PayPal har under det senaste året framstått som ett bolag som marknaden tappat förtroendet för. Det förändrades den 15 juli, när aktien steg 17% efter att Stripe och Advent International lagt ett uppköpsbud på 60,50 dollar per aktie, vilket värderar PayPal till över 53 miljarder dollar.
Budet ger cirka 28% extra jämfört med PayPals senaste stängningskurs (en premie, alltså ett påslag över marknadspriset) och stöds av omkring 50 miljarder dollar i utlovade banklån (finansiering som banker lovar att ställa upp med). Logiken är tydlig: Stripe får ett konsumentvarumärke som bolaget saknat, medan PayPal kan bli en del av ett större system för digitala betalningar.
Svårare är priset. Om 60,50 dollar är rimligt eller om det finns mer att hämta avgörs av nästa steg.
Inget är klart. PayPal, Stripe och Advent ville inte kommentera när budet blev känt, och PayPal har inte svarat på förslaget. Budet kom också efter en tidigare kontakt i april, vilket tyder på att parterna haft samtal i månader.
PayPals vändning under nytt ledarskap
Bolaget har nyligen bytt vd Alex Chriss efter en period med svaga prognoser (bolagets egen bedömning av framtida resultat). HP-chefen Enrique Lores har tagits in som president och vd. Det innebär att det är en ny ledning som nu bedömer budet, inte samma team som satte strategin som Wall Street blev allt mer skeptisk till.
Det betyder inte att PayPal accepterar. En analytiker som Reuters citerar menar att nya vd:n kan se priset som för lågt.
“Vi tror inte att PayPals nya vd sannolikt accepterar det som kan ses som ett skambud (ett bud som anses för lågt). Om nuvarande bud bara är ett första drag kan Stripe och Advent gå upp mot 70 dollar per aktie.” – William Blair-analytikern Andrew Jeffrey
Ledarskiftet ger ändå en annan situation, eftersom Lores inte behöver försvara en vändningsplan han själv skapat.
Varför Stripe vill köpa PayPal
Stripes intresse bygger på ett tydligt glapp: bolaget har byggt teknik och system för handlare, men saknar en direkt relation till konsumenter.
Stripe driver betalningar åt tusentals nätbutiker, men kunden ser sällan Stripes namn i kassan.
PayPal och Venmo fungerar annorlunda. De är konsumentvarumärken som människor känner igen och aktivt väljer när de betalar.
Ett köp av PayPal skulle ge Stripe båda sidorna i en betalning:
| Stripe | PayPal |
| Betalsystem för handlare (infrastruktur) | Direkt relation till konsumenter |
| Plattform för företag | Digital plånbok och varumärke mot konsument |
| Teknik för kassan online | Direkt kontakt med användare |
Kombinationen skulle göra att Stripe går från att vara en ”osynlig” betalningsmotor till att äga en direkt betalningsrelation med konsumenter.
Stripes satsning på digitala betalningar
Stripes intresse passar också in i bolagets bredare satsning på att bygga ut system för digitala betalningar.
Stripe äger redan Bridge, som erbjuder infrastruktur för stablecoins (kryptovalutor som är kopplade till ett ”stabilt” värde, ofta en dollar), inklusive gränsöverskridande betalningar och regelefterlevnad (verktyg för att följa lagar och regler). Det Stripe saknar är ett stort nätverk mot konsumenter där tekniken kan nå vanliga användare.
PayPals PYUSD fyller den luckan. Bolaget har redan lanserat en reglerad stablecoin för konsumenter, med cirka 2,8 miljarder dollar i omlopp.
Om Stripes nätverk av handlare kombineras med PayPals digitala plånbok kopplas båda sidor ihop: företag som vill få betalt snabbare (snabbare avveckling, alltså när pengar faktiskt förs över) och användare som redan använder digitala betalningar.
Att äga kundrelationen
Den största fördelen kan handla mindre om krypto och mer om att äga kundrelationen.
Stripe har länge jobbat i bakgrunden och drivit betalningar åt handlare utan att bygga ett starkt konsumentvarumärke. Bolagets partnerskap med Crypto.com, som gör att Crypto.com Pay kan användas hos handlare som drivs av Stripe, visar att Stripe redan testar mer direkt närvaro i konsumentbetalningar.
