WTI handlades nära 74,50 dollar på onsdagen, upp mer än 3,5%, och förlängde en rekyl från bottennivån 68,00 dollar som sattes i början av juli i takt med att striderna kring Hormuzsundet intensifierades. Iran träffade tre tankfartyg mellan måndag och tisdag, samtidigt som USA drog tillbaka undantaget från sanktioner som legat till grund för lagliga iranska oljeexporter och – via CENTCOM – slog mot mer än 80 mål, inklusive luftförsvar, kustradar och batterier med sjömålsrobotar, samt över 60 mindre båtar kopplade till Revolutionsgardet. Transaktioner under den gamla licensen måste avvecklas senast den 17 juli, samtidigt som en maritim byrå med koppling till brittiska flottan höjde hotnivån i sundet till ”severe”. Uppgifter nämnde även explosioner och strömavbrott nära Chabahar och Konarak, medan irankopplade medier uppgav att kärnkraftverket i Bushehr var oskadat.
Prisrörelsen var fortsatt dämpad: mars månads sunds-relaterade stängningsrisk drev WTI över 113,00 dollar, men den här uppgången stannade under 76,00 dollar, under 200-dagars EMA strax under 77,50 och klart under 50-dagars EMA över 81,00. OPEC+ höjde nyligen produktionsmålen för augusti med 188 000 fat per dag, medan guld föll nästan 1% och aktier var stabila – i linje med marknadens syn på en begränsad energichock. I kalendern finns Kinas KPI 01:30 GMT (1,1% å/å, -0,2% m/m) och PPI väntas på 4,1% jämfört med 3,9%, samt amerikanska arbetslöshetsansökningar 12:30 GMT (218 000) och protokollet från FOMC 18:00 GMT som visar en nästan jämn fördelning mellan räntehöjningar och oförändrat; amerikansk KPI för juni ska publiceras den 14 juli. Stöd finns vid 72,00 dollar, därefter 68,00 och årslägsta nära 62,00.
Konflikten i Hormuzsundet och framväxten av en strukturell krigspremie
Givet den återuppflammade konflikten i Hormuzsundet ser vi den senaste studs upp i råolja från 68 dollar som mer än en tillfällig reaktion. Det snabba sammanbrottet för Versaillesavtalet antyder ett mönster av återkommande eskalering, vilket innebär att ”krigspremien” nu är en strukturell del av priset. Detta bör inte betraktas som en engångshändelse, utan som den nya handelsmiljön under överskådlig framtid.
Handelsstrategi i en miljö med volatilitet och geopolitiska risker
För de kommande veckorna anser vi att köp av köpoptioner (calls) på WTI-terminer är det mest direkta sättet att få exponering med definierad risk. Den implicita volatiliteten i oljeoptioner har redan stigit från omkring 25% till nära 40% på bara några dagar, och vi väntar oss att den klättrar ytterligare. Vi tittar särskilt på augusti- och septemberkontrakt med lösenpriser kring 78–80 dollar för att fånga en potentiell rörelse mot tekniskt motstånd.
Denna positiva syn stöds av en fysiskt stramare marknad, inte enbart av oro. Den senaste rapporten från Energy Information Administration (EIA) visade ett oväntat lagerfall på 3,8 miljoner fat, vilket signalerar att den underliggande efterfrågan är robust. Med USA:s återkallande av sanktionsundantag för Iran som träder i kraft den 17 juli står vi inför en faktisk utbudsminskning samtidigt som fraktförsäkringspremier prissätts om uppåt.
Samtidigt måste optimismen dämpas av den svaga globala efterfrågebilden. Dagens kinesiska KPI-data kom in svagare än väntat på 0,9% i årstakt, vilket bekräftar att världens största importör fortsatt har det kämpigt med konsumentefterfrågan. Därtill skapar den hökaktiga tonen i Federal Reserves protokoll motvind, eftersom högre räntor kan bromsa ekonomin och stärka dollarn, vilket gör olja dyrare.
Därför innebär en enkel lång position i terminer för hög risk för en plötslig vändning på en fredsnyhet eller svag makrostatistik. Vi föredrar derivatstrukturer som bull call spreads, exempelvis att köpa augusti-callen på 77 dollar och sälja callen på 82 dollar. Strategin tjänar på en kontrollerad uppgång, vilket ligger i linje med marknadens nuvarande syn på en begränsad konflikt snarare än en fullskalig stängning av sundet som den som skickade priserna till 113 dollar i mars.
Historiskt har perioder av spänning i Hormuzsundet, som incidenterna i mitten av 2019, lett till utdragna perioder av förhöjd volatilitet snarare än en linjär prisrally. Vår plan är att behålla dessa positiva positioner så länge WTI håller sig över utbrottsnivån vid 72 dollar. En daglig stängning under detta stöd skulle indikera att den geopolitiska premien håller på att avta och vore vår signal att lämna dessa affärer.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
