Societe Generale beskriver ett stresscenario med l\u00e5g sannolikhet d\u00e4r Hormuzsundet f\u00f6rblir st\u00e4ngt till slutet av 2026, med kvarst\u00e5ende bortfall i utbudet, skador p\u00e5 infrastruktur och \u00e5terkommande avbrott som f\u00f6rdjupar en global recession (kraftig nedg\u00e5ng i ekonomin). I detta l\u00e4ge drivs Brent mot, och m\u00f6jligen \u00f6ver, 200 dollar per fat n\u00e4r priserna stiger s\u00e5 mycket att efterfr\u00e5gan pressas ned (\u201defterfr\u00e5ge\u00adf\u00f6rst\u00f6ring\u201d, dvs att h\u00f6ga priser g\u00f6r att konsumtionen faller), samtidigt som politiska begr\u00e4nsningar f\u00f6rv\u00e4rrar bristen. Lagerniv\u00e5erna forts\u00e4tter falla trots st\u00f6rre uttag ur USA:s strategiska oljelager (Strategic Petroleum Reserve, statliga beredskapslager) upp mot cirka 3 miljoner fat per dag, vilket h\u00e5ller marknaden stram och k\u00e4nslig f\u00f6r nya st\u00f6rningar.<\/p>\n
Bankens modell antar att efterfr\u00e5gan minskar med ungef\u00e4r 7\u20138 miljoner fat per dag under andra halv\u00e5ret, men att fortsatta lageruttag \u00e4nd\u00e5 pressar Brent mot 200 dollar per fat och h\u00f6gre. Lagren v\u00e4ntas sjunka till cirka 7,1 miljarder fat i september och d\u00e4refter till runt 6,95 miljarder fat vid \u00e5rsskiftet, vilket st\u00f6djer bilden av priser n\u00e4ra 200 dollar per fat och m\u00f6jligtvis \u00f6ver den niv\u00e5n. Med denna m\u00e5natliga bana genom 2026 hamnar \u00e5rsgenomsnittet f\u00f6r Brent kring 148 dollar per fat, och \u00f6ppningen av rutten skjuts till slutet av 2026. Den strama situationen kan d\u00e5 best\u00e5 in i b\u00f6rjan av 2027 innan den l\u00e4ttar n\u00e4r utbudet normaliseras och lagren byggs upp under 2027.<\/p>\n
Givet den p\u00e5g\u00e5ende utbudschocken och risken f\u00f6r ett l\u00e5ngvarigt avbrott anser vi att marknaden i grunden v\u00e4rderar risken f\u00f6r att Brent n\u00e5r 200 dollar per fat f\u00f6r l\u00e5gt. N\u00e4r priserna redan passerat 165 dollar i slutet av maj 2026 \u00e4r den mest sannolika riktningen upp\u00e5t, eftersom de globala lagren minskar snabbt. V\u00e5rt fokus b\u00f6r ligga p\u00e5 strategier med derivat (finansiella kontrakt vars v\u00e4rde bygger p\u00e5 priset p\u00e5 en underliggande vara) som kan tj\u00e4na p\u00e5 b\u00e5de stigande priser och stora sv\u00e4ngningar.<\/p>\n
Vi b\u00f6r k\u00f6pa l\u00e5ngl\u00f6pta k\u00f6poptioner (r\u00e4tt, men inte skyldighet, att k\u00f6pa till ett visst pris) f\u00f6r tredje och fj\u00e4rde kvartalet 2026 med l\u00f6senpriser (f\u00f6rutbest\u00e4mt pris i optionen) mellan 180 och 200 dollar. Den implicita volatiliteten (marknadens inprisade f\u00f6rv\u00e4ntan om framtida prisr\u00f6relser) \u00e4r redan h\u00f6g; OVX (optionsbaserat volatilitetsindex f\u00f6r olja) har nyligen n\u00e5tt 95, en niv\u00e5 som inte setts sedan finanskrisen 2008. Trots det kan risken f\u00f6r snabba uppg\u00e5ngar motivera premien (kostnaden f\u00f6r optionen). Positionerna ger stor uppsida och en tydlig maxf\u00f6rlust.<\/p>\n
Data fr\u00e5n den fysiska marknaden (faktiska leveranser av olja, inte bara finansiella kontrakt) st\u00f6djer en mer offensiv syn. F\u00f6rra veckans IEA-rapport (International Energy Agency, Internationella energiorganet) visade att globala lager minskade med \u00f6ver 25 miljoner fat, och satellitdata bekr\u00e4ftar att tanktrafiken runt Godahoppsudden har \u00f6kat med 400 procent, vilket l\u00e4gger till veckor i leveranstiderna. Detta skapar ett akut tryck p\u00e5 tillg\u00e5ngen p\u00e5 olja som faktiskt g\u00e5r att leverera, s\u00e4rskilt f\u00f6r raffinaderier i Europa och Asien.<\/p>\n
D\u00e4rf\u00f6r beh\u00e5ller vi en tydligt positiv syn p\u00e5 prisutvecklingen \u00f6ver sommaren. Vi f\u00f6ljer t\u00e4t ekonomisk statistik (snabba indikatorer) som veckovis bensinefterfr\u00e5gan och industriproduktion f\u00f6r att se de f\u00f6rsta tydliga tecknen p\u00e5 en global recession som kan bromsa uppg\u00e5ngen. Tills s\u00e5dana tecken syns b\u00f6r varje nedg\u00e5ng i marknaden ses som ett k\u00f6ptillf\u00e4lle.<\/p>\n
Terminskurvan (priser p\u00e5 terminskontrakt med olika l\u00f6ptider) \u00e4r i kraftig backwardation, vilket betyder att kontrakt med kort l\u00f6ptid handlas betydligt h\u00f6gre \u00e4n de med l\u00e4ngre l\u00f6ptid. Det tyder p\u00e5 att marknaden betalar extra f\u00f6r leverans nu. Vi kan anv\u00e4nda kalenderspreadar (position som kombinerar k\u00f6p och s\u00e4lj i olika f\u00f6rfall) f\u00f6r att tj\u00e4na p\u00e5 detta: s\u00e4lja ett kontrakt med n\u00e4rmast f\u00f6rfall och k\u00f6pa ett med l\u00e4ngre f\u00f6rfall f\u00f6r att f\u00e5nga rullavkastningen (effekten av att flytta positionen l\u00e4ngs terminskurvan) s\u00e5 l\u00e4nge kurvan f\u00f6rblir stram.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
St\u00e4ngda Hormuzsundet till slutet av 2026 kan driva Brent mot 200 dollar \u2013 och \u00f6ver. SocGen ser global recession, fallande lager trots SPR-uttag, rekordvolatilitet och k\u00f6pl\u00e4ge i optioner\/kalenderspreadar.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-50618","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t