Veckan som väntar: Sprickor i guldpriset

Viktigaste punkterna

• Guld (XAUUSD) påverkas av efterfrågan på säkra placeringar (”safe haven”), en starkare dollar (USDX, dollarindex) och inflationsrisk från högre oljepris.
• S&P 500-bolagens rapporter är fortsatt starka. Vinsterna ökar cirka 26–28% jämfört med i fjol (år/år).
• Nvidias rapport blir ett test på om efterfrågan på AI-infrastruktur (datorhallar, molntjänster och chip) fortsatt kan stötta börshumöret.
• Inflation i Kanada (KPI) och inflation i Storbritannien (KPI) kan öka svängningarna i USDCAD, GBPUSD och USDX.

Veckan inleds med att marknaden hanterar en starkare tillväxt än många räknade med. Rapportsäsongen visar att USA:s ekonomi inte har vikt sig trots högre räntor, högre oljepris och geopolitisk oro.

Cirka 85–89% av bolagen i S&P 500 har rapporterat. Ungefär 84–85% slog förväntningarna. Vinsterna ökar cirka 26–28% jämfört med samma period i fjol, en av de starkaste rapportperioderna sedan återhämtningen efter pandemin.

Det ändrar förutsättningarna. Tidigare i år oroade sig marknaden för svagare vinster och sämre efterfrågan. Nu har fokus flyttats: bolagen fortsätter investera, hushållen håller uppe konsumtionen och satsningarna på AI ökar.

För guld (XAUUSD) ger det ett svårare läge. Starka rapporter kan stärka riskviljan och locka kapital till aktier. Samtidigt ger en starkare ekonomi centralbanken Federal Reserve mindre skäl att snabbt sänka räntan, särskilt när oljan bidrar till högre inflation.

Marknaden prisar inte längre bara recessionsrisk. Den prisar risken att ekonomin är så stark att inflationen blir svår att få ned utan problem.

AI-infrastruktur fortsätter bära aktieberättelsen

AI är fortsatt den starkaste motorn i USA-börsen. ”Magnificent 7” (Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta, Apple och Tesla) stod för cirka 61% av S&P 500:s vinsttillväxt i kvartalet.

Den koncentrationen gör S&P 500 känsligt för AI-förväntningar. Marknaden vill se bevis: högre intäkter, starka marginaler (hur mycket som blir kvar av försäljningen när kostnader är betalda), investeringar i datacenter, efterfrågan på molntjänster och att AI faktiskt ger betalt.

Bolag kopplade till halvledare (datorchip), stora molnaktörer (”hyperscale” – mycket stora datacenterplattformar), datacenter, företagsprogramvara, minneschip, nätverksutrustning och AI-acceleratorer (chip som snabbar upp AI-beräkningar) får mest uppmärksamhet. Marknaden belönar dem som står närmast utbyggnaden av AI-infrastruktur, inte bolag som mest använder AI som marknadsföring.

Nvidias rapport är central. Prognoser pekar på vinst per aktie (EPS, ”earnings per share”) på 1,75 dollar, upp 116% år/år. Det gör rapporten till ett tydligt stresstest för AI-drivna börsförväntningar. En stark rapport kan stabilisera S&P 500 efter förra veckans nedgång, medan svagare prognoser från bolaget (”guidance”, bolagets egen framåtblick) kan utlösa bredare försäljning.

Starka signaler från Nvidia kan få investerare tillbaka till tillväxtaktier. En svagare uppdatering kan öka efterfrågan på defensiva placeringar och gynna guld, särskilt om oljan håller sig över 100 dollar.

Olja gör inflation till huvudrisken igen

Oljan är veckans nyckelfaktor. Brent steg över 110 dollar och WTI handlades nära 108 dollar när spänningar i Mellanöstern och risken för störningar i Hormuzsundet drog upp priserna. Sundet hanterar cirka 20% av världens oljeflöden, vilket gör rörelsen till en bred ekonomisk risk snarare än en kortvarig råvarutopp.

Högre oljepris slår snabbt. Det ökar transportkostnader, pressar hushållens ekonomi och höjer kostnader för bolag som redan brottas med stigande löner, dyrare frakter och högre industrikostnader.

Det gör rapportsäsongen mer komplex. Marginalerna har hållit uppe bättre än väntat, delvis tack vare automatisering, AI-driven produktivitet, skalbar programvara (kostnaden ökar långsamt när intäkterna växer) och effektivare drift.

Starka marginaler stöttar S&P 500, men håller också inflationsfrågan vid liv. Om bolagen kan försvara lönsamheten samtidigt som efterfrågan är stabil kan centralbanker se färre tecken på att penningpolitiken (räntor och likviditet) är tillräckligt åtstramande.

