Ungerns centralbank, MNB, l\u00e4mnade styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 6,25 procent och h\u00f6ll fast vid beskedet att man vill inv\u00e4nta uppdaterade prognoser i juni. Banken h\u00e4nvisade till \u00f6kade inflationsrisker kopplade till konflikten kring Iran och fortsatt h\u00f6ga globala energipriser. Samtidigt pekade den p\u00e5 att inflationsl\u00e4get har f\u00f6rb\u00e4ttrats, med st\u00f6d av b\u00e4ttre underliggande m\u00e5tt som s\u00e4songsrensade f\u00f6r\u00e4ndringar fr\u00e5n m\u00e5nad till m\u00e5nad i k\u00e4rn-HIKP (k\u00e4rninflation enligt det harmoniserade konsumentprisindexet, rensat fr\u00e5n mer volatila poster som energi och ofta livsmedel).<\/p>\n
Beslutsfattarna konstaterade ocks\u00e5 att forintens uppg\u00e5ng skapar utrymme f\u00f6r l\u00e4ttnader. Valutan har st\u00e4rkts med \u00f6ver 7 procent hittills i \u00e5r. Commerzbank r\u00e4knar med ett par r\u00e4ntes\u00e4nkningar de kommande m\u00e5naderna och bed\u00f6mer att ett steg p\u00e5 50 punkter (0,50 procentenheter) \u00e4r mer sannolikt \u00e4n 25 punkter. Terminsmarknaden (priss\u00e4ttning i kontrakt som speglar f\u00f6rv\u00e4ntningar om framtida r\u00e4ntor) indikerar en s\u00e4nkning p\u00e5 25 punkter inom 3\u20136 m\u00e5nader. Banken tror samtidigt inte p\u00e5 n\u00e5gon negativ valutareaktion ens vid en s\u00e4nkning p\u00e5 50 punkter och ser EUR\/HUF runt 360 under n\u00e4sta kvartal.<\/p>\n
Mot bakgrund av MNB:s f\u00f6rsiktiga linje vid det senaste m\u00f6tet bed\u00f6mer vi att den starka forinten ger ett tydligt l\u00e4ge f\u00f6r r\u00e4ntes\u00e4nkningar. Med EUR\/HUF stabil runt 362 i veckan inneb\u00e4r \u00e5rets uppg\u00e5ng p\u00e5 7 procent att MNB f\u00e5r st\u00f6rre handlingsutrymme. En stark valuta d\u00e4mpar importerade pris\u00f6kningar, eftersom varor och energi prissatta i euro eller dollar blir billigare i forint.<\/p>\n
Vi anser att marknaden underskattar m\u00f6jligheten till l\u00e4ttnader redan n\u00e4sta kvartal. Nya siffror fr\u00e5n den ungerska statistikmyndigheten visar att inflationen i april sj\u00f6nk till 4,1 procent, vilket talar f\u00f6r en mjukare linje fr\u00e5n centralbanken. Dessutom har Brentpriset (ett internationellt riktm\u00e4rke f\u00f6r oljepris) fallit fr\u00e5n apriltopparna, vilket minskar de \u201dIranrelaterade risker\u201d som MNB lyfte fram som sk\u00e4l f\u00f6r f\u00f6rsiktighet.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare (handel med kontrakt vars v\u00e4rde beror p\u00e5 underliggande pris, till exempel valuta) kan detta tala f\u00f6r att s\u00e4lja kortsiktig volatilitet i EUR\/HUF, allts\u00e5 att positionera sig f\u00f6r sm\u00e5 kursr\u00f6relser p\u00e5 kort sikt. Centralbanken verkar n\u00f6jd med den nuvarande valutastyrkan och vi r\u00e4knar med ett relativt stabilt intervall runt 360, vilket minskar risken f\u00f6r en snabb f\u00f6rsvagning. I ett s\u00e5dant l\u00e4ge kan strategier som kort strangle eller straddle (optionsstrategier d\u00e4r man s\u00e4ljer flera optioner f\u00f6r att tj\u00e4na p\u00e5 att kursen r\u00f6r sig lite) bli l\u00f6nsamma, men de inneb\u00e4r ocks\u00e5 betydande risk om r\u00f6relsen blir stor.<\/p>\n
Terminsmarknaden r\u00e4knar bara med en s\u00e4nkning p\u00e5 25 punkter, men vi bed\u00f6mer att 50 punkter \u00e4r mer sannolikt. Skillnaden kan tala f\u00f6r positionering f\u00f6r l\u00e4gre ungerska r\u00e4ntor via FRA-kontrakt (terminskontrakt som l\u00e5ser en framtida r\u00e4nta under en period) eller genom att ta position som tj\u00e4nar p\u00e5 fallande r\u00e4ntor i r\u00e4nteswappar (avtal d\u00e4r man byter fast r\u00e4nta mot r\u00f6rlig; att \u201dta emot fast r\u00e4nta\u201d betyder att man tj\u00e4nar om marknadsr\u00e4ntorna faller).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
F\u00f6rsiktiga MNB h\u00e5ller 6,25% \u2013 men stark forint och fallande inflation \u00f6ppnar f\u00f6r snabbare s\u00e4nkningar. Marknaden prisar 25 punkter, Commerzbank ser 50. EUR\/HUF v\u00e4ntas h\u00e5lla 360.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-50690","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50690","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=50690"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50690\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=50690"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=50690"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=50690"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}