f6gre energi- och fraktkostnader sprider sig till bredare pris\u00f6kningar), beskrivs ECB som trolig att stanna efter detta enda steg. Fokus flyttas d\u00e5 fr\u00e5n hur stor h\u00f6jningen blir till hur ECB brukar agera (bankens \u201dreaktionsm\u00f6nster\u201d, allts\u00e5 hur den \u00e4ndrar r\u00e4ntan n\u00e4r inflation och konjunktur f\u00f6r\u00e4ndras). Den inprisade h\u00f6jningen \u00e4r 25 r\u00e4ntepunkter (0,25 procentenheter). Resonemanget \u00e4r att detta minskar risken f\u00f6r en st\u00f6rre omv\u00e4rdering p\u00e5 l\u00e4ngre sikt som skulle tynga euron. P\u00e5 kort sikt kopplas ett slut p\u00e5 kriget i Iran till en svagare amerikansk dollar (USD), b\u00e4ttre tillv\u00e4xtst\u00e4mning i euroomr\u00e5det och i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrade r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 ECB.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att ECB:s v\u00e4ntade r\u00e4nteh\u00f6jning den 11 juni redan \u00e5terspeglas i dagens priss\u00e4ttning. \u201dOvernight index swaps\u201d (OIS, en typ av r\u00e4ntederivat som visar marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 framtida styrr\u00e4ntor) pekar p\u00e5 95% sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning med 25 r\u00e4ntepunkter. Sj\u00e4lva beskedet v\u00e4ntas d\u00e4rf\u00f6r inte skapa n\u00e5gon ny, stor turbulens. Det viktigaste de kommande veckorna blir i st\u00e4llet den geopolitiska utvecklingen i Mellan\u00f6stern.<\/p>\n
Ett slut p\u00e5 Iran-konflikten skulle vara den fr\u00e4msta drivkraften f\u00f6r en starkare euro. En m\u00f6jlig \u00e5ter\u00f6ppning av Hormuzsundet har redan f\u00e5tt Brent-oljan att falla tillbaka fr\u00e5n \u00f6ver 115 dollar till omkring 102 dollar per fat, vilket skulle d\u00e4mpa b\u00e5de inflations- och tillv\u00e4xtoro i det energiimportberoende euroomr\u00e5det. En s\u00e5dan l\u00e4ttnad f\u00f6r den europeiska ekonomin kan sannolikt locka mer kapital till regionen.<\/p>\n
Samtidigt skulle en nedtrappning minska dollarns roll som \u201ds\u00e4ker hamn\u201d (valuta som investerare s\u00f6ker n\u00e4r os\u00e4kerheten \u00f6kar), n\u00e5got vi sett tidigare. Exempelvis f\u00f6ll Dollar Index (DXY, ett m\u00e5tt p\u00e5 dollarns v\u00e4rde mot en korg av stora valutor) med \u00f6ver 8% p\u00e5 tv\u00e5 m\u00e5nader n\u00e4r den globala oron minskade i slutet av 2022. Vi v\u00e4ntar oss en liknande, men troligen mindre, r\u00f6relse om en formell l\u00f6sning tillk\u00e4nnages.<\/p>\n
F\u00f6r handlare i derivat (finansiella kontrakt vars v\u00e4rde bygger p\u00e5 ett underliggande pris, som en valuta) talar detta f\u00f6r positionering f\u00f6r en uppg\u00e5ng i EUR\/USD. Med en m\u00e5nads \u201dimplicit volatilitet\u201d (marknadens prissatta f\u00f6rv\u00e4ntan om framtida kursr\u00f6relser) fortfarande h\u00f6g, n\u00e4ra 9,8%, ser vi v\u00e4rde i att k\u00f6pa \u201dcall spread\u201d i EUR\/USD med juli som slutdatum. En call spread inneb\u00e4r att man k\u00f6per en k\u00f6poption och samtidigt s\u00e4ljer en annan k\u00f6poption p\u00e5 en h\u00f6gre niv\u00e5, vilket ger l\u00e4gre kostnad men ocks\u00e5 ett tak f\u00f6r vinsten. Strategin tar vara p\u00e5 m\u00f6jlig uppsida fr\u00e5n en svagare dollar och ett stabilare euroomr\u00e5de, samtidigt som den minskar effekten av att optioner \u00e4r dyra just nu.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
ECB-h\u00f6jningen i juni \u00e4r redan inprisad (95% f\u00f6r 25 punkter) \u2013 men Mellan\u00f6stern kan bli n\u00e4sta katalysator: \u00f6ppnat Hormuz kan s\u00e4nka oljan, st\u00e4rka euron och f\u00f6rsvaga dollarn; call spread i EUR\/USD lockar.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-50706","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50706","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=50706"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50706\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=50706"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=50706"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=50706"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}