Commerzbank-ekonomerna Bernd Weidensteiner och Christoph Balz beskriver hur en tilltr\u00e4dande Fed-chef, Kevin Warsh, kan \u00e4ndra USA:s penningpolitik (hur centralbanken styr r\u00e4ntor och likviditet) och p\u00e5verka dollarn. De tar upp hans tidigare kritik mot Fed, hans st\u00f6d f\u00f6r \u201dtrimmed mean\u201d-inflation (ett inflationsm\u00e5tt d\u00e4r de st\u00f6rsta prisuppg\u00e5ngarna och prisfallen rensas bort f\u00f6r att ge en mer stabil bild) samt planer p\u00e5 en mindre Fed-balansr\u00e4kning (centralbankens innehav av obligationer) med mindre fram\u00e5tblickande v\u00e4gledning (signaler i f\u00f6rv\u00e4g om kommande r\u00e4ntebeslut).<\/p>\n
De skriver att Warsh \u00e4r mer optimistisk om inflationen \u00e4n m\u00e5nga i FOMC (Fed:s r\u00e4ntekommitt\u00e9). Han kopplar det till produktivitetslyft fr\u00e5n artificiell intelligens (AI) och till avregleringar samt skattef\u00f6r\u00e4ndringar under Trump. De bed\u00f6mer att den synen kan vara sv\u00e5r att samla FOMC kring, samtidigt som politiska p\u00e5tryckningar mot Fed kan forts\u00e4tta.<\/p>\n
De r\u00e4knar med tre r\u00e4ntes\u00e4nkningar med start i slutet av \u00e5ret. De pekar ocks\u00e5 p\u00e5 att USA:s statsskuld har passerat 100 procent av BNP (bruttonationalprodukt, hela ekonomins v\u00e4rde under ett \u00e5r) och att stigande r\u00e4nteutgifter tar en st\u00f6rre del av statsbudgeten, vilket enligt dem kan leda till en gradvis f\u00f6rsvagning av Fed:s oberoende.<\/p>\n
Med en tilltr\u00e4dande Fed-chef som Kevin Warsh ser vi en tydlig f\u00f6r\u00e4ndring i sikte. Hans fokus p\u00e5 att AI kan d\u00e4mpa inflationen antyder att han kan vilja s\u00e4nka r\u00e4ntan \u00e4ven om inflationen ligger \u00f6ver m\u00e5let. Det st\u00e5r i kontrast till den senaste KPI-rapporten f\u00f6r april (konsumentprisindex, ett vanligt inflationsm\u00e5tt), som visade att k\u00e4rninflationen (inflation utan energi och livsmedel, som ofta sv\u00e4nger kraftigt) fortsatt ligger h\u00f6gt p\u00e5 3,1 procent, vilket g\u00f6r v\u00e4gen fram\u00e5t os\u00e4ker.<\/p>\n
Warshs argument f\u00f6r r\u00e4ntes\u00e4nkningar f\u00e5r visst st\u00f6d av h\u00f6gre produktivitet: produktiviteten utanf\u00f6r jordbruket (produktion per arbetad timme i st\u00f6rre delen av ekonomin) steg med 2,5 procent under f\u00f6rsta kvartalet. Handlare i derivat (finansiella kontrakt vars v\u00e4rde beror p\u00e5 ett underliggande pris, som r\u00e4ntor eller valutor) b\u00f6r d\u00e4rf\u00f6r r\u00e4kna med en mjukare linje, men ocks\u00e5 att det blir sv\u00e5rt att f\u00e5 igenom beslut i FOMC, vilket kan \u00f6ka sv\u00e4ngningarna p\u00e5 marknaden. Det talar f\u00f6r positionering inf\u00f6r framtida r\u00e4ntes\u00e4nkningar, men med skydd mot kortsiktigt motst\u00e5nd fr\u00e5n mer \u201dh\u00f6klika\u201d ledam\u00f6ter (som vill h\u00e5lla r\u00e4ntan h\u00f6gre f\u00f6r att pressa inflationen).<\/p>\n
Marknaden har redan prisat in r\u00e4ntes\u00e4nkningar mot slutet av \u00e5ret, men exakt timing \u00e4r fortfarande oklar. Det kan vara v\u00e4rt att titta p\u00e5 derivat som SOFR-terminer (terminskontrakt kopplade till den korta referensr\u00e4ntan SOFR) f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r l\u00e4gre korta r\u00e4ntor i slutet av 2026 och b\u00f6rjan av 2027. Optioner p\u00e5 statsobligations-ETF:er (b\u00f6rshandlade fonder som f\u00f6ljer amerikanska statsobligationer) kan ocks\u00e5 anv\u00e4ndas f\u00f6r att ta st\u00e4llning f\u00f6r fallande marknadsr\u00e4ntor utan att ta hela risken i en direkt obligationsposition.<\/p>\n
Politiska krav p\u00e5 l\u00e4gre r\u00e4ntor \u00e4r en faktor, s\u00e4rskilt n\u00e4r USA:s statsskuld nu ligger \u00f6ver 102 procent av BNP. En liknande situation fanns p\u00e5 1970-talet, d\u00e5 politiskt inflytande bidrog till s\u00e4mre penningpolitiska beslut. Den historiska erfarenheten st\u00e4rker bilden av att Fed:s oberoende kan f\u00f6rsvagas, vilket p\u00e5 sikt kan tala f\u00f6r l\u00e4gre r\u00e4ntor.<\/p>\n
En v\u00e4ntat mjukare Fed-linje f\u00e5r sannolikt f\u00f6ljder f\u00f6r dollarn. Om Fed blir mer inriktat p\u00e5 r\u00e4ntes\u00e4nkningar, drivet av b\u00e5de AI-optimism och politiska tryck, pekar det mot en svagare valuta. Handlare kan f\u00f6rbereda sig genom att se \u00f6ver optioner eller terminskontrakt f\u00f6r att kunna tj\u00e4na p\u00e5 en nedg\u00e5ng i dollarn mot en korg av andra stora valutor.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Fed kan st\u00e5 inf\u00f6r kursoml\u00e4ggning: Kevin Warsh kan driva tre r\u00e4ntes\u00e4nkningar trots seg k\u00e4rninflation, krympa balansr\u00e4kningen och tona ned guidning. AI-optimism, skuldb\u00f6rdor och politiskt tryck kan f\u00f6rsvaga dollarn.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-46305","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/46305","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=46305"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/46305\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=46305"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=46305"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=46305"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}