Federal Reserve v\u00e4ntas l\u00e4mna styrr\u00e4ntan (Fed Funds Rate, den r\u00e4nta som banker tar ut av varandra \u00f6ver natten) of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 3,50\u20133,75 %, och Jerome Powell v\u00e4ntas h\u00e5lla sin sista presskonferens som ordf\u00f6rande. Diskussionen kretsar kring Kevin Warshs syn p\u00e5 penningpolitiken, med fokus p\u00e5 s\u00e5 kallad trimmed-mean-inflation (ett inflationsm\u00e5tt som tar bort de st\u00f6rsta upp- och nedg\u00e5ngarna i enskilda priser f\u00f6r att ge en mer stabil bild) och produktivitetslyft kopplade till AI (artificiell intelligens).<\/p>\n
Den 24 april lade Justitiedepartementet ned sin granskning av centralbankens byggrenoveringar. D\u00e4refter gick den republikanske senatorn Thom Tillis den 26 april fr\u00e5n att blockera till att st\u00f6dja Warsh, vilket p\u00e5verkar Powells beslut om han ska sitta kvar som ledamot i Federal Reserves styrelse (Governor, en av centralbankens beslutsfattare) till januari 2028.<\/p>\n
Warsh har f\u00f6reslagit att minska vikten av core PCE-inflation (PCE utan energi och livsmedel, ett \u201dk\u00e4rn\u201d-m\u00e5tt som ska visa underliggande inflation) till f\u00f6rm\u00e5n f\u00f6r trimmed-mean-inflation (ett m\u00e5tt som rensar bort extrempriser). Han lyfter \u00e4ven AI-driven produktivitet (mer output per arbetad timme tack vare teknik) och en \u201dskivst\u00e5ngsstrategi\u201d (barbell approach: kombinera l\u00e4gre r\u00e4ntor med att samtidigt minska centralbankens balansr\u00e4kning) d\u00e4r r\u00e4ntan s\u00e4nks samtidigt som balansr\u00e4kningen krymps genom att f\u00e4rre v\u00e4rdepapper h\u00e5lls kvar. Resonemanget inneb\u00e4r att energiprisrisker kopplade till krig f\u00e5r mindre betydelse f\u00f6r r\u00e4nteutsikterna.<\/p>\n
Uppl\u00e4gget j\u00e4mf\u00f6rs med Alan Greenspans skifte p\u00e5 1990-talet mot core PCE-deflatorn (ett prisindex som speglar hush\u00e5llens konsumtion och ofta r\u00f6r sig annorlunda \u00e4n KPI), d\u00e5 den l\u00e5g l\u00e4gre \u00e4n KPI (konsumentprisindex) och anv\u00e4ndes f\u00f6r att motivera en mer expansiv linje under en period med stark produktivitet. Texten s\u00e4ger ocks\u00e5 att dollarn kan tappa sin \u201dtrygg hamn\u201d-premie (extra styrka n\u00e4r investerare s\u00f6ker s\u00e4kerhet) om data pekar mot ett olje\u00f6verskott som st\u00f6djer n\u00e4sta ordf\u00f6randes skifte.<\/p>\n
N\u00e4r Federal Reserve h\u00e5ller r\u00e4ntan stilla p\u00e5 3,50\u20133,75 % flyttas fokus till ledarskiftet. Jerome Powell \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g bort och Kevin Warsh v\u00e4ntas ta \u00f6ver, vilket signalerar en tydlig kurs\u00e4ndring j\u00e4mf\u00f6rt med 2025. Det \u00e4r den viktigaste faktorn f\u00f6r marknadspositionering de n\u00e4rmaste veckorna.<\/p>\n
Den inkommande ordf\u00f6randens ramverk skiljer sig tydligt, eftersom han vill tona ned core PCE till f\u00f6rm\u00e5n f\u00f6r trimmed-mean-inflation och AI-drivna produktivitetsvinster. Nya siffror st\u00f6djer bilden: Dallas Feds Trimmed Mean PCE (en variant av PCE d\u00e4r extrema prisr\u00f6relser rensas bort) f\u00f6ll i mars 2026 till 2,4 %, klart under den totala PCE-inflationen (headline PCE, inklusive alla varor) p\u00e5 2,9 %. Det ger Warsh argument f\u00f6r l\u00e4gre r\u00e4ntor \u00e4ven om andra inflationsm\u00e5tt ligger h\u00f6gre.<\/p>\n
