USD\/JPY var i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrad n\u00e4r efterfr\u00e5gan p\u00e5 japanska statsobligationer (JGB, Japans statspapper) f\u00f6rb\u00e4ttrades och fallande oljepriser bidrog till att pressa ned JGB-r\u00e4ntor (obligationsr\u00e4ntor). Nya auktioner i mycket l\u00e5nga l\u00f6ptider p\u00e5 JGB visade starkare resultat, och fl\u00f6desdata (statistik \u00f6ver k\u00f6p- och s\u00e4ljfl\u00f6den) pekade ocks\u00e5 p\u00e5 bredare inhemska k\u00f6p. Det st\u00e4rkte bilden av ett tydligare underliggande st\u00f6d f\u00f6r den l\u00e5nga delen av r\u00e4ntekurvan (r\u00e4ntor p\u00e5 l\u00e5ng l\u00f6ptid).<\/p>\n
Med inflationsriskerna fortsatt f\u00f6rh\u00f6jda och yenen svag r\u00e4knar marknaden i stor utstr\u00e4ckning med att Bank of Japan (BoJ, Japans centralbank) h\u00f6jer r\u00e4ntan i juni. Omkring 19 r\u00e4ntepunkter (bps, 0,01 procentenheter) \u00e4r redan inprisade. Nya Zeel\u00e4ndska dollarn gick starkast bland G10-valutorna (de mest handlade stora valutorna) efter att Reserve Bank of New Zealand signalerat fler r\u00e4nteh\u00f6jningar \u00e4n tidigare v\u00e4ntat och i snabbare takt. D\u00e4rmed ses en h\u00f6jning i juli som mycket sannolik och n\u00e4stan fullt inprisad. Trots det \u00e4r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n BoJ i juni mindre sannolik att utl\u00f6sa en snabb och kraftig yenf\u00f6rst\u00e4rkning, \u00e4ven om den kan bidra till att bromsa fortsatt f\u00f6rsvagning kring niv\u00e5n 160, givet hotet om valutaintervention (statliga k\u00f6p\/s\u00e4lj i valuta f\u00f6r att p\u00e5verka kursen).<\/p>\n
Givet den nuvarande stabiliteten i USD\/JPY och l\u00e4gre oljepriser bed\u00f6mer vi att paret kan handlas inom ett intervall p\u00e5 kort sikt. En m\u00e5nads implicita volatilitet (marknadens prissatta f\u00f6rv\u00e4ntan p\u00e5 kommande sv\u00e4ngningar) f\u00f6r USD\/JPY-optioner har sjunkit till 7,5 procent, vilket speglar lugnet inf\u00f6r BoJ:s junim\u00f6te. Det talar f\u00f6r att s\u00e4lja volatilitet (ta positioner som tj\u00e4nar p\u00e5 att sv\u00e4ngningarna blir sm\u00e5) de n\u00e4rmaste veckorna.<\/p>\n
Vi ser niv\u00e5n 160 i USD\/JPY som ett tydligt tak, f\u00f6rst\u00e4rkt av ett trov\u00e4rdigt hot om intervention fr\u00e5n finansdepartementet. Det r\u00e4cker att titta p\u00e5 de m\u00e5ngmiljardinterventioner som bekr\u00e4ftades i april och maj 2024 f\u00f6r att f\u00f6rst\u00e5 myndigheternas vilja att agera p\u00e5 dessa niv\u00e5er. Det g\u00f6r det attraktivt att s\u00e4lja k\u00f6poptioner (call-optioner, r\u00e4tten att k\u00f6pa till ett visst pris) som ligger \u201cutanf\u00f6r pengarna\u201d (out-of-the-money, d\u00e4r l\u00f6senpriset ligger \u00f6ver dagens kurs) med l\u00f6senpris (strike, den kurs optionen g\u00e4ller p\u00e5) vid eller \u00f6ver 160.<\/p>\n
N\u00e4r marknaden redan prisat in cirka 19 r\u00e4ntepunkter till BoJ-m\u00f6tet i juni \u00e4r det mindre troligt att sj\u00e4lva beslutet utl\u00f6ser en stor yenf\u00f6rst\u00e4rkning. Tokyos k\u00e4rn-KPI (core CPI, inflation rensad fr\u00e5n vissa mer volatila poster) f\u00f6r maj l\u00e5g kvar p\u00e5 2,3 procent. Det st\u00f6djer en h\u00f6jning, men \u00e4r inte tillr\u00e4ckligt \u00f6verraskande f\u00f6r att peka mot ett mycket st\u00f6rre steg. D\u00e4rf\u00f6r bed\u00f6mer vi att den viktigaste risken \u00e4r en mer mjuk linje \u00e4n v\u00e4ntat (dovish, mer f\u00f6rsiktig med att h\u00f6ja), till exempel en mindre h\u00f6jning p\u00e5 10 r\u00e4ntepunkter eller en senarel\u00e4ggning, vilket skulle kunna trycka USD\/JPY mot 160 igen.<\/p>\n
Mot den bakgrunden tittar vi p\u00e5 uppl\u00e4gg som kan tj\u00e4na p\u00e5 ett tydligt intervall och starkt motst\u00e5nd upp\u00e5t. Att s\u00e4lja en USD\/JPY call-spread (en optionskombination med en s\u00e5ld k\u00f6poption och en k\u00f6pt k\u00f6poption p\u00e5 en h\u00f6gre niv\u00e5 f\u00f6r att begr\u00e4nsa risken), till exempel s\u00e4lja l\u00f6sen 160 och k\u00f6pa l\u00f6sen 161, ger en avgr\u00e4nsad risk (maxf\u00f6rlusten \u00e4r k\u00e4nd) och kan dra nytta av tidsv\u00e4rdesf\u00f6rfall (time decay, att optionsv\u00e4rde minskar n\u00e4r tiden g\u00e5r) samt den l\u00e4gre sannolikheten f\u00f6r ett tydligt brott upp\u00e5t f\u00f6re BoJ-m\u00f6tet. Positionen gynnas om valutaparet f\u00f6rblir stabilt eller glider n\u00e5got l\u00e4gre efter en r\u00e4nteh\u00f6jning som redan \u00e4r inprisad.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
USD\/JPY st\u00e5r still n\u00e4r starkare JGB-efterfr\u00e5gan och fallande olja pressar l\u00e5ngr\u00e4ntor. BoJ-h\u00f6jning i juni \u00e4r delvis inprisad, 160 ses som tak via interventionshot. L\u00e5g volatilitet gynnar range-strategier, s\u00e4lj call-spread.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-50678","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50678","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=50678"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50678\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=50678"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=50678"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=50678"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}