Nomuras ekonomer bed\u00f6mer att den senaste uppg\u00e5ngen i energipriser fr\u00e4mst riskerar att h\u00e5lla tillbaka tillv\u00e4xten i euroomr\u00e5det, snarare \u00e4n att skapa en l\u00e5ngvarig inflationschock. De pekar p\u00e5 svagare arbetsmarknader i norra Europa, begr\u00e4nsat utrymme i de offentliga finanserna, mer ledig kapacitet (outnyttjade resurser i ekonomin) och avtagande l\u00f6ne\u00f6kningstakt.<\/p>\n
Energipriserna beskrivs som h\u00f6ga men l\u00e4gre \u00e4n 2022. D\u00e5 l\u00e5g oljepriset \u00f6ver 100 dollar fr\u00e5n slutet av februari till slutet av juli, samtidigt som europeiska gaspriser toppade kring 340 euro per MWh (megawattimme, ett m\u00e5tt p\u00e5 energim\u00e4ngd), j\u00e4mf\u00f6rt med en nylig topp strax \u00f6ver 60 euro per MWh.<\/p>\n
IMF:s (Internationella valutafonden) senaste halv\u00e5rsprognoser uppskattar euroomr\u00e5dets produktionsgap (skillnaden mellan faktisk BNP och ekonomins l\u00e5ngsiktigt h\u00e5llbara kapacitet) 2026 till cirka -0,2% av potentiell BNP, j\u00e4mf\u00f6rt med +0,8% 2022. Det talar f\u00f6r mer ledig kapacitet \u00e4n under den f\u00f6rra energichocken.<\/p>\n
En stramare penningpolitik (h\u00f6gre styrr\u00e4ntor och mindre stimulans) kopplas till den p\u00e5g\u00e5ende nedg\u00e5ngen i inflationen i Europa, som b\u00f6rjade f\u00f6re kriget mellan USA och Iran. Tj\u00e4nsteinflationen (pris\u00f6kningar p\u00e5 tj\u00e4nster) bed\u00f6ms fortfarande vara seg, medan kortsiktiga pristryck och inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar fortsatt f\u00f6ljs.<\/p>\n
Synen att energichocken fr\u00e4mst hotar tillv\u00e4xten talar f\u00f6r att Europeiska centralbanken kan tvingas inta en mer mjuk linje (mer ben\u00e4gen att s\u00e4nka r\u00e4ntan). Tecken p\u00e5 detta syns i att HCOB Flash Eurozone Composite PMI (ink\u00f6pschefsindex, en snabb indikator p\u00e5 konjunkturen d\u00e4r under 50 betyder minskad aktivitet) f\u00f6r april 2026 ov\u00e4ntat f\u00f6ll till 48,5, vilket signalerar krympande aff\u00e4rsaktivitet. Det pekar mot positionering f\u00f6r l\u00e4gre r\u00e4ntor via derivat (finansiella kontrakt vars v\u00e4rde bygger p\u00e5 ett underliggande instrument), som Euribor-terminer (terminkontrakt kopplade till Euribor, en viktig referensr\u00e4nta i euroomr\u00e5det) de kommande m\u00e5naderna.<\/p>\n
Samtidigt visade Eurostats snabbestimat att KPI-inflationen totalt steg till 2,8%, vilket ser ut att drivas av energidelen. Viktigare f\u00f6r ECB:s v\u00e4gval \u00e4r att k\u00e4rninflationen (inflation rensad f\u00f6r energi och mat, ofta ett b\u00e4ttre m\u00e5tt p\u00e5 underliggande pristryck) f\u00f6ll till en tv\u00e5\u00e5rsl\u00e4gsta niv\u00e5 p\u00e5 2,5%. Det st\u00f6djer bilden av svagt underliggande pristryck trots att tj\u00e4nstepriser \u00e4r tr\u00f6gr\u00f6rliga. Den kraftiga \u00e5tstramningen 2023\u20132024 har tydligt d\u00e4mpat efterfr\u00e5gedrivna pris\u00f6kningar i euroomr\u00e5det.<\/p>\n
Utsikter om svagare tillv\u00e4xt \u00f6kar risken f\u00f6r europeiska aktieindex. Ett alternativ \u00e4r att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (put-optioner, som \u00f6kar i v\u00e4rde n\u00e4r kursen faller) p\u00e5 Euro Stoxx 50 som skydd eller som en direkt position f\u00f6r nedg\u00e5ng de kommande veckorna. Implicit volatilitet (marknadens inprisade f\u00f6rv\u00e4ntade sv\u00e4ngningar) kan ocks\u00e5 vara relativt l\u00e5g om marknaden fokuserar f\u00f6r mycket p\u00e5 inflation, vilket kan ge ett b\u00e4ttre l\u00e4ge att ta position f\u00f6r en m\u00f6jlig tillv\u00e4xtoro.<\/p>\n
En mer mjuk ECB, samtidigt som Federal Reserve h\u00e5ller r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad tack vare en mer motst\u00e5ndskraftig USA-ekonomi, skapar en tydlig skillnad i penningpolitik. Det st\u00e4rker argumentet f\u00f6r en negativ syn p\u00e5 euron mot dollarn. Det kan uttryckas genom att s\u00e4lja EUR\/USD-terminer (standardiserade terminskontrakt p\u00e5 valutaparet) eller k\u00f6pa optioner som tj\u00e4nar p\u00e5 en l\u00e4gre v\u00e4xelkurs.<\/p>\n
Det \u00e4r viktigt att s\u00e4tta detta i sitt sammanhang. Trots den senaste energiuppg\u00e5ngen ligger europeiska gaspriser kring 65 euro per MWh, l\u00e5ngt fr\u00e5n niv\u00e5erna kring 340 euro per MWh 2022. Det st\u00f6djer tesen att centralbanken prioriterar att undvika en djup recession (kraftig nedg\u00e5ng i ekonomin) framf\u00f6r att bek\u00e4mpa ett inflationstryck som framst\u00e5r som mer begr\u00e4nsat.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Ny energiprisuppg\u00e5ng oroar \u2013 men Nomura ser fr\u00e4mst en tillv\u00e4xtsm\u00e4ll, inte ny inflationschock. Mer ledig kapacitet och fallande k\u00e4rninflation kan mjuka upp ECB, pressa euron och \u00f6ka b\u00f6rsrisk.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-45242","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45242","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=45242"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45242\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=45242"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=45242"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=45242"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}