Strategin att s\u00e4nka r\u00e4ntan samtidigt som balansr\u00e4kningen krymps prisas redan in. Terminsmarknaden f\u00f6r Fed funds (fed funds futures, kontrakt som speglar marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 styrr\u00e4ntan) visar nu \u00f6ver 75 % sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4ntes\u00e4nkning med 25 punkter (25 baspunkter = 0,25 procentenheter) till julim\u00f6tet. D\u00e4rf\u00f6r kan positionering i r\u00e4ntederivat (finansiella kontrakt vars v\u00e4rde beror p\u00e5 r\u00e4ntor) som SOFR-terminer eller optioner (SOFR \u00e4r en referensr\u00e4nta f\u00f6r korta statsfinansierade l\u00e5n \u00f6ver natten, ofta anv\u00e4nd i st\u00e4llet f\u00f6r LIBOR) gynnas om korta r\u00e4ntor faller tidigare \u00e4n v\u00e4ntat.<\/p>\n
Warshs resonemang p\u00e5minner om slutet av 1990-talet, d\u00e5 ett produktivitetslyft gav utrymme f\u00f6r en mer expansiv policy. Produktiviteten i f\u00f6rsta kvartalet 2026 uppgick till 3,5 % i \u00e5rstakt (annualiserat: omr\u00e4knat till hel\u00e5rstakt), vilket st\u00e4rker tesen att AI kan d\u00e4mpa pristrycket och motverka inflation. Parallellen pekar mot l\u00e4gre r\u00e4ntor samtidigt som ekonomin \u00e4r stark, vilket brukar gynna mer riskfyllda tillg\u00e5ngar.<\/p>\n
Samtidigt f\u00f6rsvagas dollarns roll som \u201dtrygg hamn\u201d n\u00e4r fjol\u00e5rets energichock klingar av. WTI-oljan (amerikansk riktolja) har fallit under 80 dollar per fat fr\u00e5n \u00f6ver 90 tidigare i \u00e5r, n\u00e4r fokus skiftar till risken f\u00f6r \u00f6verskott p\u00e5 olja (supply glut) fr\u00e5n \u00f6kad produktion utanf\u00f6r OPEC (oljekartellen). Det tar bort ett viktigt st\u00f6d f\u00f6r dollarn.<\/p>\n
Mot den bakgrunden ser vi m\u00f6jligheter i valutoptioner (optioner p\u00e5 v\u00e4xelkurser) som satsar mot en svagare dollar, s\u00e4rskilt mot valutor d\u00e4r centralbanker v\u00e4ntas vara fortsatt \u201dh\u00f6kor\u201d (hawkish: ben\u00e4gna att h\u00e5lla h\u00f6gre r\u00e4ntor f\u00f6r att bek\u00e4mpa inflation). Samtidigt kan strategier som tj\u00e4nar p\u00e5 l\u00e4gre r\u00e4ntevolatilitet (mindre sv\u00e4ngningar i r\u00e4ntor) bli mer intressanta, eftersom den nya Fed-ledningen signalerar en tydligare v\u00e4g mot l\u00e4ttnader. Det pekar mot att s\u00e4lja straddlar (optionsstrategi d\u00e4r man s\u00e4ljer b\u00e5de k\u00f6p- och s\u00e4ljoption med samma l\u00f6senpris, och tj\u00e4nar om marknaden r\u00f6r sig lite) p\u00e5 terminer i amerikanska statsobligationer (Treasury futures) som en m\u00f6jlig strategi.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Fed v\u00e4ntas ligga still p\u00e5 3,50\u20133,75% \u2013 men marknaden stirrar p\u00e5 Powell-exiten. Warsh kan ta \u00f6ver, skifta mot trimmed-mean och AI-produktivitet, \u00f6ppna f\u00f6r s\u00e4nkningar, svagare dollar.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-45774","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45774","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=45774"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45774\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=45774"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=45774"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=45774"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}