WTI förlängde sin uppgång för en andra session och handlades nära 90,70 dollar per fat under asiatisk handel på torsdagen, när oljemarknaden reagerade på en andra dag av amerikanska attacker mot Iran och förnyad oro för leveransstörningar till följd av en utdragen konflikt. Trump sade att USA skulle slå mot Iran ”mycket hårt” i avsaknad av ett interimistiskt fredsavtal, medan iranska företrädare uppgav att de skulle stå emot yttre hot. Upptrappningen följde efter en amerikansk attack i ”självförsvar” sedan en amerikansk helikopter skjutits ned, samt efterföljande iranska attacker mot amerikanska anläggningar i Bahrain, Jordanien och Kuwait.
Trump sade också att den amerikanska militären i hemlighet eskorterade mer än 100 miljoner fat olja – ungefär en dags global konsumtion – genom Hormuzsundet, och han jämförde dagens prisnivåer på 85 till 90 dollar med ett scenario där priserna kunde ha nått 250 dollar. Separat visade EIA-data att de amerikanska råoljelagren föll med 7,2 miljoner fat förra veckan, jämfört med en väntad minskning på 4 miljoner fat i en Reuters-enkät, medan den strategiska oljereserven (SPR) sjönk till sin lägsta nivå sedan augusti 2023; energidepartementet uppgav att man försöker låna upp till 40 miljoner fat från reserven.
Geopolitisk spänning som den främsta drivkraften bakom oljepriset
Vi ser den eskalerande militära konflikten mellan USA och Iran som den främsta drivkraften för råoljepriserna på kort sikt. De direkta attackerna och vedergällningsattackerna skapar betydande osäkerhet, vilket marknaden kommer att prissätta som en riskpremie. När West Texas Intermediate redan trycker sig över 90 dollar förefaller den minsta motståndets väg vara uppåt.
Mot denna bakgrund bedömer vi att volatiliteten är den viktigaste faktorn för handlare att bevaka. CBOE:s volatilitetsindex för råolja (OVX) har redan stigit med över 35% den senaste veckan till omkring 45, den högsta nivån i år. Det signalerar att optionspremierna expanderar och att marknaden förbereder sig på kraftiga prisrörelser under de kommande veckorna.
Stramare utbud, volatilitet och positionering
Vi positionerar oss för detta genom att titta på köp av köpoptioner (calls) som gynnas av en fortsatt prisuppgång. Öppet intresse har byggts upp i WTI-kontrakten för juli och augusti, särskilt kring lösenpriserna 100 och 110 dollar, vilket tyder på att många handlare räknar med en betydande uppgång. Dessa instrument erbjuder ett sätt att fånga potentiell uppsida vid ytterligare eskalering, med definierad risk.
Den fundamentala utbudsbilden stödjer tydligt denna positiva syn. Det oväntade fallet på 7,2 miljoner fat i de amerikanska lagren, tillsammans med att den strategiska oljereserven nått sin lägsta nivå sedan augusti 2023, visar att det finns mycket liten buffert för att absorbera eventuella utbudschocker. Regeringens plan att låna olja från SPR är en tillfällig åtgärd som understryker hur stram marknaden är.
Historiskt har geopolitiska chocker lett till extrema prisspikar, som i början av 2022 när WTI kortvarigt toppade 130 dollar per fat efter kriget i Ukraina. Den nuvarande situationen, med en direkt konfrontation som involverar Iran – en stor oljeproducent – har potential att ge en liknande, om inte större, effekt. Denna historik talar för att en rörelse klart över 100 dollar inte är utesluten.
Varje störning i Hormuzsundet är fortsatt den mest betydande risken, eftersom omkring 21 miljoner fat olja passerar där dagligen. En utdragen konflikt hotar denna kritiska flaskhals, och även mindre avbrott skulle kunna få priserna att rusa. Därför behåller vi en lång bias och räknar med att volatiliteten förblir förhöjd.
