WTI återhämtade sig efter tre sessioner av nedgångar och handlades kring 88,80 dollar per fat under de asiatiska handelstimmarna på måndagen, upp mer än 2 procent när oron för utbudsstörningar tilltog. Uppgången följde på Israels order om att trupper ska avancera längre in i Libanon – en ny eskalering med den Iran-stödda Hizbollah-rörelsen, trots att ett eldupphör utlystes för mer än sex veckor sedan. De återupptagna striderna har dämpat förväntningarna om att USA och Iran snart ska enas om att förlänga sin bredare vapenvilemodell, och kom direkt efter att Washington stod värd för israelisk-libaneska fredssamtal på fredagen. Därmed väcktes åter oro för regional stabilitet och potentiella störningar i energiflödena.

Osäkerheten kvarstod också kring en USA–Iran-överenskommelse som skulle förlänga vapenvilan och återöppna Hormuzsundet. Under helgen utväxlade båda sidor förslag med krav på ändringar i ett utkast till avtal, medan en BBC-rapport uppgav att president Donald Trump vill se tuffare villkor som omfattar regler för Hormuzsundet och ett obligatoriskt avlägsnande av höganrikat uran. Iranska företrädare sade att kontakterna med Washington fortsatte på söndagen, men att först ett tydligt utfall skulle möjliggöra en bedömning. Parlamentets talman Mohammad Bagher Ghalibaf satte samtidigt som villkor att varje avtal uttryckligen måste säkra det iranska folkets rättigheter.

Geopolitisk risk och marknadsvolatilitet

När WTI-oljan pressar sig mot 89,00 dollar är den viktigaste signalen för oss en kraftig uppgång i den förväntade marknadsvolatiliteten. Den israeliska framryckningen i Libanon innebär en betydande geopolitisk riskpremie som marknaden tidigare hade diskonterat. Vi ser att CBOE:s volatilitetsindex för råolja (OVX) redan har stigit till över 42 – den högsta nivån på flera månader – vilket indikerar att optionshandlare förbereder sig på kraftiga prisrörelser på kort sikt.

Givet det direkta hotet mot regional stabilitet positionerar vi oss för ytterligare uppsida genom att köpa köpoptioner utanför pengarna (out-of-the-money). Mer specifikt tittar vi på kontrakt med lösenpriser i intervallet 95 till 100 dollar med förfall i juli och augusti, eftersom detta ger ett kostnadseffektivt sätt att tjäna på en potentiell prisspike. Varje eskalering som hotar Hormuzsundet – genom vilket nära 20 procent av världens totala oljeutbud passerar – skulle göra dessa nivåer fullt möjliga att nå.

Strategisk positionering, hedging och marknadens fundamenta

Vi följer även terminskurvan noga, som har brantat och gått in i backwardation, där kontrakt med kort löptid är dyrare än kontrakt med längre löptid. Denna struktur signalerar akut oro för tillgången på kort sikt, ett mönster som historiskt har setts vid större geopolitiska upptrappningar, såsom inledningsfasen av Rysslands invasion av Ukraina 2022. Den växande spreaden mellan frontmånaden och sexmånaderskontraktet tyder på att handlare är beredda att betala en betydande premie för omedelbar leverans.

Även om vår bias är positiv hedgar vi mot ett plötsligt diplomatiskt genombrott som kan få priserna att falla brant. Den pågående, om än sköra, dialogen mellan USA och Iran innebär att en ”risk-off”-händelse fortfarande är möjlig. Vi använder björn-putspreadar för att skydda våra positioner och skapa en buffert mot en kraftig rekyl om spänningarna oväntat skulle avta.

Marknadens förmåga att absorbera en faktisk utbudschock är en annan nyckelfaktor i vår strategi. Vi noterar att OPEC+ reservkapacitet för produktion för närvarande uppskattas till under 3,5 miljoner fat per dag, vilket historiskt är en mycket tunn kudde mot större störningar. Avsaknaden av ett betydande säkerhetsnät innebär att varje verklig förlust av fat från regionen skulle slå igenom direkt i form av en kraftig och omedelbar prisuppgång.

Den här veckans lagerdata blir avgörande, och vi bevakar EIA-rapporten på onsdag efter tecken på stark efterfrågan. Förra veckans rapport visade en oväntad lagerminskning på 4,2 miljoner fat, och en liknande siffra skulle ge fundamentalt stöd åt den nuvarande geopolitiskt drivna uppgången. Omvänt kan en tydlig lageruppbyggnad tillfälligt sätta ett tak för prisuppgången och erbjuda ett bättre ingångsläge för nya långa positioner.