Viktiga punkter
- Nasdaq nådde nya rekord när starka delårsrapporter kopplade till AI (artificiell intelligens) höll uppe viljan att ta risk.
- Dollarn (USD) stärktes när robusta USA-siffror minskade tron på snara räntesänkningar från Fed (USA:s centralbank).
- Guld började maj starkt men föll tydligt när räntor och dollar steg.
- Olja var fortsatt svängig när förhandlingar mellan USA och Iran ändrade marknadens riskpåslag för leveranser.
- Bitcoin tappade fart efter uppgången i början av maj och gick in i en rekyl (en tillfällig nedgång efter en uppgång).
Marknadssummering av maj
Maj präglades av riskaptit (investerare köper hellre aktier och andra riskfyllda tillgångar), men uppgången blev åter mer koncentrerad. USA-aktier var starkast. Nasdaq och S&P 500 steg till rekordnivåer när investerare fortsatte satsa på AI, halvledare (chip), molninfrastruktur (datacenter och tjänster som levereras via internet) och stora teknikbolags vinster. S&P 500 och Nasdaq stängde på rekordnivåer sent i månaden, hjälpta av AI-optimism och förhoppningar om en längre vapenvila mellan USA och Iran.
Samtidigt var bilden för ekonomin mer blandad. Starkare USA-data och fortsatt inflation gjorde att marknaden började tvivla på hur snabbt Fed kan sänka räntan. Det stöttade dollarn och pressade guld, silver och krypto under andra halvan av månaden. Inflationsoro tyngde Wall Street i mitten av maj, och energipriserna var svängiga.
Geopolitiken fortsatte dominera. Det uppmärksammade mötet mellan Xi Jinping och Donald Trump i Peking förbättrade stämningen kring relationen USA–Kina, men gav främst mer stabilitet än ett genombrott. Trump lämnade Peking med positiva kommentarer men få konkreta resultat. Kina signalerade senare preliminära tullsänkningar (lägre importskatter) och framsteg kring marknadstillträde för jordbruksvaror.
Olja var den tydligaste geopolitiska tryckpunkten. USA–Iran-samtal gav kraftiga rörelser i båda riktningar när handlare reagerade på minsta tecken på framsteg eller låsning. Bitcoin utvecklades blandat: upp i början tillsammans med andra riskfyllda tillgångar, men tappade när starkare dollar och högre räntor stramade åt de finansiella villkoren (dyrare att låna och lägre aptit för risk).
Starkare dollar styrde stora valutor
Valutamarknaden (Forex) i maj drevs av en starkare USD.
Dollarn steg när USA:s ekonomiska siffror höll i sig och handlare omvärderade när Fed kan börja sänka. Starkare jobbsiffror, fortsatt konsumtion och trög inflation höll uppe amerikanska statsräntor (Treasury yields, räntan på USA:s statspapper) under delar av månaden. Det gjorde USD mer attraktiv mot valutor där centralbanker verkar närmare lättnader (lägre räntor).
USDCAD visade skiftet tydligt. 4-timmarsgrafen visar en jämn uppgång under maj, där priset låg över sitt glidande medelvärde (moving average, ett genomsnitt av tidigare priser som ofta används för att se trend) och satte successivt högre toppar. Kanadadollarn (CAD) hade svårt när dollarrörelsen vägde tyngre än stöd från svängiga energipriser.
Fig. 1: 4-timmarsgraf för USDCAD som visar fortsatt USD-styrka mot CAD under maj
Trenden ser fortsatt positiv ut så länge priset håller sig över det glidande medelvärdet. En rekyl ned mot ett trendstöd (nivå där kursen ofta får stöd) testar om USD-styrkan räcker även in i juni.
Håll koll på om USA-siffror fortsätter slå förväntningarna. Om ja kan dollarn vara stark även om börshumöret är gott. Ett brott under linjen tyder på att dollarfarten avtar.
Euron pressades också när marknaden fortsatte räkna med att ECB (Europeiska centralbanken) sänker tidigare än Fed. Japanska yen (JPY) var svag när Bank of Japan var försiktig trots valutans svängningar. Pundet stod emot bättre vissa dagar tack vare starkare brittiska siffror, men en bred dollarförstärkning begränsade uppsidan.
