Stephen Miran sade att Federal Reserve b\u00f6r forts\u00e4tta vara f\u00f6rsiktig och fatta r\u00e4ntebeslut utifr\u00e5n inkommande statistik, eftersom inflationsriskerna \u00e4nnu inte \u00e4r helt avklarade. Han sade att han f\u00f6redrar tre, m\u00f6jligen fyra, r\u00e4ntes\u00e4nkningar i \u00e5r, men tillade att det ocks\u00e5 kan bli bara tre s\u00e4nkningar under resten av \u00e5ret.<\/p>\n
Han sade att 12-m\u00e5naders PCE-inflation (Fed:s inflationsm\u00e5tt baserat p\u00e5 hush\u00e5llens konsumtionsutgifter) om ett \u00e5r kan ligga runt 2-procentsm\u00e5let. Han sade ocks\u00e5 att det inte finns tecken p\u00e5 en l\u00f6ne-prisspiral (att l\u00f6ner och priser driver upp varandra i en ond cirkel) och att l\u00e5ngsiktiga inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar \u00e4r f\u00f6rankrade (att hush\u00e5ll och f\u00f6retag fortsatt tror p\u00e5 l\u00e5g inflation p\u00e5 sikt).<\/p>\n
Miran sade att det fortfarande \u00e4r rimligt att r\u00e4kna med att k\u00e4rninflationen f\u00f6r varor (varupriser rensade f\u00f6r exempelvis energi och mat) och bostadsinflationen forts\u00e4tter att d\u00e4mpas. Han sade att den senaste energichocken (snabb uppg\u00e5ng i energipriser) inte har f\u00f6r\u00e4ndrat hans inflationsbild f\u00f6r de kommande 12\u201318 m\u00e5naderna j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6re kriget.<\/p>\n
Han sade att kriget har \u00f6kat os\u00e4kerheten runt huvudscenariot (det mest sannolika utfallet), och att inflationen blev mer problematisk redan f\u00f6re kriget. Han avvisade att koppla varuinflation till tullar och sade att det \u00e4r oansvarigt att skylla tullar f\u00f6r att flera olika krafter samtidigt pressar upp priserna.<\/p>\n
Han sade att trenden med en avkylning p\u00e5 arbetsmarknaden ser ut att forts\u00e4tta. Han sade ocks\u00e5 att Fed b\u00f6r r\u00f6ra sig mot en neutral r\u00e4nta s\u00e5 l\u00e5g som 2,5 procent, med en neutral realr\u00e4nta (r\u00e4nta justerad f\u00f6r inflation) p\u00e5 cirka 0,5 procent.<\/p>\n
Han sade att sambandet mellan tillv\u00e4xt och arbetsl\u00f6shet har varit svagare \u00e4n tidigare, att orsakerna \u00e4r oklara och att det m\u00f6jligen h\u00e4nger ihop med AI (artificiell intelligens). Han sade att skiften i konsumtionen som drivs av energipriser tynger tillv\u00e4xten, trots att USA exporterar energi.<\/p>\n
Om man ser tillbaka p\u00e5 kommentarer fr\u00e5n 2025 h\u00f6rdes starka argument f\u00f6r tre, kanske till och med fyra, r\u00e4ntes\u00e4nkningar. Bilden var att inflationen tydligt var p\u00e5 v\u00e4g tillbaka mot 2-procentsm\u00e5let inom ett \u00e5r, byggt p\u00e5 antagandet att varupriser och bostadsinflation skulle forts\u00e4tta falla.<\/p>\n
Men statistiken fram till f\u00f6rsta kvartalet 2026 har i h\u00f6g grad utmanat den bilden. Senaste utfallet f\u00f6r Core PCE (k\u00e4rn-PCE, rensat f\u00f6r mat och energi) f\u00f6r mars kom in h\u00f6gre \u00e4n v\u00e4ntat, med en \u00e5rstakt p\u00e5 3,1 procent, vilket visar att inflationen \u00e4r seg. Det \u00e4r l\u00e5ngt fr\u00e5n 2 procent som m\u00e5nga trodde var inom r\u00e4ckh\u00e5ll nu.<\/p>\n
