OCBC-strategerna Sim Moh Siong och Christopher Wong skriver att avkastningskurvan f\u00f6r japanska statsobligationer (JGB; Japan Government Bonds, japanska statspapper) har blivit brantare sedan energichocken kopplad till kriget mellan USA och Iran. De s\u00e4ger att detta v\u00e4cker fr\u00e5gor om trov\u00e4rdigheten f\u00f6r Bank of Japans (BoJ; Japans centralbank) politik, i kontrast till att JGB-kurvan blev flackare i flera andra G10-marknader (gruppen av tio ledande industril\u00e4nder) efter februari.<\/p>\n
De v\u00e4ntar sig att BoJ h\u00f6jer r\u00e4ntan med 25 punkter (0,25 procentenheter) den 28 april, \u00e4ven om marknadens priss\u00e4ttning (hur marknaden \u201cr\u00e4knar in\u201d olika utfall) fortfarande \u00f6ppnar f\u00f6r att BoJ kan avst\u00e5 fr\u00e5n h\u00f6jning men signalera en stramare linje (\u201chawkish hold\u201d, allts\u00e5 of\u00f6r\u00e4ndrad r\u00e4nta men budskap som pekar mot kommande \u00e5tstramning). De till\u00e4gger att oron v\u00e4xer f\u00f6r att BoJ inte h\u00e4nger med i nul\u00e4get, vilket \u00f6kar trycket f\u00f6r ett besked redan i april.<\/p>\n
De varnar f\u00f6r att om BoJ inte h\u00f6jer kan USD\/JPY stiga upp mot 160-niv\u00e5n. Det kan leda till att finansdepartementet ingriper (valutaintervention, allts\u00e5 att staten k\u00f6per eller s\u00e4ljer valuta f\u00f6r att p\u00e5verka v\u00e4xelkursen) f\u00f6r att pressa tillbaka paret mot 155.<\/p>\n
De h\u00e4nvisar ocks\u00e5 till att finansminister Katayamas senaste uttalanden tyder p\u00e5 beredskap att agera. De beh\u00e5ller ett m\u00e5l f\u00f6r USD\/JPY p\u00e5 155 vid slutet av 2026.<\/p>\n
BoJ st\u00e5r inf\u00f6r en v\u00e4xande trov\u00e4rdighetsutmaning, vilket den snabba brantningen i JGB-kurvan visar. Efter energichocken fr\u00e5n kriget mellan USA och Iran har skillnaden i r\u00e4nta mellan japanska 2- och 10-\u00e5riga statsobligationer (r\u00e4ntespread, allts\u00e5 avst\u00e5ndet mellan tv\u00e5 marknadsr\u00e4ntor) \u00f6kat till \u00f6ver 120 punkter. Det st\u00e5r i skarp kontrast till att kurvan blev flackare i andra stora ekonomier i slutet av 2025. Det signalerar att marknaden anser att BoJ agerar f\u00f6r l\u00e5ngsamt f\u00f6r att f\u00e5 kontroll p\u00e5 inflationen.<\/p>\n
Inf\u00f6r det viktiga penningpolitiska m\u00f6tet den 28 april b\u00f6r handlare f\u00f6rbereda sig p\u00e5 kraftiga sv\u00e4ngningar i valutan. Den implicita volatiliteten (marknadens inprisade f\u00f6rv\u00e4ntade sv\u00e4ngning, h\u00e4r h\u00e4mtad fr\u00e5n optionspriser) f\u00f6r USD\/JPY p\u00e5 en veckas sikt har redan stigit till 16 procent, klart \u00f6ver \u00e5rets genomsnitt, vilket speglar oro f\u00f6r ett \u201cantingen-eller\u201d-utfall. En optionsstrategi som tj\u00e4nar p\u00e5 stora r\u00f6relser \u00e5t valfritt h\u00e5ll kan vara l\u00e4mplig, eftersom den kan ge vinst om kursen r\u00f6r sig mycket utan att man m\u00e5ste gissa riktning.<\/p>\n
Om BoJ inte levererar den v\u00e4ntade h\u00f6jningen med 25 punkter kan USD\/JPY snabbt pressas upp till 160\u2013162. Handlare kan d\u00e5 \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa korta k\u00f6poptioner (call, r\u00e4tt att k\u00f6pa till ett visst pris) med l\u00f6senpris (strike, det f\u00f6rutbest\u00e4mda priset i optionen) runt 159 f\u00f6r att f\u00f6rs\u00f6ka dra nytta av en s\u00e5dan r\u00f6relse. Ett s\u00e5dant \u201cof\u00f6r\u00e4ndrat men stramt budskap\u201d-scenario skulle tolkas som ett misslyckande och sannolikt utl\u00f6sa en snabb f\u00f6rsvagning av yenen.<\/p>\n
Men en r\u00f6relse \u00f6ver 160 skulle n\u00e4stan s\u00e4kert utl\u00f6sa valutaintervention fr\u00e5n finansdepartementet. \u00c5r 2022 agerade departementet kraftfullt och anv\u00e4nde \u00f6ver 9 biljoner yen f\u00f6r att st\u00f6tta yenen n\u00e4r USD\/JPY n\u00e4rmade sig 152. Nya varningar fr\u00e5n finansminister Katayama pekar p\u00e5 en liknande linje, vilket inneb\u00e4r stor risk att en uppg\u00e5ng i USD\/JPY snabbt kan brytas och pressas tillbaka mot 155.<\/p>\n
Alternativt, om BoJ genomf\u00f6r en h\u00f6jning med 25 punkter \u00e4r det troligt att yenen st\u00e4rks direkt. D\u00e5 \u00e4r s\u00e4ljoptioner (put, r\u00e4tt att s\u00e4lja till ett visst pris) mer relevanta, med sikte p\u00e5 en r\u00f6relse tillbaka mot 155-niv\u00e5n. Ett s\u00e5dant utfall skulle kunna \u00e5terst\u00e4lla en del av centralbankens f\u00f6rsvagade trov\u00e4rdighet.<\/p>\n
\u00c4ven vid en m\u00f6jlig r\u00e4nteh\u00f6jning \u00e4r man f\u00f6rsiktig kring yenens utsikter p\u00e5 l\u00e4ngre sikt. M\u00e5let f\u00f6r USD\/JPY vid \u00e5rets slut ligger kvar p\u00e5 155, vilket antyder att en f\u00f6rst\u00e4rkning efter en h\u00f6jning kan bli begr\u00e4nsad.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Japans JGB-kurva brantar efter energichocken \u2013 BoJ:s trov\u00e4rdighet ifr\u00e5gas\u00e4tts. OCBC v\u00e4ntar 25 punkters h\u00f6jning 28 april; uteblir den kan USD\/JPY rusa mot 160 och trigga intervention.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-45028","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45028","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=45028"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45028\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=45028"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=45028"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=45028"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}