Utsikter för populära metaller
Guld och silver inledde maj starkt, men uppgången tappade kraft senare under månaden.
Guld fick först stöd av tecken på lugnare inflation, geopolitisk osäkerhet och förväntningar om att Fed ändå kan sänka senare i år. Silver fick även stöd av industriefterfrågan (används i tillverkning) och AI-relaterad efterfrågan. Styrkan höll inte i sig.
Under andra halvan av maj tog starkare USA-data, högre statsräntor och en starkare USD över. Guld bröt ned i 4-timmarsgrafen och föll tydligt under sitt glidande medelvärde, med priset ned mot området 4 386 dollar vid månadsslut. Det visar att uppgångstakten avtog när marknaden inte lyckades hålla tidigare vinster.
Silver var mer svängigt än guld eftersom priset också påverkas av förväntningar på industrin. Samtidigt får båda metaller stöd på längre sikt av teman som centralbankers riskspridning (köper fler olika valutor/tillgångar), geopolitisk osäkerhet och bilden att globala räntor kan falla längre fram.
Fig. 2: 4-timmarsgraf för guld som visar att styrkan i början av månaden övergick i svaghet mot slutet
Guld har gått från sidledes handel (rör sig inom ett intervall) till nedåttryck. En återhämtning över det glidande medelvärdet skulle dämpa den negativa tonen, medan ett misslyckande att ta sig tillbaka håller säljarna i greppet.
Håll koll på om guldet kan stabiliseras efter raset i slutet av maj. Om USD fortsätter vara stark kan uppstudsar få svårt att hålla.
Olja fortsatt del av konflikten
Olja var svängig och nyhetsstyrd under hela maj.
Råoljepriset rörde sig inom det breda intervall som gällt sedan konfliktens start. Dagsgrafen visar att priset flera gånger vände ned från den övre delen och upp från den nedre delen, utan ett tydligt utbrott (när priset bryter sig ur intervallet). Det speglar en marknad klämd mellan två krafter: risken för störningar i utbudet och möjligheten till ett avtal som kan öka Irans export.
USA–Iran-samtalen var den viktigaste drivkraften. Olja föll över 8% på en vecka i slutet av maj efter uppgifter om en möjlig förlängning av vapenvilan och lättnader i sjöfartsbegränsningar genom Hormuzsundet (strategisk passage för oljetransporter). Brent föll från föregående veckas topp runt 109,47 dollar till som lägst 87,11 dollar innan priset stabiliserades.
Risken är kvar. USA införde nya sanktioner mot Irans militärkopplade oljehandel den 28 maj, riktade mot fartyg och aktörer kopplade till iransk råolja och petroleumexport. Det visar att diplomati och press pågår samtidigt, vilket gör marknaden känslig för snabba kast.
Fig. 3: Dagsgraf för olja som visar att priset ligger kvar inom konfliktens bredare intervall
Olja är fortsatt intervallbunden (pendlar inom ett spann) trots stora nyhetsrörelser. Ett brott nedåt skulle tyda på att framsteg i samtalen minskar riskpåslaget. Ett brott uppåt skulle peka på nya utbudsfarhågor.
Håll koll på om samtalen leder till ett bekräftat avtal. Till dess kan råolja vara en av de mest reaktiva marknaderna in i juni.
Index speglar starkare rapporter än väntat
Aktier var den starkaste större tillgångsklassen i maj.
Nasdaq ledde igen, stöttat av AI-optimism, efterfrågan på halvledare och starka bolagsrapporter från stora teknikbolag. 4-timmarsgrafen visar att priset bröt upp över stödområdet från slutet av april, steg snabbt och nådde nya rekord innan en mindre rekyl när marknadssentiment (stämningsläge) styrde aktiekurser nära månadsslutet.
AMD steg nära 19% efter en prognos om kvartalsintäkter över förväntan, drivet av stark efterfrågan på datacenterchip. Det lyfte även andra chipbolag och AI-relaterade aktier. Senare i månaden fick S&P 500 och Nasdaq stöd av AI-optimism och tecken på diplomatiska framsteg i Mellanöstern.
