Wells Fargo Economics beskriver Kanadas arbetsmarknad som svag men stabiliserande efter en kraftig återhämtning i maj. Sysselsättningen är upp med mindre än 1% i årstakt, med uppgångar koncentrerade till heltidsjobb, vilket signalerar dämpad rekrytering under den månatliga volatiliteten. Banken pekar också på lättade begränsningar på utbudssidan, när en åldrande arbetsstyrka och långsammare invandring dämpar arbetskraftens tillväxt och bidrar till att hålla tillbaka en uppgång i arbetslösheten.
Arbetslösheten väntas ligga kvar inom intervallet 6,5–7,1%, ett spann som setts de senaste 12–18 månaderna. Efter den starkaste månatliga sysselsättningsökningen sedan slutet av 2024 säger Wells Fargo att en rekyl i juni inte vore överraskande, men att den bredare trenden framstår som stabil. Löneökningstakten är fortfarande positiv men accelererar inte längre nämnvärt, i linje med svagare efterfrågan på arbetskraft och lägre inflationstryck; utifrån detta väntar man att Bank of Canada håller politiken oförändrad under överskådlig tid.
Utsikter för penningpolitiken talar för stabilitet
Vi bedömer att Bank of Canada kommer att ligga stilla under överskådlig tid, en syn som får stöd av den senaste jobbrapporten. Sysselsättningsdata för juni, som visade en måttlig minskning med 5 200 jobb och att arbetslösheten tickade upp till 6,9%, bekräftar den svaga men stabiliserande trend som noterades efter maj månads starka återhämtning. Avsaknaden av en tydlig signal om försämring eller överhettning ger centralbanken utrymme att avvakta.
Denna stabilitet talar för att vi bör räkna med lägre volatilitet i den kanadensiska dollarn. Under flera veckor har USD/CAD fastnat i en snäv kanal och handlats mellan 1,3550 och 1,3700. När Bank of Canada inte erbjuder någon katalysator för ett utbrott väntar vi oss att denna sidledes handel fortsätter genom juli.
Positionering för låg volatilitet på marknaderna
Givet denna utsikt positionerar vi oss för en miljö med låg volatilitet genom att sälja optioner för att inkassera premie. Enmånaders implicita volatiliteten för USD/CAD-optioner har fallit till nära flerårslägsta kring 6,0%, vilket gör rena långa optionspositioner oattraktiva på grund av tidsvärdesförlust. Att sälja out-of-the-money-strangles är en strategi som bör fungera väl om valutaparet förblir fast i sitt nuvarande intervall.
Samma logik gäller räntederivat, där den korta delen av kurvan hålls i schack av centralbankens paus vid en styrränta på 3,25%. Vi ser begränsat värde i att ta stora riktade positioner i korta räntefutures, såsom Three-Month Canadian Bankers’ Acceptance Futures (BAX). I stället bedömer vi att strategier som tjänar på brist på rörelse är mer gynnsamma.
Den största risken för vår syn är en överraskning i den kommande inflationsstatistiken som publiceras i mitten av juli. Den senaste KPI-avläsningen kom in på 2,5%, och en tydlig avvikelse från den trenden kan tvinga marknaden att prisa om Bank of Canadas bana. Fram till dess väntar vi oss att lugna förhållanden består.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
