USD\/JPY var i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrad n\u00e4r efterfr\u00e5gan p\u00e5 japanska statsobligationer (JGB, Japans statspapper) f\u00f6rb\u00e4ttrades och fallande oljepriser pressade ned JGB-r\u00e4ntorna (avkastningen p\u00e5 obligationerna). Nya auktioner i mycket l\u00e5nga JGB-l\u00f6ptider visade starkare siffror, och fl\u00f6desdata pekade ocks\u00e5 p\u00e5 bredare inhemska k\u00f6p. Det st\u00e4rker bilden av ett stabilare grundst\u00f6d i den l\u00e5nga \u00e4nden av r\u00e4ntekurvan (l\u00e4ngre l\u00f6ptider).<\/p>\n
Med fortsatt h\u00f6ga inflationsrisker och en svag yen r\u00e4knar marknaden i stor utstr\u00e4ckning med att Bank of Japan h\u00f6jer r\u00e4ntan i juni. Cirka 19 r\u00e4ntepunkter (bps, 0,01 procentenheter) \u00e4r redan inprisade. Nya Zeel\u00e4ndska dollarn gick starkast i G10 (de tio mest handlade valutorna) efter att Nya Zeelands centralbank signalerat fler r\u00e4nteh\u00f6jningar \u00e4n v\u00e4ntat och snabbare. Det g\u00f6r en h\u00f6jning i juli mycket trolig och n\u00e4stan fullt inprisad. \u00c4nd\u00e5 \u00e4r det mindre sannolikt att ett BoJ-beslut i juni utl\u00f6ser en snabb yenf\u00f6rst\u00e4rkning, \u00e4ven om det kan bromsa en fortsatt f\u00f6rsvagning kring niv\u00e5n 160, givet risken f\u00f6r valutaintervention.<\/p>\n
Med nuvarande stabilitet i USD\/JPY och l\u00e4gre oljepriser ser vi n\u00e4rmast en period av handel i ett sidledes intervall. Den implicita volatiliteten (marknadens f\u00f6rv\u00e4ntade prisr\u00f6relse, ber\u00e4knad fr\u00e5n optionspriser) f\u00f6r en m\u00e5nads USD\/JPY-optioner har sjunkit till 7,5 procent, vilket speglar lugnet inf\u00f6r Bank of Japans junim\u00f6te. Det talar f\u00f6r att en strategi som tj\u00e4nar p\u00e5 l\u00e5g volatilitet \u2013 att \u201ds\u00e4lja volatilitet\u201d (ta betalt f\u00f6r optionspremier och hoppas p\u00e5 sm\u00e5 r\u00f6relser) \u2013 kan vara rimlig de kommande veckorna.<\/p>\n
Vi ser niv\u00e5n 160 i USD\/JPY som ett tydligt tak, f\u00f6rst\u00e4rkt av en trov\u00e4rdig risk f\u00f6r intervention fr\u00e5n finansdepartementet. Interventionerna i april och maj 2024, som bekr\u00e4ftades och uppgick till m\u00e5ngmiljardbelopp, visar att myndigheterna \u00e4r beredda att agera kring dessa niv\u00e5er. Det g\u00f6r det intressant att s\u00e4lja k\u00f6poptioner l\u00e5ngt \u201dutanf\u00f6r pengarna\u201d (out-of-the-money, l\u00f6senpris \u00f6ver dagens niv\u00e5), med l\u00f6senpriser vid eller \u00f6ver 160.<\/p>\n
Eftersom marknaden redan prisar in cirka 19 r\u00e4ntepunkter f\u00f6r junim\u00f6tet \u00e4r det osannolikt att sj\u00e4lva beskedet driver en stor yenuppg\u00e5ng. Tokyos k\u00e4rn-KPI (Core CPI, inflation rensad f\u00f6r mer sv\u00e4ngiga komponenter) f\u00f6r maj l\u00e5g kvar p\u00e5 2,3 procent, vilket st\u00f6djer ett h\u00f6jningsbeslut men \u00e4r inte tillr\u00e4ckligt \u00f6verraskande f\u00f6r att signalera en betydligt st\u00f6rre h\u00f6jning. Den st\u00f6rsta risken \u00e4r d\u00e4rf\u00f6r en mjukare signal \u00e4n v\u00e4ntat (\u201dduvaktigt\u201d besked), till exempel en mindre h\u00f6jning p\u00e5 10 r\u00e4ntepunkter eller en uppskjutning, vilket skulle kunna trycka upp USD\/JPY mot 160 igen.<\/p>\n
Mot den bakgrunden tittar vi p\u00e5 strategier som tj\u00e4nar p\u00e5 ett tydligt intervall och ett starkt motst\u00e5nd ovanf\u00f6r. Att s\u00e4lja en USD\/JPY call spread (en optionskombination med begr\u00e4nsad risk), till exempel genom att s\u00e4lja en k\u00f6poption med l\u00f6sen 160 och k\u00f6pa en k\u00f6poption med l\u00f6sen 161, ger ett s\u00e4tt att dra nytta av tidsv\u00e4rdesf\u00f6rlust (time decay, att optioner tappar v\u00e4rde n\u00e4r tiden g\u00e5r) och att ett brott upp\u00e5t f\u00f6re BoJ-m\u00f6tet bed\u00f6ms som mindre troligt. Positionen gynnas om valutaparet ligger still eller sjunker n\u00e5got efter en r\u00e4nteh\u00f6jning som redan \u00e4r inprisad.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Yenlugnet lockar: USD\/JPY st\u00e5r still n\u00e4r JGB-efterfr\u00e5gan stiger och oljepriser faller. BoJ-h\u00f6jning i juni \u00e4r inprisad. 160 ses som tak med interventionsrisk; l\u00e5g volatilitet gynnar optionss\u00e4ljare.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-50674","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50674","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=50674"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50674\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=50674"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=50674"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=50674"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}