För guld (XAUUSD) kan olja över 100 dollar stärka argumentet för en säker placering. Motvinden kommer från USDX och räntor/avkastningskrav (”yields”, marknadsräntor på obligationer). Om marknaden räknar med hög ränta under längre tid kan guld behöva en tydligare börsoro för att lyfta ordentligt.

Investerare blir mer selektiva

Rapporterna visar också att marknaden ställer högre krav. Att slå förväntningarna räcker inte. Investerare vill se tydliga framtidsutsikter, hållbara marginaler, möjlighet att höja priser utan att tappa kunder (”pricing power”) och att AI-satsningar ger mätbara resultat.

Det kan ge mer spretiga rörelser i aktier. AI-infrastruktur kan fortsätta locka kapital, medan bolag med svagare marginaler eller otydlig AI-plan får det tuffare.

S&P 500 får därmed stöd, men är känsligare än rubrikerna antyder. En liten grupp stora teknikbolag står fortfarande för en stor del av vinsttillväxten. Om Nvidia levererar kan AI-trenden fortsätta. Om Nvidia misslyckas kan koncentrationen slå åt andra hållet.

Grundscenariot talar för mer försiktigt risktagande. S&P 500 kan hålla sig uppe om AI-signalerna är starka, men ett brott under 7346 talar för en djupare kortsiktig nedgång (vinsthemtagningar).

KPI-data sätter pundet och kanadadollarn i fokus

Veckans statistik håller inflationen i centrum. Kanadas KPI väntas bli 0,6% månad/månad, ned från 0,9%. Storbritanniens KPI väntas bli 3,0% år/år, ned från 3,3%.

Inflationsläget i Storbritannien är fortsatt känsligt. Senaste officiella siffran visade KPI på 3,3% i mars, upp från 3,0% i februari, medan CPIH (KPI inklusive boendekostnader kopplade till ägt boende) steg till 3,4%.

Lägre brittisk KPI kan hålla GBPUSD under press och sätta 1,3265 i fokus. Högre KPI kan bromsa pundets fall om marknaden minskar tron på snabba räntesänkningar från Bank of England.

Kanadas KPI påverkar USDCAD direkt. Lägre inflation kan försvaga CAD om marknaden tror att Bank of Canada kan sänka räntan tidigare. Högre inflation kan stärka valutan, särskilt om oljepriset håller sig högt och stödjer energirelaterade flöden.

USDX är en viktig drivkraft mellan tillgångsslag. Indexet har brutit över tidigare topp vid 98,946 och lämnat en sidledes fas. En fortsatt uppgång över nivån kan pressa guld (XAUUSD), EURUSD och GBPUSD. Om uppgången inte håller kan riskfyllda tillgångar få andrum.

Viktiga symboler att bevaka

XAUUSD | USDX | SP500 | BTCUSD | USOil

Kommande händelser

Veckans viktigaste rörelser

XAUUSD

• Guld höll sig nära ett viktigt vägval när olja över 100 dollar ökade inflationsoro och efterfrågan på säkra placeringar.
• En sidledes fas kan fortsätta om inte USDX försvagas eller Nvidias rapport utlöser tydligare börsoro.
• Följ dollarns fortsatta riktning innan du räknar med ett tydligt utbrott uppåt.

USDX

• Indexet bröt över tidigare topp vid 98,946 när inflationsrisk höll efterfrågan på dollar uppe.
• Kursen kan testa ett närliggande ”gap” (prisglapp i grafen) innan marknaden avgör om utbrottet håller.
• En stark dollar är fortsatt den tydligaste motvinden för guld (XAUUSD), EURUSD och GBPUSD.

SP500

• Indexet backade från topparna när oljerisk och vinsthemtagningar tyngde riskviljan.
• Kursen behöver hålla sig över 7346 för att undvika en djupare kortsiktig nedgång.
• Nvidias rapport och bolagets prognoser är nu den tydligaste kortsiktiga signalen för börshumöret.

BTCUSD

• Bitcoin vände ned igen vid nivån 83 000 när riskviljan svalnade.
• Nästa viktiga test ligger runt 76 000, med 74 932 som nivå att bevaka för trendbilden.
• Köparna behöver bättre börshumör eller en svagare dollar för att ta tillbaka initiativet.

USOil

• Råoljan steg mot nivån 104,10 när oro för utbudet ökade.
• Uppgången kan fortsätta om priset bryter över 108,52.
• Olja är fortsatt den viktigaste inflationsdrivaren för KPI, marknadsräntor och guld (XAUUSD).

Slutsats

Marknaden går in i veckan med starka rapporter, stora AI-investeringar och inflationsoro från oljan. Guld (XAUUSD) visar om efterfrågan på säkra placeringar kan väga upp en starkare dollar. S&P 500 behöver Nvidias rapport för att hålla AI-trenden vid liv. KPI i Kanada och Storbritannien testar inflationsläget utanför USA, där USDX, GBPUSD och USDCAD ofta reagerar först om utfallet avviker från förväntningarna.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto