WTI sjönk efter att ha kapat tidigare uppgångar och handlades nära 73,80 dollar fatet under asiatisk handel på onsdagen, i takt med att utbudsoron dämpades av diplomatiskt momentum för att återöppna Hormuzsundet. Qatariska tjänstemän uppgav att ett interimistiskt förslag hade utarbetats, och både Washington och Teheran signalerade framsteg kring att återställa tillgången till rutten efter att president Donald Trump stoppat planerade amerikanska attacker mot Iran för att ge utrymme för fortsatta förhandlingar. Iran granskar även ett ramverk som skulle låta europeiska länder röja sjöminor i sundet, samtidigt som samtal med Oman fokuserar på att säkra handelsleder, och Saudiarabien använder omansk medling för att föra dialog med Jemens Huthirebeller i syfte att begränsa spridningseffekter till korridoren i Röda havet.

I USA steg råoljelagren med 2,69 miljoner fat under veckan fram till den 31 juli, mot förväntningar om ett lagerfall på 2 miljoner fat, och efter en uppgång på 3,3 miljoner fat veckan innan. Exklusive SPR har de kommersiella lagren sjunkit med mer än 58 miljoner fat över 16 veckor och är ned 7,2 miljoner fat hittills i år, medan SPR minskade ytterligare 2,9 miljoner fat till 304,8 miljoner — nära en uppskattad operativ miniminivå på 250 till 300 miljoner fat. Saudi Aramco fortsatte verksamheten med hjälp av alternativa pipelines, lager och exportterminaler.

Kortsiktig nedsidesrisk och optionsstrategier

I och med att WTI-oljan faller till omkring 73,80 dollar per fat till följd av minskade geopolitiska spänningar anser vi att derivathandlare bör positionera sig för kortsiktig nedsida. Givet de plötsliga diplomatiska framstegen kring att återöppna Hormuzsundet är det sannolikt att den implicita volatiliteten krymper, vilket gör strategier som utfärdade köpoptioner (short call) eller björn-putspreadar särskilt attraktiva de kommande veckorna. Nya data från optionsmarknaden visar en tydlig förskjutning, där put/call-kvoten i olja stiger när handlare säkrar sig mot ytterligare prisnedgångar.

Den oväntade uppbyggnaden på 2,69 miljoner fat i de amerikanska råoljelagren, som gick emot förväntningarna om ett lagerfall på 2 miljoner fat, bekräftar att det kortsiktiga fysiska utbudet överstiger efterfrågan. Vi rekommenderar att handlare tittar på kalender-spreadar i närtid, specifikt att sälja kontrakt i främre månaden och köpa längre fram i kurvan, för att dra nytta av denna tilltagande marknadssvaghet. Historiskt har oväntade lageruppgångar under sensommaren satt kraftig nedåtpress på priserna i närmaste leveransmånad.

Långsiktig positionering och fångst av volatilitetspremie

Även om det kortsiktiga sentimentet förblir negativt bör man inte bortse från att USA:s strategiska oljereserv (SPR) har fallit till 304,8 miljoner fat, vilket är farligt nära dess operativa golv. Denna kritiska nivå har historiskt utlöst statliga återköp, vilket tidigare skapat ett tydligt prisgolv för WTI mellan 70 och 72 dollar per fat. Derivathandlare bör utnyttja den nuvarande prisnedgången för att bygga positioner i längre löptider av köpoptioner, som förberedelse för en möjlig rekyl senare i år driven av golvnivån.

Saudi Aramcos förmåga att runda regionala störningar via alternativa pipelines visar dessutom att de fysiska försörjningskedjorna är betydligt mer motståndskraftiga än man tidigare antagit. I takt med att den geopolitiska riskpremien fortsätter att rinna ur oljeoptionerna rekommenderar vi att sälja premie genom neutrala strategier som iron condors. Denna ansats gör det möjligt att tjäna på fallande volatilitet när oljepriset sannolikt konsoliderar inom ett snävare handelsintervall.

Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.