TD Securities prognostiserar att Bank of Canada beh\u00e5ller sin styrr\u00e4nta (Overnight Rate, r\u00e4ntan f\u00f6r mycket korta l\u00e5n mellan banker \u00f6ver natten) p\u00e5 2,25% till och med 2026. De r\u00e4knar med en \u00e5terg\u00e5ng till en neutral r\u00e4nta (en niv\u00e5 som varken bromsar eller stimulerar ekonomin) p\u00e5 2,75% i b\u00f6rjan av 2027, via h\u00f6jningar med 0,25 procentenheter i januari och mars.<\/p>\n
R\u00e4ntebeskedet hade en n\u00e5got mjukare ton (dovish, det vill s\u00e4ga mer \u00f6ppen f\u00f6r l\u00e4gre r\u00e4ntor) och slog fast att svagare handelsvillkor kan leda till fler r\u00e4ntes\u00e4nkningar. Det noterades ocks\u00e5 att \u00f6kade geopolitiska risker kan leda till flera h\u00f6jningar i rad, vilket fick marknaden att prisa om de kortaste r\u00e4ntorna (front end, den kortaste delen av r\u00e4ntekurvan).<\/p>\n
H\u00f6gre oljepriser kopplade till sp\u00e4nningar mellan USA och Iran och hot mot den globala oljef\u00f6rs\u00f6rjningen beskrivs som en inflationschock (ett pl\u00f6tsligt uppsving i inflationen fr\u00e5n en extern h\u00e4ndelse). Prognosen utg\u00e5r fr\u00e5n att beslutsfattarna kan avvakta mer klarhet kring geopolitiska risker och hur de p\u00e5verkar inhemsk KPI (CPI, konsumentprisindex).<\/p>\n
Inflationen v\u00e4ntas toppa kring 3% under andra kvartalet, \u00f6ver bankens prognos i April Monetary Policy Report (bankens rapport med r\u00e4ntebana, inflations- och konjunkturprognoser). Bed\u00f6mningen bygger ocks\u00e5 p\u00e5 att inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna f\u00f6rblir v\u00e4l f\u00f6rankrade (att hush\u00e5ll och f\u00f6retag forts\u00e4tter tro p\u00e5 l\u00e5g och stabil inflation), att inflationens bredd \u00e4r l\u00e4gre (att f\u00e4rre varor och tj\u00e4nster driver prisuppg\u00e5ngen) och att k\u00e4rninflationen utvecklas lugnt (core inflation, inflation rensad fr\u00e5n mer sv\u00e4ngiga poster).<\/p>\n
Vi r\u00e4knar med att Bank of Canada beh\u00e5ller styrr\u00e4ntan p\u00e5 2,25% under resten av 2026. Marknadens priss\u00e4ttning, via terminer p\u00e5 bankaccepter (Banker\u2019s Acceptance futures, r\u00e4nte\u00adterminer kopplade till korta bankinstrument), indikerar en sannolikhet f\u00f6r minst en r\u00e4nteh\u00f6jning f\u00f6re \u00e5rsskiftet. Vi ser \u00e4nd\u00e5 att banken kan f\u00f6rbli avvaktande trots den senaste oron p\u00e5 marknaden.<\/p>\n
\u00d6kade geopolitiska sp\u00e4nningar har lyft WTI-oljan (ett amerikanskt riktm\u00e4rke f\u00f6r r\u00e5olja) \u00f6ver 95 dollar per fat och skapat en tydlig inflationschock. Den senaste KPI-inflationen f\u00f6r mars l\u00e5g p\u00e5 2,9%, men vi noterar att k\u00e4rnm\u00e5tt som CPI-trim (ett m\u00e5tt d\u00e4r extrema prisr\u00f6relser \u201dtrimmas bort\u201d f\u00f6r att f\u00e5 fram en stabilare inflationstakt) har varit stabilt kring 2,1%. Det tyder p\u00e5 att det underliggande pristrycket inte \u00e4r tillr\u00e4ckligt brett f\u00f6r att tvinga fram en r\u00e4nteh\u00f6jning.<\/p>\n
Det g\u00f6r att banken kan bortse fr\u00e5n en tillf\u00e4llig topp i den totala inflationen, i linje med agerandet under andra halv\u00e5ret 2025 n\u00e4r de f\u00f6rst pausade denna r\u00e4ntecykel. Inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna \u00e4r fortsatt v\u00e4l f\u00f6rankrade, vilket ger beslutsfattarna utrymme att inv\u00e4nta mer klarhet. D\u00e4rf\u00f6r b\u00f6r handlare beakta att tr\u00f6skeln f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning 2026 \u00e4r h\u00f6gre \u00e4n vad marknaden nu antyder.<\/p>\n
Skillnaden mellan v\u00e5r syn och marknadens priss\u00e4ttning talar f\u00f6r att den korta delen av den kanadensiska avkastningskurvan (yield curve, sambandet mellan r\u00e4ntor och l\u00f6ptider) lutar f\u00f6r mycket upp\u00e5t. Optionsstrategier som gynnas av l\u00e5g volatilitet (sm\u00e5 prisr\u00f6relser) och en stabil styrr\u00e4nta, till exempel att s\u00e4lja straddles (en optionsposition d\u00e4r man s\u00e4ljer b\u00e5de k\u00f6p- och s\u00e4ljoption med samma l\u00f6senpris och l\u00f6ptid) p\u00e5 korta r\u00e4nte\u00adterminer, kan vara intressanta. Positionen bygger p\u00e5 att banken inte levererar den mer \u00e5tstramande \u00f6verraskning (hawkish surprise, mer r\u00e4nteh\u00f6jningsinriktat \u00e4n v\u00e4ntat) som marknaden har r\u00e4knat in.<\/p>\n
Vi ser en \u00e5terg\u00e5ng till neutral r\u00e4nta som n\u00e5got f\u00f6r b\u00f6rjan av 2027, med tv\u00e5 gradvisa h\u00f6jningar om 0,25 procentenheter. Det \u00e4r en l\u00e5ngsammare v\u00e4g mot normalisering (att r\u00e4ntan g\u00e5r tillbaka mot mer \u201dnormala\u201d niv\u00e5er) \u00e4n vi trodde f\u00f6r bara n\u00e5gra m\u00e5nader sedan. P\u00e5 kort sikt st\u00e4rker det bilden av att banken prioriterar stabilitet framf\u00f6r att reagera p\u00e5 sv\u00e4ngiga energipriser.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Oljechocken oroar \u2013 men TD Securities tror Bank of Canada st\u00e5r still. Styrr\u00e4ntan sp\u00e5s ligga kvar p\u00e5 2,25% till 2026, trots marknadens h\u00f6jningspriss\u00e4ttning. Neutralr\u00e4nta 2,75% n\u00e5s f\u00f6rst 2027.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-46095","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/46095","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=46095"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/46095\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=46095"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=46095"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=46095"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}