West Texas Intermediate handlades nära 75,60 dollar på fredagen, upp 0,21 procent för dagen, men låg fortsatt under press efter veckans nedgång. Terminen var på väg mot en veckoförlust på omkring 10 procent, i takt med att förbättrade driftsförhållanden i Hormuzsundet fick handlare att omvärdera risken för utbudsavbrott i Mellanöstern och därmed skala ned den geopolitiska riskpremien i energipriserna.
Ett 60-dagars samförståndsavtal mellan Washington och Teheran sammanföll med att sjötrafiken gradvis återupptogs genom farleden. USA:s centralkommando uppgav att man hävt maritima restriktioner för fartyg som trafikerar till och från iranska hamnar och kustvatten, samtidigt som tidigare fastlåsta råoljelaster började avgå. USA:s vicepresident JD Vance sade att 12,5 miljoner fat olja passerade genom sundet över natten utan iransk inblandning, samtidigt som Kuwait signalerade en gradvis produktionsökning. Rabobank flaggade dock för möjliga sjöfartsavgifter efter 60-dagarsperioden, och Deutsche Bank pekade på kvarstående osäkerhet kring mer långsiktiga förhandlingar.
Ytterligare nedsida för WTI i spåren av bättre utbudsutsikter
När den geopolitiska riskpremien snabbt avvecklas ser vi ytterligare nedsida för WTI på kort sikt. Återupptagna leveranser och planerade produktionsökningar från Kuwait pekar mot en marknad med bättre tillgång. Den senaste rapporten från Energy Information Administration (EIA), som visade en lageruppbyggnad av råolja på 2,8 miljoner fat, förstärker den negativa bilden och indikerar att priserna på kort sikt har mer utrymme att falla.
Volatilitet och strategisk positionering när 60-dagarsfristen närmar sig
Det kraftiga prisfallet på råolja har fått den implicita volatiliteten att sjunka, men vi anser att detta skapar en möjlighet. Även om CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) har fallit från de senaste topparna kring 40 ned till 31, ligger det fortsatt på en förhöjd nivå och speglar osäkerhet kring 60-dagarsöverenskommelsen. Vi ser värde i strategier som gynnas av att volatiliteten stiger när tidsfristen för avtalet närmar sig i augusti.
Även om transitvolymen på 12,5 miljoner fat genom Hormuzsundet är en positiv utveckling, är den fortfarande betydligt lägre än genomsnittet före krisen på cirka 21 miljoner fat per dag. Det tyder på att marknaden ännu inte fungerar med full kapacitet och fortsatt är sårbar för logistiska eller politiska störningar. Vi följer dessa dagliga transitnivåer som ett nyckelmått på hur snabbt utbudet faktiskt återgår till normala nivåer.
Vi har sett detta mönster tidigare vid geopolitiska upptrappningar, där initiala riskpremier snabbt utraderas när försörjningsvägarna återetableras. Därför överväger vi att sälja köpoptioner (calls) utanför pengarna på närmaste terminskontrakt för att dra nytta av sjunkande premier och en sannolikt sidledes till nedåtriktad prisutveckling. På medellång sikt tittar vi på att köpa längre löptids säljoptioner (puts) som ett kostnadseffektivt sätt att säkra mot risken att förhandlingarna misslyckas efter 60-dagarsperioden.