Uppgången utanför teknik var mer ojämn. Råvarukopplade sektorer svängde mer på grund av oljepriset, medan Europa och Asien oftast följde Wall Street men med mindre uppgångar. USA:s ledning var tydlig, men såg allt mer beroende ut av de allra största teknikbolagen (mega-cap, bolag med mycket stort börsvärde).
Fig. 4: 4-timmarsgraf för Nasdaq som visar nya rekordnivåer i maj
Den breda upptrenden är intakt så länge priset håller sig över det stigande glidande medelvärdet och tidigare utbrottsnivåer. En större nedgång testar om köparna fortfarande har förtroende efter majrallyt.
Håll koll på om AI-drivna rapporter fortsätter vara starka. Om resultaten håller i sig kan Nasdaq fortsätta leda marknaden in i juni. En större rekyl testar om AI-driven efterfrågan fortfarande räcker för att försvara trenden.
Krypto rekylerar
Bitcoin hade en blandad maj.
Månaden började med bättre fart när riskaptiten ökade och institutionellt intresse (stora investerare som fonder och företag) gav stöd. Men Bitcoin tappade under andra halvan när USD återhämtade sig, räntor steg och investerare tog hem vinster efter den tidiga uppgången.
Dagsgrafen visar att Bitcoin fortfarande ligger över bottnarna från februari och mars, men de senaste kursstaplarna visar en tydlig korrigering (rekylfas). Priset har fallit under sitt glidande medelvärde och testar den nedre delen av den senaste återhämtningen. Det bekräftar inte en större nedtrend, men visar svagare momentum (uppgångstakt).
Sambandet med makroekonomin är fortsatt viktigt. Tidigare i maj mattades kryptohandeln när stramare finansiella villkor (dyrare finansiering) och osäkerhet i ekonomin dämpade riskviljan. Även CLARITY Act (ett lagförslag i USA om tydligare regler för kryptomarknaden) bidrog till fokus på regelrisk. Temat kom tillbaka i slutet av maj när starkare USA-data minskade förväntningarna om snara lättnader från Fed.
Fig. 5: Dagsgraf för Bitcoin som visar svaghet i slutet av maj inom en bredare konsolidering (sidledes period)
Bitcoin är i en rekylfas. En återhämtning över det glidande medelvärdet skulle förbättra läget, medan fortsatt nedgång kan flytta fokus tillbaka till golvet i den bredare konsolideringen (lägre stödnivå i sidledes intervallet).
Tidiga signaler att bevaka i juni 2026
Juni inleds med en splittrad marknad: starkt börsmomentum men en mer försiktig bild för ekonomi och räntor.
- Fed. Stark USA-data och seg inflation gör att räntesänkningar känns mer osäkra. Om inflation, jobb och konsumtion fortsätter vara starka kan marknaden räkna med att räntorna ligger kvar högt längre (”higher for longer”). Det gynnar USD men kan pressa guld, krypto och räntekänsliga aktier (bolag som påverkas mycket av räntenivån).
- Olja. Förhandlingarna USA–Iran är viktigast för råoljan. En bekräftad förlängd vapenvila och enklare sjöfart genom Hormuzsundet kan trycka ned oljepriset och minska inflationstrycket. Ett sammanbrott i samtalen eller hårdare sanktioner kan snabbt bygga upp riskpåslaget igen.
- Börsledarskap. Nasdaq har drivit uppgången, men nu avgörs mycket av om AI-relaterade vinster fortsätter motivera höga värderingar (dyr prislapp i förhållande till vinster). En normal rekyl skadar inte trenden, men en snabbare nedgång i de största teknikbolagen kan dra ned bredare index.
- Relationen USA–Kina. Mötet mellan Xi och Trump förbättrade tonen, men marknaden vill se handling bakom rubrikerna. Handel, tillgång till teknik, jordbruk och leveranskedjor är områden där optimismen snabbt kan vända om uppföljningen uteblir.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
