WTI stabiliserades kring 85,00 dollar per fat i asiatisk handel på fredagen efter att ha fallit med mer än 5,5% dagen innan, sedan uttalanden från USA:s president Donald Trump eldat på förväntningarna om ett möjligt fredsavtal med Iran så tidigt som i helgen. Förskjutningen kom efter hans beslut att skjuta upp planerade militära angrepp efter tidigare varningar om att USA:s agerande skulle kunna omfatta Irans energiinfrastruktur. Ingen slutlig text har godkänts, men Irans semi-officiella nyhetsbyrå Fars rapporterade att Teheran sannolikt kommer att acceptera ett avtal som Trump sade skulle återöppna sjöfartsleder genom Hormuzsundet och innehålla åtaganden att avstå från kärnvapen.
Handlare förblev försiktiga, eftersom ett återställande av de globala oljeflödena fortfarande skulle kräva att man röjer sjöminor, startar om fält som stått stilla och reparerar anläggningar som skadats av drönar- och robotattacker. Säkerhetsläget förblev också omtvistat: på onsdagen uppgav USA:s militär på X att kommersiella fartyg passerade säkert och förnekade att några amerikanska krigsfartyg hade träffats, medan iranska statliga medier hävdade att amerikanska fartyg beskjutits med robotar och drönare. Separat visade data från LSEG och Kpler att ytterligare tre LNG-tankfartyg lämnade sundet mot Asien med transpondrarna avstängda, medan Indien rapporterade en fartygsincident utanför Omans hamn Shinas på torsdagen, den tredje denna vecka; indiska raffinaderier uppgav för Reuters att de hade tillräckligt med råolja åtminstone till augusti.
Marknadsvolatilitet och handelsstrategier
Givet det kraftiga fallet i WTI till 85,00 dollar ser vi en marknad som reagerar på rubriker snarare än verklighet. CBOE:s volatilitetsindex för råolja (OVX) har redan stigit över 15% denna vecka, och vi väntar oss att denna nervositet kommer att prägla handeln på kort sikt. Den huvudsakliga spänningen står mellan ett potentiellt diplomatiskt genombrott och det mycket verkliga logistiska kaoset i Hormuzsundet.
Möjligheten till en uppgörelse med Iran är tydligt negativ för priserna, och vi måste respektera det utfallet. En återkomst av iranskt utbud, som vissa analytiker bedömer kan tillföra 1,5 miljoner fat per dag inom sex månader, skulle väsentligt förändra de globala balansförhållandena, i linje med prisfallet vi såg efter att JCPOA-avtalet 2015 annonserades. Därför köper vi med försiktighet säljoptioner (puts) utanför pengarna med förfall i juli och augusti för att hedga mot ett plötsligt prisras om ett avtal skulle undertecknas.
Risker, osäkerhet och optionsupplägg
Samtidigt anser vi att de omedelbara uppåtriskerna underskattas. Källmaterialet lyfter att minröjning, reparation av infrastruktur och normalisering av sjöfarten genom en farled som hanterar över 20 miljoner fat per dag kommer att ta månader, inte dagar. Varje rubrik som antyder att samtalen har kört fast kan utlösa en kraftig rekyl uppåt i priset, vilket gör korta köpoptioner (calls) till ett värdefullt verktyg för att fånga en sådan uppgång.
De motstridiga militära rapporterna från USA och Iran skapar en klassisk miljö för hög volatilitet. Vi bedömer att bästa angreppssättet är att handla på osäkerheten i sig snarare än att låsa sig vid en tydlig riktning. Det gör strategier som långa straddles eller strangles på augustikontrakt särskilt attraktiva, eftersom de tjänar på en stor prisrörelse åt endera håll utan att man behöver förutsäga utfallet av förhandlingarna.
För handlare med en mer definierad syn erbjuder kreditspreadar ett kostnadseffektivt sätt att uttrycka den. Uppgifterna om att LNG-tankfartyg fortsatt undviker transpondrar antyder att aktörer i den fysiska marknaden förblir mycket riskaversa, vilket stärker argumentet för bear put-spreadar för att fånga ytterligare nedsida. Om man i stället bedömer att de logistiska hindren är den dominerande faktorn kan en bull call-spread dra nytta av en lättnadsrally samtidigt som de potentiella förlusterna begränsas.
