Veckan som kommer: Marknaden följer inflationen när Fed:s strategi utvecklas

Översikt

• Marknaden väger om lägre inflation kan ge utrymme för lägre amerikanska räntor utan att Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) tappar fokus på inflationsmålet.
• Inflationssiffror från Kanada, Nya Zeeland och Storbritannien dominerar veckans kalender, tillsammans med ECB:s presskonferens (Europeiska centralbanken).
• Guld, USA-dollarn och stora valutapar styrs främst av förväntningar på penningpolitiken (centralbankernas räntor och likviditet), inte av om räntan ändras just nu.
• Handlare bör följa om viktiga tekniska nivåer (stöd och motstånd i prisgrafen) håller inför nästa veckas FOMC-besked (Fed-kommitténs räntebesked), amerikansk BNP och kärn-PCE (Feds föredragna inflationsmått, exklusive mer rörliga priser).

Kevin Warshs penningpolitiska strategi blir tydligare

Förra veckan gav investerare en ny bild av hur Fed-chefen Kevin Warsh vill styra penningpolitiken under andra halvåret. I stället för att peka ut nästa räntebeslut betonade Warsh handlingsfrihet. Budskapet är att besluten ska styras av ny statistik, inte av tidigare löften om en viss räntebana.

Detta skiljer sig från tidigare Fed-kommunikation. På senare möten har pressmeddelanden varit kortare, prognoser färre och framåtblickande vägledning (så kallad “forward guidance”, signaler om vad centralbanken tror att den ska göra framöver) mindre tydlig. Fokus ligger på att behålla flexibilitet när inflation och aktivitet förändras.

Inflationen är fortsatt viktigast

Även om prisökningarna har bromsat från toppnivåerna ligger inflationen fortfarande över Feds långsiktiga mål. Warsh återkommer till att förtroendet för stabila priser måste stärkas innan Fed kan gå mot en mer stödjande linje, med lägre räntor.

I stället för att pressa ned lånekostnaderna snabbt verkar Fed vilja att inflationsförväntningarna förbättras gradvis. Om företag, hushåll och investerare blir mer övertygade om att inflationen är på väg mot 2 procent kan de finansiella villkoren (hur lätt och dyrt det är att låna) lätta utan att Fed tappar trovärdighet.

Warsh verkar också vilja skilja på tillfälliga prischocker och bred inflation. Dyrare energi eller teknik räcker inte i sig för stramare policy, om det inte spiller över på löner, tjänstepriser och inflationsförväntningar på längre sikt.

Mer än bara räntan

En annan del av strategin handlar om Feds balansräkning (centralbankens innehav av värdepapper). Efter flera år av “kvantitativa lättnader” (quantitative easing, när centralbanken köper obligationer för att pressa ned marknadsräntor och öka likviditeten) sitter Fed på statspapper för tusentals miljarder dollar. Att minska innehaven gradvis, samtidigt som räntan så småningom kan sänkas, kan hålla politiken stram utan att bara använda styrräntan.

Produktivitet får också större betydelse i Feds syn. Investeringar i artificiell intelligens, automatisering och infrastruktur kan öka produktionen i ekonomin och dämpa inflationstrycket över tid.

Tillsammans med Feds översyn av sitt ramverk (hur centralbanken väger mål och verktyg) tyder detta på att Fed ändrar hur politiken kommuniceras och genomförs, inte bara när räntan ska höjas eller sänkas.

Inflationsdata i fokus ännu en intensiv vecka

Fokus flyttar nu till nya inflationssiffror från flera stora ekonomier.

Kanada inleder veckan med KPI mån/mån (konsumentprisindex, inflationstakt jämfört med föregående månad), följt av Nya Zeelands KPI kvartalssiffror. Mitt i veckan väntas brittiskt KPI år/år (jämfört med samma månad året innan). På torsdagen riktas blickarna mot ECB:s presskonferens.

Även om siffrorna inte styr USA:s penningpolitik direkt påverkar de synen på globala räntor och hur centralbanker agerar i relation till varandra.

Marknaden börjar också positionera sig inför nästa veckas tunga USA-punkter: FOMC-beskedet, preliminär BNP (Advance GDP, tidig uppskattning av tillväxten) och kärn-PCE-inflation (mått på underliggande inflation som Fed följer extra noga).

Tre marknadsscenarier att bevaka

Tre möjliga vägar dominerar veckan när handlare tolkar inflationsdata och räntesynen framåt.

Scenario ett: inflationen fortsätter ned. Svagare prisdata stärker tron på att centralbankerna närmar sig lättnader, vilket ofta gynnar guld och tynger USA-dollarn.

Scenario två: inflationen biter sig fast. Högre utfall än väntat kan skjuta upp förväntningar om räntesänkningar, vilket ofta stöttar USA-dollarn och pressar guld och riskfyllda tillgångar (till exempel aktier).

Scenario tre: tekniska utbrott. Inför nästa veckas FOMC-möte bör handlare följa om guld, Dollarindex och S&P 500 passerar viktiga nivåer i grafen (utbrott över motstånd eller under stöd), eftersom det kan sätta riktningen inför en vecka med mycket USA-statistik.

Viktiga symboler att bevaka

USDX | XAUUSD | EURUSD | SP500 | BTCUSD

Veckans viktigaste rörelser

USDX

• Dollarindexet återhämtade sig tydligt från området kring 100,05.
• Priset siktar fortsatt mot 100,75 och kan därefter gå mot 101,05.
• Dollarn kan stärkas vidare om inflationen förblir motståndskraftig.

EURUSD

• EURUSD fortsatte handlas i en bredare nedåttrend (bearish, fallande trend).
• Stöd vid 1,1415 är första nivån på nedsidan.
• Misslyckade uppgångar mot 1,1510 kan ge nya lägen för säljtryck.

USOIL

• Amerikansk olja fortsatte upp efter att ha hållit sig över stödet vid 81,10, utan att åter testa 76,15.
• En varaktig uppgång kan innebära test av motståndet kring 85,75.
• Styrka över stödnivån stärker den positiva bilden.

XAUUSD (Guld)

• Guld studsade efter stöd kring 3960 efter tidigare svaghet.
• Så länge priset håller sig över stödet är momentum positivt, med 4060 som nästa nivå upp.
• Förändrade förväntningar om amerikanska räntor väntas fortsätta vara den viktigaste drivkraften.

SP500

• Indexet misslyckades med att bryta över 7594 och föll tillbaka mot 7455.
• En varaktig nedgång under 7428 kan öka farten i nedgången.
• Aktiehandlare bör följa inflationsdata och amerikanska statsobligationsräntor (Treasury yields, räntan på statsobligationer som påverkar värderingen av aktier).

BTCUSD

• Bitcoin vände upp efter nyligt säljtryck.
• Motstånd ligger nära 65720 medan 63920 är ett viktigt stöd.
• Svängningarna kan öka när makrostatistik (övergripande statistik om ekonomi, inflation och jobb) påverkar riskviljan.

Slutsats

Veckan startar med en marknad som väger bättre inflationsutveckling mot centralbanker som fortfarande är försiktiga. Warsh betonar flexibilitet, trovärdighet och produktivitet, vilket talar för att besluten fortsätter styras av ny data. Inflationssiffror från Kanada, Nya Zeeland och Storbritannien samt ECB:s presskonferens kan påverka sentimentet innan fokus flyttar till nästa veckas FOMC-besked, amerikansk BNP och kärn-PCE. Guld, USA-dollarn och globala aktier lär fortsätta reagera snabbt när ränteutsikterna omprövas.

Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.