Veckan som kommer: Svag amerikansk jobbrapport ändrar Fed-utsikterna när guld, dollarn och S&P 500 reagerar

Översikt

• USA:s sysselsättningsrapport (Nonfarm Payrolls, NFP – antal nya jobb utanför jordbruket) för september ökade med bara 29 000, samtidigt som arbetslösheten steg till 4,2%. Det drog ned marknadens förväntningar på ännu en räntehöjning från Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) i oktober.
• De första rörelserna efter NFP höll inte i alla marknader. Räntorna på amerikanska statsobligationer (Treasury yields – marknadsräntor på statspapper) vände upp, vilket pressade tillbaka guld och bitcoin från de initiala uppgångarna, medan USA-börsen stod emot bättre.
• Dollarindex (US Dollar Index/DXY – ett mått på dollarns värde mot en korg av stora valutor) är fortsatt känsligt för förändringar i ränteutsikterna. EURUSD och GBPUSD kan gynnas om dollarförsäljningen tar fart igen.
• Handlare följer USA:s tjänstesektor, protokollet från Feds möte (FOMC minutes – detaljerad sammanfattning av diskussionen i räntekommittén) och obligationsräntor, samt ett tal av Bank of Japans chef Kazuo Ueda, för signaler om USDJPY.

Förväntningarna på en Fed-höjning faller

Första hela veckan i oktober inleds med att marknaden justerar sig efter en tydligt svagare bild av USA:s arbetsmarknad. NFP ökade med bara 29 000, långt under förväntningarna på 90 000. Arbetslösheten steg från 4,1% till 4,2%, medan genomsnittlig timlön ökade med bara 0,1% jämfört med månaden före (månad över månad). Även revideringar försvagade bilden: ökningen i augusti skrevs ned från 162 000 till 133 000, och juli–augusti tillsammans reviderades ned med 60 000 jobb.

Rapporten förstärkte en förskjutning som redan synts tidigare i veckan. Antalet lediga jobb i USA (JOLTS – statistik över vakanser) föll med 256 000 till 7,079 miljoner, samtidigt som lägre PCE-inflation (PCE – Feds viktigaste inflationsmått, baserat på hushållens konsumtion) minskade pressen på Fed att höja räntan snabbt.

Marknadens prissättning svängde snabbt. Sannolikheten för en ny räntehöjning i oktober låg nära 70% i början av förra veckan. Den föll mot 38% när svagare data kom in, och sjönk till runt 22% efter fredagens jobbrapport. Nu behöver marknaden bedöma om svagare arbetsmarknadsdata kan hålla tillbaka ränteförväntningarna när inflation, oljepriser och långräntor på amerikanska statsobligationer fortfarande är höga.

NFP ändrade räntebilden – men obligationsräntorna gjorde reaktionen mer komplicerad

Svagare jobbsiffror minskade förväntningarna på fortsatt åtstramning (monetär åtstramning – att centralbanken höjer räntan eller drar ned stimulans). Räntorna föll först och dollarn försvagades, samtidigt som guld, bitcoin och USA-aktier steg.

Samtidigt föll räntan på 10-åriga amerikanska statsobligationer mot 5,16% efter NFP, men vände sedan upp senare under dagen. Investerare fokuserade åter på inflationsrisker, höga oljepriser samt oro kring statsskulden och stort utbud av nya statsobligationer (Treasury supply – hur mycket staten lånar via nya emissioner).

Det gav en delad bild. Marknaden blev mindre övertygad om att Fed höjer i oktober, men kände sig inte tryggare med inflationsutsikterna på längre sikt. Om kortsiktiga Fed-förväntningar dämpas samtidigt som långräntor förblir höga kan dollarn få svårt att få brett stöd. Samtidigt kan räntekänsliga tillgångar, som guld och teknikaktier, ändå pressas i perioder.

Dollarn prövas när marknaden räknar om efter NFP

Dollarns index (USDX/DXY) föll från cirka 102,00 till runt 101,66 direkt efter jobbrapporten när handlare skruvade ned sannolikheten för en höjning i oktober. Indexet återhämtade sig senare mot 101,92 när obligationsräntorna steg igen, men låg ändå under nivån före NFP. Skillnader i ränteläge, förväntningar på USA-tillväxt, efterfrågan på ”trygga hamnar” (safe haven – tillgångar som köps i oro) och långräntor är fortsatt viktiga.

USDX har redan brutit över den tidigare toppnivån 101,473, men scenariot pekar fortfarande mot risk för vidare nedgång. Ett fall mot 101,00 skulle ge säljarna övertag. Om indexet i stället stiger blir 102,55 nästa nivå att bevaka för att se om säljtrycket kommer tillbaka.

Dollarutvecklingen kan också styra de stora valutaparen. EURUSD är pressad men kan försöka återhämta sig, där 1,1350 är första nivån på uppsidan att bevaka. Om nedgången fortsätter först utgör 1,1200–1,1150 ett stödområde (stöd – nivå där köpare ofta kliver in). GBPUSD gjorde också en ny botten förra veckan. Bilden ger utrymme för en återhämtning mot 1,3380, men kursen kan bryta under 1,31393 innan en tydligare vändning tar form.

Guld får stöd av lägre Fed-förväntningar – men inte av högre räntor

Guld reagerade först tydligt på den svagare jobbrapporten. Priset steg från cirka 4 185 dollar till över 4 227 dollar när obligationsräntor och dollarn föll. Det speglar att alternativkostnaden minskar (alternativkostnad – vad du går miste om) när man håller en tillgång utan löpande avkastning, som guld.

Uppgången höll dock inte. När obligationsräntorna vände upp föll guldet snabbt tillbaka mot 4 125–4 140. Guldet hamnar därmed mellan två krafter: lägre förväntningar på en snabb Fed-höjning kan stödja priset, men höga långräntor gör det mindre attraktivt att hålla guld eftersom alternativkostnaden ökar.

Tekniskt (teknisk analys – tolkning av prisnivåer och mönster) är 4 280 den viktigaste nivån på uppsidan om guldet stabiliseras och studsar. Nivån tappar betydelse om priset först bryter under 4 111,31. Vid fortsatt nedgång pekas 4 080 ut som nästa område där köpare kan bli mer aktiva.

S&P 500 gillade minskad räntehöjningsrisk

USA-aktier reagerade mer positivt på förändrade Fed-förväntningar. S&P 500 steg från cirka 7 675 till över 7 750 efter NFP. Senare gav indexet tillbaka en del men stängde nära 7 720, över nivån före statistiken. Indexet steg omkring 0,7% på fredagen, medan Nasdaq ökade cirka 1,2%.

Reaktionen tyder på att aktieinvesterare fortfarande ser en kontrollerad inbromsning i jobbtillväxten som positiv, så länge den inte signalerar en tydlig nedgång i ekonomin. Svagare arbetsmarknad kan stödja aktier om den minskar risken för högre räntor, utan att peka mot en kraftig recession. Om läget snabbt försämras kan fokus skifta mot svagare konsumtion och lägre vinster.

S&P 500 har fortsatt få stöd kring 7 635. Om indexet rör sig sidledes (konsoliderar – pendlar i ett intervall) kan det bana väg för ett nytt test uppåt. Fortsatt fokus ligger på obligationsräntorna: en ny uppgång i långräntor kan pressa aktievärderingar, särskilt i räntekänsliga tillväxtbolag.

Bitcoin tappar efter NFP-uppgången

BTCUSD handlades nära 87 165 dollar, upp cirka 2,5% vid öppning i USA, och nosade kort på 87 220 efter jobbrapporten. Därefter vände rörelsen ned kraftigt, och bitcoin föll tillbaka mot 84 000.

Till skillnad från aktier ger bitcoin inga vinster eller utdelningar. Kopplingen till Fed går i stället via likviditet (likviditet – hur mycket kapital som finns tillgängligt i systemet), dollarn och riskvilja. Lägre förväntade räntor kan göra finansieringen billigare och öka viljan att köpa mer riskfyllda tillgångar. Men fredagens vändning visar att lägre ränteförväntningar i sig inte räckte för att hålla uppgången vid liv.

Den tekniska bilden är fortsatt viktig efter att BTC fick stöd kring 82 085. Om bitcoin faller igen är 78 450 och 76 450 nästa områden där köpare kan komma in.

USDJPY riktar blickarna mot Bank of Japan

Yenen ger ett nytt centralbankstema den här veckan. USDJPY var nära 158,75 innan paret föll och gick in i en lugnare fas.

Fokus flyttas nu till BOJ-chefen Kazuo Ueda, som talar på tisdag. Handlare letar efter ledtrådar om Bank of Japans räntebana (räntebana – marknadens bild av hur räntan kan utvecklas), särskilt efter att Japan stramat åt penningpolitiken i takt med ihållande inflation och en svag yen.

För USDJPY är 155,85 första nivån på nedsidan att bevaka. Om kursen i stället stiger blir 160,25 ett viktigt motstånd (motstånd – nivå där säljare ofta ökar).

Viktiga symboler att bevaka

XAUUSD | USDX | SP500 | BTCUSD | USDJPY

Kommande händelser

Veckans viktigaste rörelser

XAUUSD

• Om guldet fortsätter att röra sig sidledes, leta efter säljsignaler (bearish price action – tecken i prisrörelsen på att säljare tar över) vid 4 280. Använd inte nivån om priset först bryter under 4 111,31 innan 4 280 testas.
• Om priset faller, leta efter köpsignaler (bullish price action – tecken på att köpare tar över) vid 4 080.

USDX

• Efter att ha tagit sig över den tidigare toppnivån 101,473 väntas USDX kunna falla.
• Efter NFP, som visade en svagare arbetsmarknad, var förväntningen att USDX skulle fortsätta ned men rörelsen höll inte. Följ måndagens handel för att se om säljare kommer tillbaka. Om så sker: bevaka 101,00.
• Om priserna i stället stiger: leta efter säljsignaler vid 102,55.

SP500

• SP500 steg åter från den bevakade nivån 7 635.
• Om priset först rör sig sidledes kan SP500 stiga igen.

BTCUSD

• BTC fick stöd vid 82 085.
• Om BTC faller: leta efter köpsignaler vid 78 450 eller 76 450.

USDJPY

• USDJPY var nära 158,75 och föll, vilket gjorde att paret gick in i en lugnare fas.
• Om priset faller: bevaka 155,85.
• Om priset stiger vidare: leta efter säljsignaler vid 160,25. Den nivån blir särskilt viktig för USDJPY.

Slutsats

Sysselsättningsrapporten för september förändrade bilden för Fed på kort sikt. En jobbtillväxt på bara 29 000, arbetslöshet på 4,2% och svagare löneökningar har pressat ned sannolikheten för en ny räntehöjning i oktober. Samtidigt är reaktionen mellan tillgångsslag mer svårtolkad eftersom långräntor på amerikanska statsobligationer fortsatt speglar risker kopplade till inflation, energi och statsfinanser. Därför hamnar obligationsräntorna i centrum i veckan. Fallande räntor skulle öka pressen på dollarn och kunna stödja guld, aktier och andra riskfyllda tillgångar. Stigande räntor kan ge motsatt effekt även om Fed avvaktar i oktober.

Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.