USD\/JPY var i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrad n\u00e4r efterfr\u00e5gan p\u00e5 japanska statsobligationer (JGB, Japanese Government Bonds) f\u00f6rb\u00e4ttrades och fallande oljepriser bidrog till att pressa ned JGB-r\u00e4ntorna. Nya auktioner i mycket l\u00e5nga JGB-l\u00f6ptider visade starkare resultat, och fl\u00f6desdata (statistik \u00f6ver faktiska k\u00f6p och f\u00f6rs\u00e4ljningar) pekade ocks\u00e5 p\u00e5 bredare inhemska k\u00f6p. Det st\u00e4rker bilden av ett fastare st\u00f6d f\u00f6r de l\u00e4ngsta l\u00f6ptiderna i r\u00e4ntekurvan (\u201dl\u00e5nga \u00e4nden\u201d, allts\u00e5 obligationer med l\u00e5ng l\u00f6ptid).<\/p>\n
N\u00e4r inflationsriskerna fortfarande \u00e4r f\u00f6rh\u00f6jda och yenen \u00e4r svag r\u00e4knar marknaden i stor utstr\u00e4ckning med att Bank of Japan (BoJ, Japans centralbank) h\u00f6jer r\u00e4ntan i juni. Omkring 19 r\u00e4ntepunkter (bps, basis points; 1 bp = 0,01 procentenheter) \u00e4r redan inprisade. Nya Zeel\u00e4ndska dollarn gick starkast i G10 (gruppen av tio stora, likvida valutor) efter att Reserve Bank of New Zealand (RBNZ, Nya Zeelands centralbank) signalerat fler r\u00e4nteh\u00f6jningar \u00e4n v\u00e4ntat och en snabbare tidsplan. En h\u00f6jning i juli ses d\u00e4rf\u00f6r som mycket sannolik och n\u00e4stan helt inprisad. Trots det \u00e4r ett BoJ-beslut i juni mindre troligt att utl\u00f6sa en snabb yenf\u00f6rst\u00e4rkning, \u00e4ven om det kan bromsa fortsatt f\u00f6rsvagning runt niv\u00e5n 160, givet risken f\u00f6r statliga st\u00f6dk\u00f6p av yen.<\/p>\n
Givet stabiliteten i USD\/JPY och l\u00e4gre oljepriser ser vi en period med sidledes handel p\u00e5 kort sikt. Den implicita enm\u00e5nadsvolatiliteten i USD\/JPY-optioner (marknadens prissatta f\u00f6rv\u00e4ntan p\u00e5 kommande sv\u00e4ngningar) har sjunkit till 7,5 procent, vilket speglar lugnet inf\u00f6r BoJ:s junim\u00f6te. Det talar f\u00f6r att s\u00e4lja volatilitet (ta betalt via optionspremier f\u00f6r att marknaden r\u00f6r sig mindre \u00e4n v\u00e4ntat) de kommande veckorna.<\/p>\n
Vi ser niv\u00e5n 160 i USD\/JPY som ett tydligt tak, f\u00f6rst\u00e4rkt av en trov\u00e4rdig risk f\u00f6r intervention fr\u00e5n finansdepartementet (Ministry of Finance), det vill s\u00e4ga att staten g\u00e5r in och k\u00f6per yen\/s\u00e4ljer dollar f\u00f6r att stoppa en f\u00f6rsvagning. De m\u00e5ngmiljardinterventioner som bekr\u00e4ftades i april och maj 2024 visar att myndigheterna \u00e4r beredda att agera vid dessa niv\u00e5er. Det g\u00f6r det attraktivt att s\u00e4lja k\u00f6poptioner som ligger \u201dout-of-the-money\u201d (l\u00f6senpris \u00f6ver dagens kurs, allts\u00e5 optioner som \u00e4nnu inte \u00e4r l\u00f6nsamma att utnyttja) med l\u00f6senpris p\u00e5 eller \u00f6ver 160.<\/p>\n
N\u00e4r marknaden redan prisar in cirka 19 r\u00e4ntepunkter f\u00f6r junim\u00f6tet \u00e4r det osannolikt att sj\u00e4lva beskedet ger ett stort yenlyft. Tokyos k\u00e4rn-KPI f\u00f6r maj (Core CPI, konsumentprisindex exklusive mer r\u00f6rliga poster; ett inflationsm\u00e5tt) l\u00e5g kvar p\u00e5 2,3 procent, vilket st\u00f6djer en h\u00f6jning men \u00e4r inte s\u00e5 \u00f6verraskande att det pekar mot en mycket st\u00f6rre \u00e5tg\u00e4rd. Den st\u00f6rsta risken \u00e4r i st\u00e4llet en mjukare linje \u00e4n v\u00e4ntat (\u201ddovish\u201d, allts\u00e5 mer f\u00f6rsiktig), till exempel en mindre h\u00f6jning p\u00e5 10 r\u00e4ntepunkter eller en senarel\u00e4ggning. Det skulle kunna trycka USD\/JPY tillbaka mot 160.<\/p>\n
Mot den bakgrunden tittar vi p\u00e5 strategier som tj\u00e4nar p\u00e5 ett tydligt intervall och ett starkt motst\u00e5nd ovanf\u00f6r. Att s\u00e4lja en USD\/JPY call spread (kombination av tv\u00e5 k\u00f6poptioner f\u00f6r att begr\u00e4nsa risken), till exempel s\u00e4lja l\u00f6sen 160 och k\u00f6pa l\u00f6sen 161, ger en tydligt definierad risk och m\u00f6jlighet att tj\u00e4na p\u00e5 tidsv\u00e4rdesnedg\u00e5ng (\u201dtime decay\u201d, att optionsv\u00e4rdet faller n\u00e4r tiden g\u00e5r) och att ett utbrott upp\u00e5t f\u00f6re BoJ-m\u00f6tet framst\u00e5r som mindre troligt. Positionen gynnas om valutaparet st\u00e5r still eller glider n\u00e5got l\u00e4gre efter en redan inprisad r\u00e4nteh\u00f6jning.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
USD\/JPY st\u00e5r still n\u00e4r starkare JGB-efterfr\u00e5gan och fallande olja pressar l\u00e5ngr\u00e4ntor. Marknaden prisar BoJ-h\u00f6jning i juni, men yenlyft begr\u00e4nsas. 160 \u00e4r tak med interventionsrisk\u2014s\u00e4lj volatilitet och call spread.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-50679","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t