Euroomr\u00e5dets sammanv\u00e4gda ink\u00f6pschefsindex (PMI, ett snabbm\u00e5tt p\u00e5 aktiviteten i industrin och tj\u00e4nstesektorn) har fallit och pekar p\u00e5 svag tillv\u00e4xt under andra kvartalet. Samtidigt stiger f\u00f6retagens insatskostnader (kostnader f\u00f6r energi, r\u00e5varor och transporter) och en del av dessa kostnader f\u00f6rs vidare till kunderna genom h\u00f6gre priser.<\/p>\n
Det skapar ett dilemma f\u00f6r Europeiska centralbanken (ECB): inflationstryck samtidigt som ekonomin mattas. Commerzbank r\u00e4knar med att ECB h\u00f6jer r\u00e4ntan med 25 r\u00e4ntepunkter (0,25 procentenheter) i juni.<\/p>\n
Den v\u00e4ntade r\u00e4ntebanan (hur r\u00e4ntan bed\u00f6ms utvecklas fram\u00e5t) beror p\u00e5 hur konflikten i Persiska viken utvecklas. Om Hormuzsundet f\u00f6rblir st\u00e4ngt in i andra halv\u00e5ret, eller om striderna tar fart igen, kan energipriserna ligga kvar p\u00e5 en h\u00f6g niv\u00e5 eller stiga ytterligare.<\/p>\n
H\u00f6gre energikostnader kan ocks\u00e5 driva upp priser p\u00e5 andra varor via indirekta effekter (till exempel dyrare transporter och produktion). I ett s\u00e5dant l\u00e4ge kan ECB h\u00f6ja mer \u00e4n en g\u00e5ng, \u00e4ven om l\u00e4get f\u00f6r f\u00f6retag i euroomr\u00e5det f\u00f6rs\u00e4mras.<\/p>\n
Den senaste prelimin\u00e4ra PMI-siffran (en tidig uppskattning) f\u00f6r maj visade 48,9, vilket inneb\u00e4r krympning eftersom niv\u00e5er under 50 betyder fallande aktivitet. Det pekar mot ett svagt andra kvartal f\u00f6r euroomr\u00e5dets ekonomi. Samtidigt steg inflationen i april till 3,1 procent i \u00e5rstakt, n\u00e4stan helt drivet av energikostnader. Det s\u00e4tter ECB i en sv\u00e5r sits inf\u00f6r junim\u00f6tet.<\/p>\n
Marknaden ser en h\u00f6jning med 25 r\u00e4ntepunkter i juni som i stort sett given. Det kan avspeglas i terminskontrakt p\u00e5 korta r\u00e4ntor (standardiserade kontrakt som priss\u00e4tter f\u00f6rv\u00e4ntningar om kommande r\u00e4ntel\u00e4ge), till exempel kopplade till \u20acSTR (Euro Short-Term Rate, euroomr\u00e5dets centrala korta referensr\u00e4nta). Den stora risken ligger dock i att utfallet kan bli mer h\u00f6kaktigt (stramare penningpolitik, allts\u00e5 fler eller st\u00f6rre h\u00f6jningar) om energipriserna forts\u00e4tter upp.<\/p>\n
Den st\u00f6rsta risken kommer fr\u00e5n Persiska viken, d\u00e4r Brentolja (internationellt riktm\u00e4rke f\u00f6r oljepris) har legat \u00f6ver 110 dollar per fat den senaste m\u00e5naden. F\u00f6rs\u00e4kringspremierna f\u00f6r tankfartyg som passerar Hormuzsundet har ocks\u00e5 stigit med \u00f6ver 50 procent sedan april. Det \u00e4r direkta kostnader som kan forts\u00e4tta att synas i inflationen de kommande m\u00e5naderna.<\/p>\n
Den h\u00f6ga os\u00e4kerheten g\u00f6r det intressant att k\u00f6pa optioner kopplade till r\u00e4nteswappar, s\u00e5 kallade swaptions (en option som ger r\u00e4tt, men inte skyldighet, att ing\u00e5 en r\u00e4nteswap vid ett senare datum). Det \u00e4r ett s\u00e4tt att tj\u00e4na p\u00e5 att ECB tvingas till en mer aggressiv serie r\u00e4nteh\u00f6jningar \u00e4n marknaden r\u00e4knar med. Premien (priset) \u00e4r fortfarande relativt l\u00e5g i f\u00f6rh\u00e5llande till risken f\u00f6r en mer stram ECB om energipriserna inte faller tillbaka.<\/p>\n
Eurons riktning \u00e4r ocks\u00e5 oklar, vilket kan skapa m\u00f6jligheter i valutaoptioner (optioner p\u00e5 valutakurser). \u00c4ven om h\u00f6gre r\u00e4ntor ofta st\u00e4rker en valuta kan en svagare ekonomi d\u00e4mpa en st\u00f6rre uppg\u00e5ng i EUR\/USD (v\u00e4xelkursen euro mot dollar). Det talar f\u00f6r aff\u00e4rer som tj\u00e4nar p\u00e5 att kursen r\u00f6r sig inom ett intervall eller p\u00e5 \u00f6kad sv\u00e4ngighet, snarare \u00e4n ett tydligt vad om en stark trend.<\/p>\n
Ser vi tillbaka p\u00e5 pausen i slutet av 2025 vet vi att centralbanken varit f\u00f6rsiktig med att strama \u00e5t n\u00e4r ekonomin bromsar. Det \u00e4r det som g\u00f6r dagens energipriskock sv\u00e5r f\u00f6r beslutsfattarna. D\u00e4rf\u00f6r har fram\u00e5tblickande m\u00e5tt p\u00e5 f\u00f6rv\u00e4ntad sv\u00e4ngighet, som VSTOXX (ett index som speglar f\u00f6rv\u00e4ntad volatilitet i europeiska aktier), krupit upp\u00e5t och \u00e4r v\u00e4rt att f\u00f6lja.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
PMI faller under 50 och signalerar svagt Q2, men energidriven inflation biter sig fast. ECB v\u00e4ntas h\u00f6ja 25 punkter i juni \u2013 och Hormuz \u00e4r t\u00e4ndhatten som kan tvinga fler h\u00f6jningar.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-50394","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50394","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=50394"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/50394\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=50394"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=50394"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=50394"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}