Arbetsmarknaden kyldes inte heller som v\u00e4ntat, vilket framst\u00e5r som en viktig felbed\u00f6mning i fjol\u00e5rets analys. Jobbrapporten f\u00f6r mars 2026 visade ytterligare en stark \u00f6kning med \u00f6ver 240\u202f000 jobb, samtidigt som l\u00f6ne\u00f6kningstakten ligger kvar n\u00e4ra 4,0 procent. Den styrkan ger Federal Reserve f\u00e5 sk\u00e4l att snabbt s\u00e4nka r\u00e4ntan.<\/p>\n
F\u00f6r handlare i derivat (finansiella kontrakt vars v\u00e4rde f\u00f6ljer en underliggande tillg\u00e5ng, som r\u00e4ntor) inneb\u00e4r det att temat \u201dh\u00f6gre r\u00e4ntor l\u00e4ngre\u201d \u00e4r tillbaka. Terminskurvan f\u00f6r SOFR (r\u00e4nteterminer kopplade till den korta referensr\u00e4ntan Secured Overnight Financing Rate) har prisats om kraftigt, och marknaden r\u00e4knar nu bara med en m\u00f6jlig s\u00e4nkning till \u00e5rsskiftet \u2013 en stor omsv\u00e4ngning fr\u00e5n 2025. Det pekar p\u00e5 att strategier som utg\u00e5r fr\u00e5n fortsatt h\u00f6ga korta r\u00e4ntor dominerar.<\/p>\n
Optioner p\u00e5 statspappersterminer (r\u00e4tt att k\u00f6pa eller s\u00e4lja terminskontrakt, ofta p\u00e5 amerikanska statsobligationer) visar \u00f6kad os\u00e4kerhet, d\u00e4r implicerad volatilitet (marknadens inprisade f\u00f6rv\u00e4ntade sv\u00e4ngningar) har stigit. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga uppl\u00e4gg som tj\u00e4nar p\u00e5 antingen en l\u00e4ngre period med stabila men h\u00f6ga r\u00e4ntor eller en snabb r\u00f6relse om ny statistik tvingar Fed att agera. Att s\u00e4lja k\u00f6poptioner l\u00e5ngt utanf\u00f6r pengarna (optioner med l\u00f6senpris l\u00e5ngt \u00f6ver dagens niv\u00e5, med l\u00e5g sannolikhet att utnyttjas) p\u00e5 Eurodollar- eller SOFR-terminer kan vara ett s\u00e4tt att dra nytta av marknadens l\u00e4gre f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 r\u00e4ntes\u00e4nkningar.<\/p>\n
Tanken att den neutrala r\u00e4ntan kan vara s\u00e5 l\u00e5g som 2,5 procent, eller 0,5 procent i reala termer, framst\u00e5r nu som osannolik. Att ekonomin st\u00e5r emot dagens r\u00e4nteniv\u00e5er tyder p\u00e5 att den neutrala r\u00e4ntan \u00e4r h\u00f6gre. Det st\u00f6djer synen att vi inte \u00e5terg\u00e5r till den mycket l\u00e5ga r\u00e4ntemilj\u00f6 som r\u00e5dde under f\u00f6rra decenniet inom \u00f6versk\u00e5dlig tid.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
R\u00e4ntes\u00e4nkningsdr\u00f6mmen bleknar: Miran vill se 3\u20134 s\u00e4nkningar men manar Fed till f\u00f6rsiktighet. Seg inflation och stark arbetsmarknad har v\u00e4ckt \u201dh\u00f6gre l\u00e4ngre\u201d, pressat terminskurvan och \u00f6kat volatiliteten.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-44822","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44822","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=44822"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44822\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=44822"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=44822"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=44822"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}