Yenen förlängde nedgången mot dollarn på onsdagen. USD/JPY steg för fjärde dagen i rad till en månads högsta på 159,45 och närmade sig 160,00 – en nivå som ofta ses som den yttersta gränsen för hur svag yenen får bli innan japanska myndigheter kan agera. Marknaden bortsåg från mer åtstramande (”hökaktiga”) kommentarer från Bank of Japan-chefen Kazuo Ueda om att en energichock kan ge följdeffekter som driver upp inflationen ytterligare. Samtidigt stärkte uttalandena bilden av att centralbanken kan höja räntan vid mötet den 15 juni. Det vägdes dock upp av oro för att Japan är sårbart för höga oljepriser och av att japanska statsobligationsräntor är låga jämfört med USA.
Fokus flyttas nu till japansk statistik på fredag, med Tokyos konsumentprisindex (CPI, ett inflationsmått som mäter prisutvecklingen för hushållens varor och tjänster) i spetsen, för att bekräfta utsikterna inför junimötet. Kärninflationen (inflation rensad från mer volatila poster som ofta är energi och färsk mat) väntas fortsätta stiga i lugn takt i maj. Arbetslösheten väntas vara oförändrad och detaljhandeln väntas bromsa i april. Samtidigt står dollarn stadigt när marknaden tolkar Federal Reserves linje som mer åtstramande. Nya siffror har dämpat oron för den amerikanska arbetsmarknaden och handlare har ökat sina positioner för en räntehöjning innan årets slut. USA:s PCE-inflation (Personal Consumption Expenditures, ett inflationsmått baserat på hushållens konsumtion som Fed ofta följer) på torsdag blir viktig och kan styra dollarns riktning på kort sikt.
Interventionsrisker och positionshantering när USD/JPY närmar sig 160
Valutaparet USD/JPY testar en månads högsta kring 159,50, vilket sätter den viktiga nivån 160,00 i centrum de kommande veckorna. Vi ser nivån som en trolig gräns där japanska myndigheter kan intervenera, alltså gå in och köpa yen/sälja dollar för att bromsa rörelsen, liknande det som sågs i april och maj 2024. Trenden är uppåt, men risken för en snabb och kraftig vändning är mycket hög.
Med risken för ett större politiskt besked eller en intervention ser vi över sätt att hantera positioner. Den implicita volatiliteten (marknadens prissatta förväntan på kommande kursrörelser) för en månad i USD/JPY har stigit till över 10 procent, vilket speglar oro inför Bank of Japans möte den 15 juni. Vi bedömer att köp av JPY-köpoptioner (motsvarar säljoptioner i USD/JPY) med lösenpris under 158,00 kan ge ett relativt billigt skydd mot en oväntad rörelse.
Ränteskillnader, statistik och utsikter för USD/JPY
Vi räknar med att Bank of Japan höjer räntan vid mötet i mitten av juni, men marknaden verkar tveka till att det räcker för att vända yenens svaghet. Den stora ränteskillnaden – med japanska 10-åriga statsobligationsräntor nära 1 procent medan motsvarande amerikanska ligger över 4,5 procent – fortsätter att gynna dollarn. Tokyos CPI på fredag blir avgörande; en siffra över väntade 2,5 procent kan tvinga Bank of Japan att agera mer kraftfullt.
På USA-sidan håller dollarn ställningarna när marknaden i stort har räknat bort de flesta räntesänkningar i år efter stark arbetsmarknadsstatistik. PCE-index på torsdag väntas visa att kärninflationen ligger kvar runt 2,8 procent. Om utfallet blir högre stärker det bilden av att räntorna blir kvar på höga nivåer längre, och kan bli den utlösande faktorn som driver USD/JPY över 160,00.
