Wells Fargo Economics räknar med att Japans kontantlöner för maj, som publiceras nästa vecka, kommer att stärka bilden av en varaktig löne–prisspiral och hålla Bank of Japan kvar på en väg mot policy-normalisering. April visade att kontantlönerna steg med 3,6% i årstakt, medan ordinarie löner — BoJ:s föredragna mått på underliggande lönemomentum — ökade med 3,3%. Banken pekar också på motståndskraftig BNP och en stark Tankan-rapport för Q2 som stödjande makrosignaler.
Shuntō-förhandlingarna levererade genomsnittliga löneökningar på över 5% för tredje året i rad, med effekt från april, och eftersläpningen mellan avtal och faktiskt utbetald lön väntas hålla uppe löneutvecklingen kommande månader trots begränsad facklig täckning. Samtidigt beskrivs inflationen som dämpad, men utfasningen av statliga subventioner och effekten av en svagare yen på importpriser lyfts fram som drivkrafter bakom en gradvis uppväxling. Mot den bakgrunden står Wells Fargo fast vid sin prognos om en BoJ-höjning på 25 punkter under Q3, troligen i september, vilket skulle ta styrräntan till 1,25% vid årets slut.
Starkare arbetsmarknadsdata stärker argumenten för BoJ:s policy-normalisering
Med maj månads kontantlöner nyligen rapporterade till en ökning på 3,8% i årstakt ser vi ett tydligt stöd för Bank of Japans väg mot policy-normalisering. Det bekräftar att löne–prisdynamiken håller på att få fäste, driven av starka Shuntō-avtal där löneökningarna i snitt låg över 5% för tredje året i rad. Därför positionerar vi oss för en räntehöjning så tidigt som i september.
Marknadsstrategi: Positionering för stigande räntor och en starkare yen
Vi ser därmed möjligheter att gå kort i terminer på japanska statsobligationer (JGB). När BoJ går mot högre räntor väntar vi oss fallande obligationskurser, vilket ger ett direkt sätt att dra nytta av skiftet i penningpolitiken. Strategin liknar positionering inför den inledande omläggningen bort från negativa räntor under 2024, som markerade starten på denna normaliseringscykel.
En starkare yen är den andra sidan av affären, särskilt med USD/JPY som för närvarande ligger kring 162,50. Vi överväger att köpa köpoptioner i JPY eller säljoptioner i USD/JPY för att tjäna på en potentiell nedgång under 160-nivån. Dessa instrument ger en definierad risk medan vi inväntar BoJ:s nästa steg.
Den senaste noteringen för nationell kärn-KPI på 2,7% stärker också vår övertygelse, i takt med att avtagande statliga subventioner börjar blottlägga underliggande prispress. Inflationsutfallet ger BoJ det handlingsutrymme som behövs för att gå vidare med ytterligare åtstramning. Vi bedömer att marknaden fortfarande underskattar takten i dessa kommande höjningar mot en styrränta på 1,25% vid årets slut.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
