BNY-strategen Geoff Yu s\u00e4ger att positioneringen i euron har skiftat fr\u00e5n en f\u00f6rkonfliktstrategi \u2013 att skydda sig mot en starkare dollar \u2013 till att euron nu \u00e4r nettounderviktad, allts\u00e5 att investerare som helhet \u00e4ger f\u00f6r lite euro. Han till\u00e4gger att om en vapenvila h\u00e5ller under de kommande tv\u00e5 veckorna kan valutafl\u00f6dena g\u00e5 tillbaka mot mer normala niv\u00e5er efter \u201dextrema\u201d r\u00f6relser sedan konflikten b\u00f6rjade.<\/p>\n
Han beskriver utfl\u00f6den fr\u00e5n tillv\u00e4xtmarknadsvalutor som pressas av underskott i betalningsbalansen (ett lands samlade in- och utbetalningar mot omv\u00e4rlden) och fr\u00e5n utvecklade marknadsvalutor som kopplas till stagflation (svag tillv\u00e4xt samtidigt som inflationen \u00e4r h\u00f6g). Detta st\u00e4ller han mot st\u00f6d f\u00f6r valutor som gynnas av energi och r\u00e5varor, d\u00e4r det \u00e4r l\u00e4ttare f\u00f6r centralbanker att strama \u00e5t politiken, allts\u00e5 h\u00f6ja r\u00e4ntor.<\/p>\n
Yu kontrasterar euroomr\u00e5det, d\u00e4r energikostnader eldar p\u00e5 stagflationsoro, med Norge d\u00e4r han v\u00e4ntar sig en tydligt positiv chock i bytesf\u00f6rh\u00e5llandet (hur mycket import man f\u00e5r f\u00f6r sina exportint\u00e4kter). Han noterar att Norges Bank i stort sett redan har signalerat en kommande r\u00e4nteh\u00f6jning och beskriver den som den enda centralbanken i utvecklade Europa som gjort det s\u00e5 tydligt.<\/p>\n
Han s\u00e4ger att avvecklingen av den tidigare strategin att skydda sig mot dollarn nu \u00e4r klar, vilket l\u00e4mnar euron nettounderviktad p\u00e5 total niv\u00e5. Han kopplar detta till mindre terminsk\u00f6p av euro f\u00f6r valutas\u00e4kring, trots att r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna har r\u00f6rt sig p\u00e5 ett s\u00e4tt som normalt skulle f\u00e5 fler att s\u00e4kra (minska valutarisk genom att l\u00e5sa en kurs i f\u00f6rv\u00e4g).<\/p>\n
F\u00f6r Norge s\u00e4ger han att kronans styrka kan ta paus om energipriserna toppar. Han till\u00e4gger att om statens oljeint\u00e4kter r\u00e4cker f\u00f6r finansieringsbehovet kan Norges Bank \u00e5teruppta valutak\u00f6p, samtidigt som NOK-innehav fortsatt \u00e4r de st\u00f6rsta bland europeiska valutor.<\/p>\n
Vi ser ett v\u00e4lk\u00e4nt m\u00f6nster d\u00e4r euron \u00e4r nettounderviktad, likt perioden efter att konflikten inleddes 2022. F\u00f6rnyad oro f\u00f6r stagflation i euroomr\u00e5det har gjort valutan mycket k\u00e4nslig f\u00f6r positiva nyheter. Den h\u00e4r omfattande negativa positioneringen inneb\u00e4r att tr\u00f6skeln f\u00f6r en snabb uppg\u00e5ng nu \u00e4r betydligt l\u00e4gre.<\/p>\n
Den senaste statistiken st\u00f6djer bilden: BNP i euroomr\u00e5det under f\u00f6rsta kvartalet 2026 \u00f6kade svagt, 0,2 procent, samtidigt som inflationen i mars sj\u00f6nk till 2,1 procent. Som svar s\u00e4nkte Europeiska centralbanken sin styrr\u00e4nta (den viktigaste policyr\u00e4ntan) till 3,75 procent f\u00f6rra m\u00e5naden, vilket \u00f6kade skillnaden mot USA:s r\u00e4nteniv\u00e5. Data fr\u00e5n den senaste Commitment of Traders-rapporten (amerikansk veckostatistik som visar hur spekulanter \u00e4r positionerade i terminsmarknaden) visar att spekulanters nettokorta positioner i euron (bet p\u00e5 att euron ska falla) \u00e4r p\u00e5 den h\u00f6gsta niv\u00e5n p\u00e5 \u00f6ver ett \u00e5r.<\/p>\n
I andra \u00e4nden har norska kronan gynnats av fortsatt h\u00f6ga energipriser, med Brentolja \u00f6ver 95 dollar per fat. Det har gjort att Norges Bank kunnat beh\u00e5lla en stram linje med en r\u00e4nta p\u00e5 4,75 procent, vilket har lockat kapitalinfl\u00f6den. NOK \u00e4r fortfarande en av de mest tr\u00e5nga \u201dl\u00e5nga\u201d positionerna i G10-valutor (de mest handlade stora valutorna) \u2013 m\u00e5nga \u00e4ger kronan samtidigt.<\/p>\n
Samtidigt bed\u00f6mer vi att NOK-rallyt kan tappa fart eftersom dessa l\u00e5nga innehav ser anstr\u00e4ngda ut. Om energipriserna visar tecken p\u00e5 att toppa, eller om statens oljeint\u00e4kter blir s\u00e5 stora att Norges Bank \u00e5ter b\u00f6rjar s\u00e4lja kronor f\u00f6r att bygga valutareserver (innehav av utl\u00e4ndsk valuta), kan uppg\u00e5ngen stanna av. Det skapar en tydlig risk f\u00f6r dem som ligger l\u00e5nga NOK.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare (handlare i finansiella kontrakt vars v\u00e4rde bygger p\u00e5 en underliggande tillg\u00e5ng) inneb\u00e4r l\u00e4get att k\u00f6poptioner p\u00e5 EUR\/USD som ligger utanf\u00f6r pengarna (optioner som \u00e4nnu inte \u00e4r l\u00f6nsamma att utnyttja vid dagens kurs) \u00e4r attraktivt prissatta f\u00f6r en m\u00f6jlig snabb rekyl upp\u00e5t. Givet hur underviktad euron \u00e4r kan vilken positiv drivkraft som helst utl\u00f6sa en snabb avveckling av korta positioner. Den l\u00e5ga premien (kostnaden) ger en asymmetrisk position, d\u00e4r nedsidan \u00e4r begr\u00e4nsad men uppsidan kan bli stor om europasentimentet f\u00f6rb\u00e4ttras.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Euron \u00e4r kraftigt nettounderviktad efter att dollars\u00e4kringar avvecklats \u2013 och d\u00e4rmed redo f\u00f6r en snabb rekyl vid positivt nyhetsfl\u00f6de eller vapenvila. Samtidigt \u00e4r NOK \u00f6vertr\u00e5ng, s\u00e5rbar om energipriser toppar.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-44248","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44248","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=44248"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44248\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=44248"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=44248"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/sv-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=44248"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}