Men partnerskap har begränsningar: Stripe äger inte kundrelationen. Ett köp av PayPal skulle ändra det. I stället för att hjälpa någon annan att nå konsumenter skulle Stripe äga konsumentnätverket för betalningar.
Advent gör strategin möjlig.
Stripe står för strategin, medan Advent bidrar med finansieringskraft och erfarenhet av riskkapital (private equity, fonder som köper bolag och utvecklar dem, ofta utanför börsen) för att genomföra en affär i den här storleken. Advents roll handlar mindre om Stripes betalningsvision och mer om att hjälpa till att driva PayPal genom en möjlig omställning som privat bolag (avnoterat).
Det är detta som får upplägget att fungera: Stripe får konsumentplattformen som saknas, medan Advent tillför kapital och stöd för att förändra verksamheten efter ett köp.
Vad händer härnäst för PayPal
Budet är början. PayPals styrelse väntas mötas redan 20 juli för att diskutera förslaget, men mötet är inte ett slutgiltigt beslut. Vid ett ovälkommet bud (ett bud som inte har efterfrågats av bolaget) är första steget normalt en formell genomgång där jurister och investmentbanker kopplas in innan seriösa förhandlingar börjar.
Budpriset kan ändras. En analytiker på William Blair säger till Reuters att om förslaget bara är ett första steg kan Stripe och Advent höja mot 70 dollar per aktie. Det är spekulation, men starkare resultat kan stärka argumentet för ett högre bud.
Köpargruppen kan också bli mer komplex. Reuters rapporterade först Stripe och Advent som gemensamma köpare, medan CNBC senare uppgav att Block kan ansluta, där de tre bolagen tillsammans bidrar med 17 miljarder dollar i eget kapital (pengar som ägarna sätter in, inte lån).
Det innebär att affärens upplägg kan fortsätta förändras.
Resultatrapporten blir testet
PayPal står också inför en annan avvägning för aktieägarna.
Åtta dagar senare, samma månad, kommer PayPals rapport för andra kvartalet den 28 juli.
- Om PayPal kan visa att vändningen tar fart: Styrelsen får starkare argument för att budet undervärderar bolaget. Aktien kan röra sig mot budnivån och även högre om marknaden börjar räkna med ett bättre bud.
- Om siffrorna gör marknaden besviken kan aktieägare se premien som en attraktiv väg ut, och en del av kursuppgången kopplad till budet kan försvinna.
Aktien ligger fortfarande över 81% under topparna under pandemin. För vissa investerare kan en premie på 28% vara en chans att lämna efter flera år av svag utveckling, oavsett vad ledningen anser att bolaget kan bli på sikt.
PayPal rapporterade 439 miljoner aktiva konton i första kvartalet, bara cirka 1% fler än året innan. Men antalet konton ensamt förklarar inte värdet.
| Nyckeltal | Utfall Q1 |
| Omsättning | 8,35 miljarder dollar |
| Omsättningstillväxt | +7% jämfört med året innan |
| Betalningsvolym | ~464 miljarder dollar |
| Tillväxt i betalningsvolym | +8% justerat för valutaeffekter (”valutaneutralt”) |
| Planerad kostnadsminskning | 1,5 miljarder dollar på 2–3 år |
En köpare betalar inte för att konton bara finns. Man betalar för kunder som fortsätter att använda PayPal i kassan, skapar transaktionsvolym och fortsätter vara aktiva trots konkurrens från Apple Pay, sparade kortuppgifter och andra digitala plånböcker.
Det är vad rapporten den 28 juli behöver klargöra. Argumenten för strategin är tydliga. Argumenten för värderingen är det inte.
Handlare väger läget
De kommande två veckorna kan avgöra PayPals riktning.
Det som är värt att följa är:
- tillväxt i ”branded checkout” (kassa där PayPal syns som val och varumärket driver användning)
- intäkter från Venmo (monetisering, alltså att öka intäkterna från tjänsten)
- framsteg i kostnadsminskningar
- ledningens syn på resten av året (utsikter/prognos)
Skälen för ett köp är enkla: Stripe vill ha det PayPal redan har – ett känt konsumentvarumärke för betalningar, en stor användarbas och en etablerad digital plånbok.
Svårare är om dessa tillgångar är mer värda inom Stripes system än som ett fristående bolag.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
