USD\/JPY r\u00f6rde sig knappt n\u00e4r efterfr\u00e5gan p\u00e5 japanska statsobligationer (JGB, statspapper utgivna av japanska staten) f\u00f6rb\u00e4ttrades och fallande oljepriser bidrog till att pressa ned JGB-r\u00e4ntorna (avkastningen p\u00e5 obligationer). Nyliga auktioner i mycket l\u00e5ng l\u00f6ptid (\u201dsuper-long\u201d, vanligtvis 20\u201340 \u00e5r) visade starkare resultat, och fl\u00f6desdata (statistik \u00f6ver k\u00f6p- och s\u00e4ljfl\u00f6den) pekade ocks\u00e5 p\u00e5 bredare inhemska k\u00f6p. Det st\u00e4rker bilden av ett mer stabilt st\u00f6d f\u00f6r den l\u00e5nga delen av r\u00e4ntekurvan (l\u00e5nga l\u00f6ptider).<\/p>\n
Med fortsatt h\u00f6ga inflationsrisker och en svag yen r\u00e4knar marknaden i h\u00f6g grad med en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Bank of Japan i juni. Omkring 19 r\u00e4ntepunkter (bps, 0,01 procentenheter) \u00e4r redan inprisade. Nya Zeelands dollar gick starkast i G10 (gruppen med tio stora valutor) efter att Nya Zeelands centralbank signalerat mer \u00e5tstramning (h\u00f6gre r\u00e4ntor) \u00e4n tidigare v\u00e4ntat och en snabbare tidsplan. Det g\u00f6r en h\u00f6jning i juli mycket sannolik och n\u00e4stan helt inprisad. \u00c4nd\u00e5 \u00e4r ett BoJ-besked i juni mindre troligt att utl\u00f6sa en snabb yenf\u00f6rst\u00e4rkning, \u00e4ven om det kan bromsa ytterligare f\u00f6rsvagning kring niv\u00e5n 160, givet hotet om valutaintervention (att myndigheter k\u00f6per\/s\u00e4ljer valuta f\u00f6r att p\u00e5verka kursen).<\/p>\n
Givet den nuvarande stabiliteten i USD\/JPY och l\u00e4gre oljepriser r\u00e4knar vi med en period av handel inom ett intervall p\u00e5 kort sikt. Den implicita enm\u00e5nadsvolatiliteten (marknadens prissatta f\u00f6rv\u00e4ntan om framtida sv\u00e4ngningar, avl\u00e4st fr\u00e5n optionspriser) i USD\/JPY har sjunkit till 7,5%, vilket speglar lugnet inf\u00f6r Bank of Japans junim\u00f6te. I en s\u00e5dan milj\u00f6 kan det vara rimligt att \u201ds\u00e4lja volatilitet\u201d, det vill s\u00e4ga ta positioner som tj\u00e4nar p\u00e5 att sv\u00e4ngningarna f\u00f6rblir l\u00e5ga.<\/p>\n
Vi ser niv\u00e5n 160 i USD\/JPY som ett starkt motst\u00e5nd (en niv\u00e5 d\u00e4r kursen ofta f\u00e5r sv\u00e5rt att stiga vidare), f\u00f6rst\u00e4rkt av ett trov\u00e4rdigt hot om intervention fr\u00e5n finansdepartementet. Det r\u00e4cker att se tillbaka p\u00e5 de interventioner f\u00f6r flera miljarder dollar som bekr\u00e4ftades i april och maj 2024 f\u00f6r att f\u00f6rst\u00e5 myndigheternas vilja att agera vid dessa niv\u00e5er. Det g\u00f6r det attraktivt att s\u00e4lja k\u00f6poptioner (call, r\u00e4tten f\u00f6r k\u00f6paren att k\u00f6pa till ett visst pris) som ligger \u201dutanf\u00f6r pengarna\u201d (out-of-the-money, d\u00e4r l\u00f6senpriset \u00e4r h\u00f6gre \u00e4n dagens kurs), med l\u00f6senpris p\u00e5 eller \u00f6ver 160.<\/p>\n
Eftersom marknaden redan prisar in cirka 19 r\u00e4ntepunkter till BoJ-m\u00f6tet i juni \u00e4r det osannolikt att sj\u00e4lva beskedet utl\u00f6ser en stor yenf\u00f6rst\u00e4rkning. Tokyos k\u00e4rn-KPI f\u00f6r maj (Core CPI, inflation utan vissa mer volatila delar) l\u00e5g kvar p\u00e5 2,3%, vilket st\u00f6djer en h\u00f6jning men \u00e4r inte s\u00e5 ov\u00e4ntat att det talar f\u00f6r en mycket st\u00f6rre h\u00f6jning. D\u00e4rf\u00f6r bed\u00f6mer vi att den fr\u00e4msta risken \u00e4r en mer f\u00f6rsiktig \u00f6verraskning (\u201ddovish\u201d, mindre stram \u00e4n v\u00e4ntat), som en mindre h\u00f6jning p\u00e5 10 r\u00e4ntepunkter eller en senarel\u00e4ggning, vilket skulle kunna driva USD\/JPY tillbaka mot 160-niv\u00e5n.<\/p>\n
Mot den bakgrunden tittar vi p\u00e5 strategier som tj\u00e4nar p\u00e5 ett tydligt intervall och ett starkt motst\u00e5nd ovanf\u00f6r. Att s\u00e4lja en USD\/JPY call-spread (en kombination d\u00e4r man s\u00e4ljer en k\u00f6poption och k\u00f6per en annan med h\u00f6gre l\u00f6senpris f\u00f6r att begr\u00e4nsa risken), till exempel s\u00e4lja 160 och k\u00f6pa 161, ger en begr\u00e4nsad risk och m\u00f6jlighet att dra nytta av tidsv\u00e4rdesf\u00f6rfall (att optionens v\u00e4rde minskar n\u00e4r tiden g\u00e5r) och att det \u00e4r osannolikt med ett tydligt genombrott upp\u00e5t f\u00f6re BoJ-m\u00f6tet. Positionen gynnas om valutaparet f\u00f6rblir stabilt eller faller n\u00e5got efter en r\u00e4nteh\u00f6jning som redan \u00e4r inprisad.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
USD\/JPY st\u00e5r still n\u00e4r starkare JGB-efterfr\u00e5gan och fallande olja pressar r\u00e4ntor. BoJ-h\u00f6jning i juni \u00e4r inprisad, vilket d\u00e4mpar yeneffekt. Volatiliteten sjunker \u2013 160 blir tak, lockar call-spread.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-50673","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50673","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=50673"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50673\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=50673"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=50673"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=50673"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}