Kevin Warsh använde sitt första tal i Jackson Hole som Fed-ordförande till att understryka att Federal Reserve fortfarande har ”arbete kvar” för att få ned inflationen till målet på 2 procent, vilket markerar en förändring jämfört med hans tidigare budskap. Han uttryckte också missnöje med de senaste inflationsutfallen och signalerade att han är öppen för ytterligare räntehöjningar om den underliggande inflationen inte förbättras på ett övertygande sätt, vilket förskjuter den kortsiktiga penningpolitiska debatten i en mer hökaktig riktning.
Marknaden reagerade genom att prisa in en högre sannolikhet för ytterligare åtstramning, samtidigt som längre amerikanska statsobligationsräntor föll. Det pekar på lägre långsiktiga inflations- och policyriskpremier i takt med att osäkerheten kring penningpolitiken minskade. Kommunikationen kommer inför sysselsättningsrapporten den 4 september och KPI-utfallet den 11 september, som väntas forma nästa steg i kommitténs diskussion, även om den politiska kalendern inför mellanårsvalet i november fortsatt begränsar beslutsfattandet.
Justeringar i derivatstrategin efter Jackson Hole
Efter det senaste talet i Jackson Hole bedömer vi att derivathandlare snabbt måste anpassa sig till ett skiftande räntelandskap. Fed-ordföranden Kevin Warshs hökaktiga ton har lyft de kortsiktiga ränteförväntningarna, samtidigt som den har pressat ned de långfristiga räntorna. Vi rekommenderar positionering för en flatare räntekurva, i synnerhet via bear flattener-affärer med terminskontrakt på 2- och 10-åriga amerikanska statspapper.
I nuläget visar marknadsprissättningen att sannolikheten för en räntehöjning i september har stigit till nära 62 procent, från 35 procent för en vecka sedan. För att dra nytta av detta bör vi titta på att gå kort i SOFR-terminer med närliggande förfall. Denna strategi skyddar portföljer mot en plötslig uppgång i styrräntan före mellanårsvalet i november.
Volatilitetsförväntningar och handelsrekommendationer
Vi måste också förbereda oss på kraftig volatilitet inför jobbrapporten den 4 september och inflationsutfallet den 11 september. Historiskt, när Fed går över till en starkt dataavhängig hållning, utlöser just dessa publiceringar stora svängningar i den implicita volatiliteten i optioner. Vi föreslår att köpa korta straddles med kort löptid på börshandlade ränte-ETF:er för att kunna tjäna på de kommande kraftiga prisrörelserna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
