Societe Generale r\u00e4knar med att ECB l\u00e4mnar r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad n\u00e4sta vecka. Det finns f\u00e5 nya siffror och l\u00e4get i Mellan\u00f6stern \u00e4r fortsatt os\u00e4kert. Fokus v\u00e4ntas i st\u00e4llet flyttas till tillv\u00e4xten i euroomr\u00e5det och den underliggande inflationen p\u00e5 medell\u00e5ng sikt (inflation rensad f\u00f6r volatila priser som energi och livsmedel).<\/p>\n
Banken v\u00e4ntar nu tv\u00e5 r\u00e4nteh\u00f6jningar p\u00e5 25 punkter (0,25 procentenheter), en i juni och en i september. Prognosen f\u00f6r underliggande inflation \u00e4r 2,6 procent \u00e5r 2027.<\/p>\n
Penningpolitiken v\u00e4ntas ligga n\u00e4ra den \u00f6vre delen av ECB:s neutrala r\u00e4nteniv\u00e5 (den r\u00e4nta som varken bromsar eller stimulerar ekonomin). Sk\u00e4let \u00e4r risker f\u00f6r svagare tillv\u00e4xt samtidigt som inflationen fortfarande kan \u00f6verraska upp\u00e5t. Banken kopplar detta till hush\u00e5ll och f\u00f6retags starka finanser (balansr\u00e4kningar), planerade investeringar i AI (artificiell intelligens) och energi samt tyska finanspolitiska stimulanser (statliga \u00e5tg\u00e4rder som \u00f6kar efterfr\u00e5gan).<\/p>\n
Den underliggande inflationen beskrivs som n\u00e4ra ett negativt riskscenario, med en topp runt 2,8 procent under f\u00f6rsta kvartalet 2027. Banken l\u00e4gger inte in fler h\u00f6jningar ut\u00f6ver de tv\u00e5, och pekar p\u00e5 os\u00e4kerhet kring att effekter kan sl\u00e5 igenom oj\u00e4mnt och pl\u00f6tsligt samt andrahandseffekter (att h\u00f6gre priser leder till h\u00f6gre l\u00f6ner och i n\u00e4sta steg ytterligare prish\u00f6jningar).<\/p>\n
Arbetsmarknaden v\u00e4ntas f\u00f6rbli stram, drivet av demografi (till exempel att fler g\u00e5r i pension), vilket kan \u00f6ka l\u00f6netrycket. Banken n\u00e4mner ocks\u00e5 \u00e5tg\u00e4rder som en tysk skattefri arbetsgivarbonus som m\u00f6jlig kortsiktig skjuts \u00e5t l\u00f6ne\u00f6kningstakten.<\/p>\n
ECB v\u00e4ntas h\u00e5lla r\u00e4ntan stilla vid m\u00f6tet n\u00e4sta vecka, n\u00e4r os\u00e4kerheten i Mellan\u00f6stern och bristen p\u00e5 nya data talar f\u00f6r att avvakta. Det kan d\u00e4mpa den implicita volatiliteten (marknadens inprisade f\u00f6rv\u00e4ntningar om framtida sv\u00e4ngningar) i korta r\u00e4nteoptioner (optioner kopplade till marknadsr\u00e4ntor), vilket kan g\u00f6ra det mer intressant att s\u00e4lja korta optioner och ta betalt f\u00f6r premien (optionspriset). Fokus skiftar i st\u00e4llet till tillv\u00e4xtutsikterna och seg underliggande inflation.<\/p>\n
Bed\u00f6mningen \u00e4r att ECB tar med sig erfarenheten fr\u00e5n den snabba kurs\u00e4ndringen i mars 2025 och kommer att signalera kommande steg, troligen med en h\u00f6jning p\u00e5 25 punkter i juni. ECB:s egen indikator f\u00f6r f\u00f6rhandlade l\u00f6ner (ett m\u00e5tt p\u00e5 l\u00f6neavtalstakt) visade 4,5 procents \u00f6kning i fj\u00e4rde kvartalet 2025, vilket st\u00e4rker argumenten f\u00f6r stramare politik. Derivatmarknaden (handel i kontrakt vars v\u00e4rde bygger p\u00e5 andra tillg\u00e5ngar, som r\u00e4ntor) v\u00e4ntas d\u00e4rf\u00f6r prisa in h\u00f6gre sannolikhet f\u00f6r h\u00f6jningar i b\u00e5de juni och september. Det g\u00f6r FRA-kontrakt (Forward Rate Agreements, terminsavtal om framtida r\u00e4nta) f\u00f6r tredje kvartalet mer intressanta.<\/p>\n
Upp\u00e5trisker f\u00f6r den underliggande inflationen \u00f6kar, drivet av starka hush\u00e5ll och investeringar i AI och energi. Eurostats snabbestimat f\u00f6r mars 2026 satte underliggande inflation till 2,9 procent, klart \u00f6ver centralbankens m\u00e5l. I ett s\u00e5dant l\u00e4ge blir inflationsswappar (avtal d\u00e4r parter byter fast inflation mot faktiskt utfall) relevanta f\u00f6r den som vill skydda sig mot, eller positionera sig f\u00f6r, att inflationen f\u00f6rblir h\u00f6g l\u00e4ngre.<\/p>\n
\u00c4ven om den underliggande inflationen kan toppa n\u00e4ra 2,8 procent i b\u00f6rjan av 2027 v\u00e4ntas ECB vara f\u00f6rsiktig p\u00e5 grund av risker f\u00f6r svagare tillv\u00e4xt. Erfarenheterna fr\u00e5n 2025 visar att centralbanken vill undvika misstagen fr\u00e5n 2021\u201322 genom att agera tidigare. Det talar f\u00f6r att h\u00f6jningar kommer, men att de kommuniceras i god tid f\u00f6r att inte skapa on\u00f6dig oro i en k\u00e4nslig ekonomi.<\/p>\n
En stram arbetsmarknad kan tvinga ECB att h\u00e5lla politiken i ett \u00e5tstramande l\u00e4ge under l\u00e4ngre tid. Trots att eurozonens industri-PMI (ink\u00f6pschefsindex, en tidig indikator f\u00f6r konjunkturen) f\u00f6r april 2026 ligger kvar i nedg\u00e5ng vid 46,5 skapar demografin ett mer varaktigt l\u00f6netryck. Det kan bidra till en flackare r\u00e4ntekurva (mindre skillnad mellan korta och l\u00e5nga r\u00e4ntor) n\u00e4r marknaden priss\u00e4tter en h\u00f6gre neutral r\u00e4nta \u00f6ver tid.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Sp\u00e4nn fast dig: SocGen tror ECB h\u00e5ller still n\u00e4sta vecka men h\u00f6jer i juni och september. Mellan\u00f6sternoro, f\u00e5 datapunkter. K\u00e4rninflation seg, l\u00f6ner pressar upp \u2013 FRA och inflationsswappar i fokus.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-45259","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45259","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=45259"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45259\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=45259"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=45259"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=45259"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}